中新網(wǎng)12月11日電 美國(guó)《僑報(bào)》12月10日載文《人民幣貶值并非最優(yōu)選擇》指出，盲目要求人民幣大幅貶值未必最符合中國(guó)自身利益。商務(wù)部部長(zhǎng)陳德銘近日也已明確表示，中國(guó)不會(huì)靠人民幣貶值來刺激出口。在當(dāng)前危機(jī)背景下，堅(jiān)持穩(wěn)定的匯率形成機(jī)制、讓企業(yè)學(xué)會(huì)適應(yīng)外部環(huán)境才是最重要的。

　　文章摘錄如下：

　　上周人民幣兌美元中間價(jià)突然連續(xù)4天出現(xiàn)近0.5%的跌停，由此引發(fā)一連串令人關(guān)注的話題：人民幣為何貶值？對(duì)中國(guó)是否利大于弊？特別是在全球金融風(fēng)暴肆虐和中國(guó)出口增長(zhǎng)持續(xù)下滑的背景下，正在召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是否會(huì)明確將人民幣貶值納入明年“保增長(zhǎng)、促發(fā)展”的政策組合拳？

　　一方面，自2005年7月人民幣匯改進(jìn)程啟動(dòng)以來，貨幣當(dāng)局就一直強(qiáng)調(diào)改革必須堅(jiān)持市場(chǎng)化取向。目前，銀行間即期外匯市場(chǎng)上主要采取做市商詢價(jià)交易方式。由于做市商中既有國(guó)有商業(yè)銀行，也有匯豐、渣打、花旗等外資金融機(jī)構(gòu)，因此貨幣當(dāng)局欲對(duì)匯率進(jìn)行政策操作而企圖不留痕跡殊非易事。同時(shí)，從中國(guó)央行在3日、4日連續(xù)兩天向市場(chǎng)注入美元流動(dòng)性的動(dòng)作來看，恰恰表明中國(guó)政府當(dāng)前并不希望人民幣兌美元過快下跌，以避免不必要的外部政治壓力和貿(mào)易保護(hù)主義。保持人民幣兌美元的穩(wěn)定可能更符合中美雙方的利益。

　　依筆者看，此輪人民幣匯率暫時(shí)下調(diào)，更多是市場(chǎng)正常反應(yīng)。其一，11月27日央行大幅下調(diào)一年期存貸款利率1.08%，由此大大拉近與美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率的利差，導(dǎo)致人民幣存在一定下行壓力；其二，近幾個(gè)月來，由于貿(mào)易逆差等原因，中國(guó)周邊的韓國(guó)、印度及東南亞國(guó)家貨幣集體大幅下跌，加劇熱錢從亞洲流出的趨勢(shì)，而中國(guó)也不可避免地受到波及，匯率波動(dòng)并不奇怪；其三，在境外無本金交割遠(yuǎn)期市場(chǎng)上，一年期美元兌人民幣NDF自9月突破7大關(guān)并加速上行，客觀上也表明市場(chǎng)對(duì)2009年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣和人民幣走勢(shì)的預(yù)期正在不斷下調(diào)。

　　另一方面，過去三年人民幣兌美元累計(jì)升值已超過19.25%。但貨幣當(dāng)局從未承諾過人民幣匯率不會(huì)出現(xiàn)短期回調(diào)。事實(shí)上，打破人民幣兌美元單邊升值預(yù)期、讓匯率真正實(shí)現(xiàn)雙邊浮動(dòng)也正是今年下半年貨幣當(dāng)局明確的改革路徑。

