基金經(jīng)理論市：尋找市場探底過程中的投資機會

　　久盤必跌，在2500點附近盤整了一個多月之后，上周股市選擇向下突破。是什么原因引發(fā)了股市接連破位下行？市場未來的轉(zhuǎn)機在哪里？作為專業(yè)的機構投資者，基金如何在市場下跌過程中積極布局未來可能出現(xiàn)的市場行情，為投資者挽回損失？我們邀請華安基金投資部總經(jīng)理、華安宏利和基金安順基金經(jīng)理尚志民，光大保德信紅利、光大保德信新增長基金經(jīng)理錢鈞，信誠四季紅、信誠中小盤基金經(jīng)理閭志剛探討上述問題。

　　您認為引發(fā)股市新一輪調(diào)整的因素是什么？

　　錢鈞：市場接連破位是綜合因素作用的結果：一是宏觀經(jīng)濟，出于對外部經(jīng)濟二次探底和國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩的擔憂，市場找不到上漲動力。二是市場資金緊張，接近二季度末，很多金融機構出于資金回籠以及業(yè)績考核的需要，資金需求緊張。三是當前不斷的IPO、再融資也造成了股市新一輪的調(diào)整。

　　尚志民：從中期看，市場對經(jīng)濟前景的預期不確定性在增強。從短期看，農(nóng)行詢價結果的宣布，市場預期的所謂維穩(wěn)行情接近尾聲。而前期部分表現(xiàn)較好的行業(yè)，在較短時間內(nèi)出現(xiàn)了大幅調(diào)整，比如醫(yī)藥和電力設備等，進一步打擊了市場信心。

　　閭志剛：大跌的原因主要包括這樣幾個方面，首先市場對我國經(jīng)濟放緩趨勢的認識逐漸達成一致；其次是流動性趨緊對估值很高的中小板和創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)生了很大影響；第三，全球經(jīng)濟可能將長期面臨緊縮威脅。再加上國內(nèi)經(jīng)濟也面臨高資產(chǎn)價格、潛在高通脹、舊增長模式短期內(nèi)難以拋棄、結構轉(zhuǎn)型短期難以啟動和見效，這些都對投資者的預期和信心產(chǎn)生了很大影響。

　　您對7月份股市的整體判斷是什么，對上市公司中期業(yè)績有何期待？

　　尚志民：目前從整體估值水平而言，比照歷史水平，似乎已具有足夠的吸引力。但另一方面，中報之后分析師可能會進一步下調(diào)盈利預測。7月市場仍將以震蕩為主，市場將在陸續(xù)公布的中報中尋求或驗證行業(yè)或公司的穩(wěn)定性，從而做出配置選擇。

　　錢鈞：在當前脆弱的市場環(huán)境下，可能出現(xiàn)急跌。上市公司方面，投資者對于中報的業(yè)績增長抱有很大期待，業(yè)績大幅增長的企業(yè)可能主要出現(xiàn)在銀行、保險、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、旅游消費以及電子等部分制造業(yè)，而部分資源類企業(yè)如鋼鐵、有色、煤炭和化工、機械等制造類企業(yè)則可能出現(xiàn)增速放緩甚至下降的態(tài)勢。投資者對于中報業(yè)績預期不能過高，而對于那些業(yè)績異常的公司需要充分重視。

　　閭志剛：空頭情緒已經(jīng)形成和蔓延，市場將在下降的過程中尋找底部。上市公司的中期業(yè)績?nèi)詴�有較高的增長，但從趨勢來看，對于一些上市公司來說，也許歷史上最好的業(yè)績已經(jīng)產(chǎn)生了，對于這些行業(yè)和公司來說，我們應回避。我們應該在國家政策支持、符合我國經(jīng)濟未來結構轉(zhuǎn)型的行業(yè)中去挑選那些已經(jīng)被過去良好業(yè)績驗證的優(yōu)質(zhì)公司。