中新網(wǎng)6月17日電 綜合財(cái)經(jīng)媒體消息，中國(guó)證監(jiān)會(huì)昨日正式發(fā)布實(shí)施《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法(試行)》，這標(biāo)志著上市公司回購(gòu)流通股正式啟動(dòng)。

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前，在市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)下跌、部分績(jī)優(yōu)公司股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的情況下，實(shí)施股份回購(gòu)將向市場(chǎng)傳遞公司管理層認(rèn)為股價(jià)已被嚴(yán)重低估的明確信號(hào)，有利于恢復(fù)市場(chǎng)信心，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。此外，回購(gòu)流通股將減少流通股總量，使流通股含權(quán)值提高，有助于流通股股東與非流通股股東談判時(shí)爭(zhēng)取更好的對(duì)價(jià)�；刭�(gòu)股份可以有效維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，為股權(quán)分置改革創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。

　　上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股首家預(yù)案出臺(tái)

　　邯鄲鋼鐵董事會(huì)今日公告了《關(guān)于回購(gòu)社會(huì)公眾股份的議案》,議案稱,公司確定本次回購(gòu)價(jià)格每股不超過(guò)5.8元,回購(gòu)數(shù)量不高于6000萬(wàn)股。若公司2004年度分配方案獲股東大會(huì)通過(guò)并實(shí)施,則相應(yīng)調(diào)整回購(gòu)數(shù)量上限。同時(shí)，本次回購(gòu)資金總額預(yù)計(jì)不超過(guò)3.5億元,而回購(gòu)期限為回購(gòu)報(bào)告書(shū)公告之日起6個(gè)月內(nèi)。公司將根據(jù)股東大會(huì)和董事會(huì)授權(quán),在回購(gòu)期限內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)情況自主決定購(gòu)買時(shí)機(jī)。

　　對(duì)于回購(gòu)原因,公司稱,近幾年來(lái),公司實(shí)現(xiàn)盈利持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng),2004年末公司每股凈資產(chǎn)已達(dá)到5.25元,2005年一季度末達(dá)到每股5.47元,而公司股價(jià)卻長(zhǎng)期處于下跌趨勢(shì)。特別是2004年下半年以來(lái)公司股價(jià)更是跌破每股凈資產(chǎn),市盈率和市凈率低于同行業(yè)上市公司平均水平。公司董事會(huì)認(rèn)為,公司股票市場(chǎng)表現(xiàn)與經(jīng)營(yíng)狀況不相符,公司的投資價(jià)值被嚴(yán)重低估,有損全體股東的共同利益。該項(xiàng)議案尚需經(jīng)過(guò)公司股東大會(huì)審議通過(guò)并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案無(wú)異議后方可實(shí)施。

　　回購(gòu)股票將發(fā)揮什么效應(yīng)

　　上市公司回購(gòu)其發(fā)行在外的股份，作為上市公司調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定股價(jià)的重要手段，在西方發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)上屢見(jiàn)不鮮。總體而言，各國(guó)對(duì)于上市公司回購(gòu)股份的立法類型大致可以分為兩種:一種是以美國(guó)、英國(guó)為代表，這些國(guó)家的公司法一般實(shí)行授權(quán)資本制，原則上允許公司購(gòu)買自己的股份，并可以列入庫(kù)存股，無(wú)須注銷；另一種是以歐盟國(guó)家、日本為代表，這些國(guó)家實(shí)行法定資本制，原則上禁止公司購(gòu)買自己的股份，但也有例外情形，如實(shí)行員工持股計(jì)劃等可不必注銷股份。

　　一般而言，上市公司回購(gòu)其股份主要基于以下五個(gè)方面的考慮:

　　一是穩(wěn)定公司股價(jià)，維護(hù)公司形象。公司進(jìn)行股份回購(gòu)是由于公司管理層認(rèn)為股票價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公司的內(nèi)在價(jià)值，希望通過(guò)股份回購(gòu)將公司價(jià)值被嚴(yán)重低估這一信息傳遞給市場(chǎng)，從而穩(wěn)定股票價(jià)格。

　　二是提高資金的使用效率。當(dāng)公司可支配的現(xiàn)金流大大高于公司投入項(xiàng)目所需的現(xiàn)金流時(shí)，公司可以用富裕的現(xiàn)金流回購(gòu)部分股份，從而增加每股盈利水平，提高凈資產(chǎn)收益率，減輕公司盈利指標(biāo)的壓力。從這個(gè)意義上說(shuō)，股份回購(gòu)也是公司主動(dòng)進(jìn)行的一種投資理財(cái)行為。

　　三是作為實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源。如公司實(shí)施管理層或者員工股票期權(quán)計(jì)劃，直接發(fā)行新股會(huì)稀釋原有股東權(quán)益，而通過(guò)回購(gòu)股份再將該股份賦予員工則既滿足了員工的持股需求，又不影響原有股東的權(quán)益。

　　四是股份回購(gòu)使公司股價(jià)上升，相當(dāng)于以一種特別股利來(lái)回報(bào)股東，但股東無(wú)需繳納現(xiàn)金紅利稅。

　　五是上市公司進(jìn)行反收購(gòu)的有效工具。股份回購(gòu)將導(dǎo)致公司發(fā)行在外的股份減少，潛在的敵意收購(gòu)人可從市場(chǎng)上購(gòu)買的股份相應(yīng)減少，沒(méi)有足夠多的股票對(duì)抗原來(lái)的大股東，從而大大減小了公司被敵意收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)介紹，在上述五個(gè)因素中，回購(gòu)對(duì)于穩(wěn)定公司股價(jià)的作用尤其突出。在西方國(guó)家，股份回購(gòu)也是政府穩(wěn)定股市的重要手段之一。無(wú)論是美國(guó)1987年“黑色星期一”、1997年亞洲金融危機(jī)，還是“911”事件發(fā)生后，在市場(chǎng)暴跌出現(xiàn)恐慌時(shí)，監(jiān)管部門為保持市場(chǎng)的穩(wěn)定，一般都會(huì)放松管制，允許上市公司動(dòng)用資金，甚至向上市公司提供低息優(yōu)惠貸款購(gòu)買自己的股票，以防止股市出現(xiàn)崩盤。(夏麗華 袁克成)