　　更重要的是，討論人民幣升值還是貶值不能只看兌美元匯率。傳統(tǒng)上，人們往往更關(guān)注人民幣兌美元雙邊匯率走勢(shì)，所謂人民幣升值或貶值一般也是針對(duì)美元匯率變動(dòng)而言。這一方面是傳統(tǒng)上中國(guó)出口企業(yè)更依賴對(duì)美出口市場(chǎng)；另一方面也是因?yàn)槊涝�長(zhǎng)期以來在國(guó)際貨幣體系中確立的霸主地位，除歐元、日元等少數(shù)貨幣外，中國(guó)大多數(shù)對(duì)外經(jīng)貿(mào)往來必須直接或間接通過美元來進(jìn)行交易，甚至相當(dāng)多對(duì)歐、對(duì)日出口貿(mào)易也須借助美元來計(jì)價(jià)結(jié)算。但隨著中國(guó)企業(yè)出口目的地日漸多元，加上全球主要貨幣間匯率的不同步性愈發(fā)明顯，僅關(guān)注美元匯率風(fēng)險(xiǎn)顯然不夠。

　　根據(jù)國(guó)際清算銀行(BIS)最新公布的數(shù)據(jù)，11月人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)為113.65，當(dāng)月人民幣實(shí)際有效匯率升值1.33%，全年累計(jì)升值15.1%。也就是說，雖然人民幣兌美元升值步伐趨緩，但兌歐元、日元和新臺(tái)幣等其他貿(mào)易伙伴貨幣升值勢(shì)頭卻從未停頓。

　　至于主動(dòng)將匯率貶值作為一種政策工具來使用，筆者認(rèn)為，無論是政策制定者還是公眾，對(duì)其作用都不宜過分高估，需要仔細(xì)斟酌：

　　首先，本幣貶值對(duì)出口的影響，先要看本國(guó)的進(jìn)出口彈性如何，在此基礎(chǔ)上貶值效果傳導(dǎo)到進(jìn)出口還有一個(gè)時(shí)滯問題，在美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)不斷趨弱的情況下，很難指望匯率調(diào)整就能對(duì)中美貿(mào)易整體產(chǎn)生根本影響。同時(shí)，一旦中國(guó)政府明確表示支持人民幣貶值，會(huì)迅速誘發(fā)資本外逃，其結(jié)果又會(huì)導(dǎo)致人民幣進(jìn)一步貶值，形成所謂“自促成”的貶值循環(huán)。此時(shí)為防止國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格暴跌，外匯管理當(dāng)局勢(shì)必要?jiǎng)佑么罅客鈪R儲(chǔ)備進(jìn)行干預(yù)，國(guó)民財(cái)富損失在所難免。

　　其次，過去三年來，中國(guó)政府下了很大決心將人民幣兌美元匯率從8.28一路降至6.83左右，其間是以無數(shù)中小出口企業(yè)的損失甚至淘汰為代價(jià)的。如果中國(guó)頂不住這次全球金融風(fēng)暴，基于短期利益考慮通過則政策操作將人民幣匯率倒退回7或8時(shí)代，也就意味著此前的種種努力和犧牲都將付諸東流；而更殘酷的是，將來我們依然免不了從頭再次經(jīng)歷一遍痛苦升值過程。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，這是非常不明智的。

　　最后，由于周邊亞洲國(guó)家出口結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)與中國(guó)重疊性較高，即便人民幣僅是適度貶值，也易激化整個(gè)地區(qū)的貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值效應(yīng)，當(dāng)其他國(guó)家貨幣兌美元貶值程度更大時(shí)，中國(guó)制造非但不能擴(kuò)大出口，反而會(huì)失去市場(chǎng)份額，因此必須通過其他途徑來調(diào)整和應(yīng)對(duì)。

　　顯然，盲目要求人民幣大幅貶值未必最符合中國(guó)自身利益。商務(wù)部部長(zhǎng)陳德銘近日也已明確表示，中國(guó)不會(huì)靠人民幣貶值來刺激出口。在當(dāng)前危機(jī)背景下，堅(jiān)持穩(wěn)定的匯率形成機(jī)制、讓企業(yè)學(xué)會(huì)適應(yīng)外部環(huán)境才是最重要的。(劉濤)