基金經(jīng)理論市：尋找市場(chǎng)探底過(guò)程中的投資機(jī)會(huì)(2)

　　目前股市仍處于弱勢(shì)中，未來(lái)股市出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的誘發(fā)因素可能是什么？

　　閭志剛：轉(zhuǎn)機(jī)分為兩種：一種是跌多了的反彈，但不會(huì)持續(xù)；第二種是真正的轉(zhuǎn)折，市場(chǎng)進(jìn)入上升趨勢(shì)，如果我們對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)整體趨于收縮這樣一個(gè)判斷正確的話，那么這個(gè)轉(zhuǎn)折可能會(huì)來(lái)得比較晚。

　　尚志民：我個(gè)人認(rèn)為有兩種可能性。第一種情形，宏觀經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象并沒(méi)有出現(xiàn)，政府在宏觀調(diào)控上沒(méi)有進(jìn)一步的舉措，甚至轉(zhuǎn)向適度放松。在周期類板塊估值較低的水平下，很容易引發(fā)一輪反彈。

　　第二種情形，經(jīng)濟(jì)不冷不熱，政府并沒(méi)有在整體上采取寬松政策，但經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向和決心更為明確，從中長(zhǎng)期給出了更為清晰的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。市場(chǎng)在低位鞏固后，有可能出現(xiàn)修復(fù)行情。

　　錢鈞：目前市場(chǎng)將可能是處于一個(gè)反復(fù)震蕩筑底的過(guò)程之中。階段性的小反彈和下跌將此起彼伏，誘發(fā)市場(chǎng)出現(xiàn)暴漲暴跌的因素將有可能交替出現(xiàn)。從積極性因素來(lái)看，未來(lái)股市出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的短期因素有三個(gè)：一是資金流動(dòng)性的緩解；二是外部經(jīng)濟(jì)二次探底的預(yù)期將有可能出現(xiàn)一定階段性的緩解；三是政府的經(jīng)濟(jì)政策將從前期的從緊從嚴(yán)過(guò)渡到松弛有度。

　　作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，您如何在市場(chǎng)下跌過(guò)程中積極布局未來(lái)可能出現(xiàn)的市場(chǎng)行情，為投資者挽回?fù)p失？

　　錢鈞：著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)、積極布局將是下階段我們投資的主要策略。首先，對(duì)于部分周期性、資源性行業(yè)可以采取逐步加倉(cāng)、反復(fù)試底、波段操作的方式來(lái)適應(yīng)目前的市場(chǎng)震蕩；其次，對(duì)于中小盤、成長(zhǎng)性行業(yè)采取密切跟蹤調(diào)研、自下而上擇股的手段，逐步加大配置比重。

　　尚志民：我會(huì)利用市場(chǎng)的調(diào)整去積極布局轉(zhuǎn)型預(yù)期下的新興行業(yè)。當(dāng)然在操作中與上半年會(huì)有所不同，需要更多自下而上精選個(gè)股，更平衡地考慮估值水平，更系統(tǒng)地分析盈利模式。

　　此外，我也會(huì)堅(jiān)持我一貫的相對(duì)平衡的風(fēng)格。我相信在此點(diǎn)位附近，平衡的操作風(fēng)格應(yīng)該有效，至少可以降低凈值的波動(dòng)性。

　　閭志剛：首先，我們會(huì)秉承價(jià)值投資的理念，挑選好行業(yè)里面的好公司，然后在合理估值的情況下買入。至于未來(lái)的投資方向，我覺(jué)得兩個(gè)方向，一是消費(fèi)，二是新興成長(zhǎng)性產(chǎn)業(yè)。（程俊琳 朱景鋒）