以下為中央電視臺《新聞1+1》2010年3月25日完成臺本：

　　——“不差錢”背后的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)！

　　主持人(董倩)：

　　歡迎收看《新聞1+1》。

　　在房價(jià)高起、地王頻出的今天，你能夠想象那些風(fēng)光無限的房地產(chǎn)商，而且是上市企業(yè)的身后，居然是背一屁股的債嗎？截止到3月23日，已經(jīng)公布了年報(bào)的67家房地產(chǎn)上市企業(yè)數(shù)字顯示，他們在過去的一年里面凈利潤是282.4億，比去年同期增長了7成左右。而與此同時(shí)，這些公司的負(fù)債已經(jīng)超過了5100億，這個(gè)巨大數(shù)字反差說明了什么呢？

　　(播放短片)

　　解說：

　　如果問去年最風(fēng)光無限的行業(yè)是什么？想必不少人的第一反應(yīng)是房地產(chǎn)。一個(gè)個(gè)天文數(shù)字的地王橫空出世，在各種政策洗禮下的房價(jià)依然媲擬一切，房地產(chǎn)公司還不都賺得盆滿缽滿。

　　然而，讓人匪夷所思的是，前天滬深兩市67家房企發(fā)布的年報(bào)顯示，看似“不差錢”的上市房企，其實(shí)債臺高壘。有人算了一道數(shù)學(xué)題，一年利潤282億，負(fù)債5100億，5100除以282，等于18.08。也就是說，用同樣的利潤白干18年才能還清債務(wù)。

　　在房價(jià)還在繼續(xù)爬升之時(shí)，有媒體對房地產(chǎn)上市企業(yè)的年報(bào)進(jìn)行了分析。截至3月23日，已公布年報(bào)的27家公司，在2009年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤282.47億元，較2008年同期增長了7成左右。有14家業(yè)績同比翻番，40家毛利率超過30%。

　　耐人尋味的是，在這67家公司亮麗的業(yè)績背后，他們的債務(wù)總額卻高達(dá)5100.62億元，同比增長了34.34%，多數(shù)房企的資產(chǎn)負(fù)債率在70%以上，其中保利地產(chǎn)去年的負(fù)債總額達(dá)到628.69億元，同比增長了249.10億元。

　　葉檀(財(cái)經(jīng)評論員)：

　　那就說明我們的房企擴(kuò)張是在走規(guī)模擴(kuò)張之路，他們未來整個(gè)公司的情況，包括他們未來的融資渠道，我覺得都是有一定的風(fēng)險(xiǎn)的。他未來需要不斷現(xiàn)金投入才能進(jìn)行產(chǎn)出，而他產(chǎn)出這部分的利潤又不足以覆蓋他的負(fù)債這一塊兒。

　　解說：

　　“不差錢”，在2009年的房市持續(xù)火爆之下，幾乎是人們對于房地產(chǎn)企業(yè)的普遍共識。這一點(diǎn)，人們在地王的不斷產(chǎn)生、樓市的惜售之中都能讀解到�？墒牵�持續(xù)的擴(kuò)張似乎在說明資金的壓力正在形成。

　　葉檀：

　　他們面臨的挑戰(zhàn)，我想主要是取決于一個(gè)貨幣政策和房地產(chǎn)市場的問題。因?yàn)槿绻�我們的信貸控制更加緊么我們整個(gè)的資金鏈條在縮短，杠桿在縮短。比如像上海提出來讓開發(fā)商土地成交之后，一個(gè)月之內(nèi)就要交50%的地價(jià)，這些東西對于開發(fā)商的資金鏈都是非常非常大的考驗(yàn)。

　　顧云昌(中國房地產(chǎn)研究會(huì)副會(huì)長)：

　　希望我們的，特別是上市公司，要控制好資產(chǎn)負(fù)債率，一旦如果有風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，他抵御能力就強(qiáng)。所以應(yīng)該說，公司的擴(kuò)張要保持適度，要在好的年景要做好壞的打算，這樣使公司保持一種比較健康的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

　　解說：

　　對于房地產(chǎn)企業(yè)而言，其自身在市場中的盛衰成敗也許并不值得稀奇。但是，眾多的專家和媒體所憂慮的，是這種不斷的舉債經(jīng)營如果遭遇到環(huán)境的變化，是否可能會(huì)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　葉檀：

　　像上市公司的話，我們只知道他的負(fù)債增加了，但是上市公司在資本市場、整個(gè)證券市場的融資這一塊兒，我們還沒有計(jì)算進(jìn)來，如果計(jì)算進(jìn)來的話，應(yīng)該比我們現(xiàn)在所看到的5100億應(yīng)該要更多，他的資金需求要大得多。

　　字幕提示：目前，至少有66家A股上市房企提出再融資預(yù)案，募集資金接近1500億元

　　主持人：

　　今天我們演播室特別請到中央黨校經(jīng)濟(jì)學(xué)部的副主任韓保江教授。

　　韓教授，剛才我們看到兩個(gè)數(shù)字，一個(gè)是負(fù)債5100億，一個(gè)是凈賺了280多億。這兩個(gè)巨大數(shù)字我們看一下，它是不是安全的一種舉債？

