期指逐漸成為先行指標麻煩很大

　　王利敏

　　如果說，上周五絕大多數(shù)投資者對于期指上市對股市會產(chǎn)生什么樣的影響還不以為然的話，那么本周期現(xiàn)高度聯(lián)動格局則不能不讓眾多只做股票的投資者大吃一驚。

　　本周一，滬深股市出現(xiàn)了近8個月來的最大跌幅。究其原因，雖有上周五美股大跌、房地產(chǎn)新政等利空，但不能不視而不見的則是剛剛開設(shè)的股指期貨當日出現(xiàn)6%以上的大跌；而隨后兩日，大盤迅速企穩(wěn)并急速反彈，期指迅速空翻多則功不可沒。第一個提振多方信心的是周二14點，主力合約幾分鐘內(nèi)從先前的跌20多點飚升至漲30多點，50多點的力挽狂瀾無疑使多方從被動挨打轉(zhuǎn)入了主動進攻。次日更是穩(wěn)步推升，主力合約當日又大漲50個點，正是期指上多方的揚眉吐氣使得現(xiàn)貨上的股指也節(jié)節(jié)走高；而后兩個交易日都是因為期指尾盤晚節(jié)不保，造成大盤低位報收。

　　通過本周交易我們不得不坦率地說，期指不但已經(jīng)成為股市不可輕視的新元素，甚至可以說，很大程度上正在成為大盤先行指標！

　　按理說，期指應(yīng)該看300指數(shù)的眼色行事，然而本周人們看到的恰恰相反，原因正是在于作為市場主力的基金群體，不作為、甚至反向作為的緣故。人們注意到，相當長一段時間來，多數(shù)基金對于手中重倉的權(quán)重股只唱多、不做多，眾多大藍籌逐漸成了“燙手山芋”。上周五期指開張首日，4個期指合約都出現(xiàn)高開，按理說基金群體完全可以順勢將大藍籌往上做一把，但多數(shù)基金乘機出貨，造成大盤跳空低開，形成了“期指上市日，權(quán)重大跌時”的尷尬局面。于是，原本很可能現(xiàn)貨引導期指格局如今顛了個個。

　　一旦期指成為先行指標，市場麻煩很可能會越來越大。首先是造成了少數(shù)人指揮多數(shù)人的市場格局。目前炒作期指的只有近萬人，而參與大盤交易的則有幾千萬人。一旦近萬人能夠指揮幾千萬人，市場風險到底是增大了還是減小了？而且據(jù)說近萬人中多數(shù)是原先炒作商品期貨的短線客，一旦占絕大部分的長線客命運由短線客來主宰，市場會怎么樣？其次是一旦基金群體失去話語權(quán)，后果很難設(shè)想。如果說基金近半年來在爭奪“二八”主導權(quán)上連吃敗戰(zhàn)，造成小盤股題材股長期唱大戲、藍籌股沒完沒了的“搭臺”的話，它們畢竟還能期待期指推出后的熱點“翻盤”。那么如今期指已經(jīng)推出，藍籌不但不漲反而加速下跌，很可能造成藍籌群體被徹底“邊緣化”的局面。(本文作者為著名市場分析人士)

　　股指期貨作用很大？

　　文興

　　4月19日(周一)滬深股市大跌，大跌主要是由基本面變化引起的，也有人認為股指期貨交易也是元兇之一。其實就算沒有股指期貨，遇到高盛事件和房地產(chǎn)新政這樣的影響金融板塊和房地產(chǎn)板塊的重大消息，想必股指也是會大跌的。但正是由于股指期貨的推出，使人們不得不懷疑股指期貨對利空消息的放大作用。試想打壓股指期貨，反手暗中吸納現(xiàn)貨，畢竟從估值水平來看，大盤權(quán)重股還是處于估值的合理區(qū)間，甚至有些板塊被低估。筆者認為這種看法有合理之處，但無法驗證。因為筆者同樣也聽說另一個說法，股指期貨目前的主要參與者還是以商品期貨投資者為主，股市投資者為輔。而且股指期貨的投資者根本不參與現(xiàn)貨交易即不買賣A股，只是在股指期貨中做短線，巧妙利用了利空作用的時點，讓看著股指期貨做A股的股市投資者“跟風”殺跌。

　　筆者認為，本該要發(fā)生的事，被不熟悉的因素放大了。目前股指期貨不斷引導股市，股市又在大藍籌失去重心時表現(xiàn)出迷惘。估值低的沒有人要，市盈率高的又不斷被追高，基金在概念股及中小盤股強勢面前所高舉的投資理念顯得十分蒼白。2009年下半年以來就宣傳的風格轉(zhuǎn)換，到目前也沒有得到市場響應(yīng)。

　　股市大跌，說明有資金流出。觀察重壓之下的樓市，其已經(jīng)或者即將流出的資金是相當龐大的。流出樓市的資金會流向哪里？這不僅是管理層關(guān)心的，也是股市和樓市投資者關(guān)心的問題。有人調(diào)查的結(jié)果顯示：超過半數(shù)的人認為會流入股市，其它選項沒有超過12%的。令人深思的是：本身投資股市的沒有選股市，本身投資收藏品的也沒有選擇收藏品，看來股市雖然在這個調(diào)查中排在首位，但“圍城”現(xiàn)象十分嚴重。

　　對于房地產(chǎn)新政策，就是要還原住宅本來面目，是商品而非投資品。那些炒樓資金改變投資方向轉(zhuǎn)而進入股市，是有這種可能的。但是我們不能一廂情愿，等著樓市資金涌入股市。倒是管理部門要警惕在人民幣升值的大背景下，出現(xiàn)境內(nèi)資金外流現(xiàn)象。因為就在我們打擊樓市泡沫之際，海外開發(fā)商正大舉進入境內(nèi)以辦理移民為誘惑推銷那里的樓盤。

　　股指期貨已經(jīng)完成一周交易了，做多主力也明朗了，多方“秒殺”空方的精彩搏殺成為熱談。原來感到股指期貨會冷冷清清的看法，證明是錯的，但會熱鬧到什么程度，倒是應(yīng)當關(guān)心的�，F(xiàn)在看來不要把股指期貨太放心上的觀點，可能是對的。

　　當然上述都是議論，在沒有成為事實之前，大家都要多想想。因為我們還沒有看到A股現(xiàn)貨與股指期貨分道揚鑣。

　　(本文作者為知名市場分析師)