陸景明(化名)最近心情沮喪。一個月前，其創(chuàng)建的一個太陽能項目錯失美國某投資機構(gòu)幾億元人民幣的早期投資，“該項目已經(jīng)有過長時間接觸，但在最后進入投資決策委員會時，被否決了”。

　　交易失敗與投資方判斷國內(nèi)太陽能行業(yè)投資已“過熱”有關(guān)——自2006年底至2007年上半年，國內(nèi)共有9家太陽能公司上市，而該行業(yè)上游的能源與下游市場均不在國內(nèi)。

　　不過，更加讓陸感嘆的是生不逢時，“美國金融危機進一步升溫，我們的融資計劃受到影響”。

　　9月19日，一位視頻分享網(wǎng)站負(fù)責(zé)人也向記者大吐苦水：“以前，投資方更多要求流量，但現(xiàn)在還要求網(wǎng)站有影響力、收入和成本控制能力�！�

　　事實上，自今年年初以來，各投資機構(gòu)的投資行動的確都已趨向謹(jǐn)慎。盡管相較資金來源更多倚重大機構(gòu)、單項投資數(shù)目偏大的PE(股權(quán)投資機構(gòu))，VC資金層面在現(xiàn)時受到的影響有限，其資金鏈如果真正出現(xiàn)問題可能要在3年之后，不過采訪中他們也紛紛坦誠“主觀心態(tài)已發(fā)生變化，2008年的投資已明顯趨向保守。”“保守”意指投資行動放緩、金額降低，同時也包括對項目要求更高(如企業(yè)銷售額表現(xiàn)等)。

　　而事實上，來自資金層面的“恐慌”并不能完全傳達出VC心態(tài)的判斷杠桿。投資行為趨向謹(jǐn)慎，除與中國經(jīng)濟處于調(diào)整期所帶來的增長放緩密切相關(guān)外，也與各行業(yè)競爭格局的變化相關(guān)。

　　投資高峰期已過

　　“昨天還是暖日，今日已是寒冬�！碧m馨亞洲副總裁兼投資總監(jiān)楊瑞榮向記者形容。蘭馨亞洲基金介于PE和VC之間，屬成長型基金，在業(yè)界以投資“謹(jǐn)慎、保守”風(fēng)格聞名，但即使是這樣，楊也已感覺到冷意。

　　境外風(fēng)投們則惆悵舊日如夢。2005年底至2007年可謂是全球融資的“大好日子”。有VC向記者如此回憶當(dāng)日時光：“因為整體形勢好，其時一些項目價格比較高也選擇進入了。因為當(dāng)時大家的問題是如何能最快地?fù)尩巾椖�，不少投資機構(gòu)，兩年時間不到，錢就全投完了。”

　　但此次金融危機可謂冰凍三尺非一日之寒。以9月15日華爾街“黑色星期一”為最新代表的美國金融風(fēng)暴只是進一步升溫的爆發(fā)。今年7月，來自Techcrunch的分析文章已經(jīng)顯示全球風(fēng)險投資正在面臨一場“干涸危機”。

　　Techcrunch引用湯姆森路透及全球風(fēng)險投資協(xié)會(Thomson Reuters& National Venture Capital Association)的數(shù)據(jù)指出：2008年第二季度，全球具風(fēng)險投資背景的IPO、并購交易出現(xiàn)大幅下降。數(shù)據(jù)顯示，2007年上半年有43次，募集資金63億美元；而2008年第一季度只有5次IPO。上次出現(xiàn)這種蕭條的情況還要追溯到1978年，當(dāng)時，整個上半年募集資金只有近3億美元。

　　Techcrunch稱：“創(chuàng)業(yè)公司中流動的風(fēng)險資金如此之少，難怪全球風(fēng)險投資協(xié)會把這稱為一場‘干涸危機’。事實上，在2008年上半年有42家公司打算進行IPO，不過最終只有寥寥5家成功，而在2007年上半年有70家公司成功上市。”

　　除此以外，風(fēng)險投資靠被收購?fù)顺龅牡缆芬苍絹碓秸��?007年上半年有169起并購交易，交易總額為85億美元；而2008年上半年，只有120起有風(fēng)投背景的并購交易，交易總額60億美元，對風(fēng)險投資商來說，減少了近42%。

　　其時，全球風(fēng)險投資協(xié)會對660位風(fēng)險投資家的調(diào)查顯示，出現(xiàn)這次“危機”主要受三大主要因素影響：易受驚的投資者、次貸危機、薩班斯法案，調(diào)查者對這三個因素的認(rèn)可度分別為77%、64%、57%。

　　“此次美國金融風(fēng)暴造成很多機構(gòu)投資人有比較大的調(diào)整，所以在投資方向、策略和額度上，都會發(fā)生一些變化，VC也一樣�！钡仑S杰龍脈(DFJDragon)基金共同創(chuàng)辦人與管理總監(jiān)陸景楷(Tony Luh)曾在接受采訪時向記者指出。

　　由于風(fēng)險投資機構(gòu)也有部分資金來自商業(yè)銀行、保險公司和投行，來自后續(xù)資金的恐慌以及退出困難阻止了境外風(fēng)投在國內(nèi)投資的謹(jǐn)慎。

　　而有國內(nèi)投資界人士則告訴記者：“國內(nèi)市場趨冷除以前不少項目估值的確過高外，國內(nèi)目前很多行業(yè)公司銷售不如以前也是一個原因。”

　　“由于各種通道都在收縮，加上經(jīng)濟周期，不少公司的增長率已出現(xiàn)放緩甚至下降趨勢。”該人士透露。

　　而對于是否有某些總部位于美國進行全球資產(chǎn)配置的國際投資機構(gòu)可能將在此時做一些投資比例的調(diào)整，如加大對中國等市場的投資，一位美國投資基金公司中國區(qū)人士認(rèn)為：“從個案看，可能會出現(xiàn)這種情況，但他們對中國目前經(jīng)濟可能了解不多。我們的判斷是，目前中國整體經(jīng)濟不太樂觀�！