　　韓保江(中央黨校經(jīng)濟(jì)學(xué)部副主任)：

　　我覺得已經(jīng)出現(xiàn)了不安全的信號。因?yàn)榉康禺a(chǎn)企業(yè)跟其他的制造業(yè)最大的不同，它是靠貸款，也就是靠流水來支撐著房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有朝一日一旦這個(gè)流水，沒人給他提供這種資金了，那么這房地產(chǎn)很快就瓦解了。

　　主持人：

　　你看它銀行貸了5100億的款，銀行有賺頭，然后房地產(chǎn)商有賺頭，也帶動(dòng)了國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這里面誰是輸家？

　　韓保江：

　　我覺得輸家就是，一旦這個(gè)泡沫破裂沒有贏家，所有人都會(huì)在這種風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，承擔(dān)著自己不應(yīng)該擴(kuò)張性發(fā)展的這樣一種代價(jià)。

　　主持人：

　　你看，它2009年是欠了5100億的債，如果想繼續(xù)發(fā)展的話就得再融資，在債臺高筑的情況下，銀行會(huì)不會(huì)再繼續(xù)給他們?nèi)谫Y？

　　韓保江：

　　剛才你講得非常好，因?yàn)樗�現(xiàn)在已經(jīng)捆綁到一起了。如果銀行不供它，這個(gè)房產(chǎn)企業(yè)垮了，銀行的貸款收不回來，那么銀行有問題，現(xiàn)在企業(yè)如果沒有銀行的注資，企業(yè)不能發(fā)展。因此現(xiàn)在無論是銀行還是房地產(chǎn)企業(yè)，都在賭未來中國房地產(chǎn)的走勢，如果房地產(chǎn)走勢是漲的，那么大家都相安無事，如果有朝一日房地產(chǎn)價(jià)格跌下來，就像擊鼓傳花一樣，房地產(chǎn)下跌的風(fēng)險(xiǎn)順著就會(huì)傳達(dá)到房地產(chǎn)企業(yè)和銀行。

　　主持人：

　　目前這種情況會(huì)讓人想到1998年抗洪的時(shí)候，比如說到了下游之后，洪水一下子來了，在地上就把這個(gè)堤壩越修越高，把這個(gè)洪水就等于抬起來了，目前是不是可以這樣的比喻？

　　韓保江：

　　我覺得比喻非常恰當(dāng)。要想控制這個(gè)，一個(gè)就是你能不能始終能夠舉下去。過去我們講叫“千里之堤，毀于蟻穴”，如果將來一旦有一個(gè)小的閃失，那么這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可能就迅速地?cái)U(kuò)大。

　　主持人：

　　這是一種可能性，“千里之堤，毀于蟻穴”。會(huì)不會(huì)洪水量再大的時(shí)候，我們繼續(xù)堤壩壘不上去了？

　　韓保江：

　　有可能。一旦將來房地產(chǎn)市場走勢看跌之后，無論是資金供給商還是房地產(chǎn)自己，它都會(huì)慢慢地減少。這個(gè)減少的過程實(shí)際上也是通過流量的減少，也可能慢慢地把風(fēng)險(xiǎn)降低到一定的水平。

　　主持人：

　　我們現(xiàn)在不希望洪水越發(fā)越大，現(xiàn)在目前這種情況下，當(dāng)它已經(jīng)成為一種地上河，堤壩已經(jīng)壘得很高的情況下，要讓它安全運(yùn)行應(yīng)當(dāng)怎么做？

　　韓保江：

　　我覺得這是我們今天討論最核心的就是，銀行一定要控制自己的資產(chǎn)負(fù)債率。

　　主持人：

　　但是剛才您說了，銀行和房地產(chǎn)企業(yè)幾乎已經(jīng)緊緊地捆綁在一起了。

　　韓保江：

　　企業(yè)也要控制自己的負(fù)債率。為什么呢？因?yàn)樨?fù)債本身不是無代價(jià)的，你借了人家的錢，你就要給人家還本付息。一旦當(dāng)你的房地產(chǎn)價(jià)格下跌，你籌來的錢或者掙來的錢不足以還本付息的時(shí)候，那你的企業(yè)就面臨著倒閉。企業(yè)一倒閉必然把銀行捆綁進(jìn)來，這一捆綁，銀行是什么？中國的銀行主要是國家的，把整個(gè)國家都會(huì)捆綁起來，所以這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。

　　主持人：

　　剛才我們看了一個(gè)數(shù)字，就是2009年相對于2008年，即便它借了5100億的債的情況下，凈利潤增長是70%。今年有沒有可能再達(dá)到這個(gè)數(shù)字？

　　韓保江：

　　我覺得還有可能。為什么？因?yàn)榻衲陱姆康禺a(chǎn)走勢來看，“兩會(huì)”剛結(jié)束又出現(xiàn)這么多地王。地王的出現(xiàn)，除了房地產(chǎn)業(yè)本身這種盲目擴(kuò)張的可能之外，我覺得現(xiàn)在老百姓持幣待購的這種壓力，也給房地產(chǎn)帶來很多僥幸的這樣一種機(jī)會(huì)。