同濟(jì)同捷：復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)和盈利水平下降可能是同濟(jì)同捷上市被否的主要原因。資料顯示,目前同濟(jì)同捷共有股東51名,包括11名境內(nèi)法人股東、2名外資法人股東、35名境內(nèi)自然人股東和3名境外自然人股東。成立于1999年的同濟(jì)同捷本次擬上市發(fā)行4540萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25.01%。作為國(guó)內(nèi)最大的汽車設(shè)計(jì)公司，同濟(jì)同捷的主營(yíng)業(yè)務(wù)是汽車整車、零部件、汽車高新技術(shù)及汽車平臺(tái)技術(shù)的研發(fā)與制造等，其中超級(jí)汽車平臺(tái)戰(zhàn)略是該公司力推的項(xiàng)目。公司2006年、2007年和2008年歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1139.66萬(wàn)、2419.45萬(wàn)和2588.89萬(wàn)元，增幅超過營(yíng)業(yè)收入，為其跨過創(chuàng)業(yè)板的上市門檻奠定了基礎(chǔ)。不過，今年上半年在我國(guó)汽車行業(yè)全面走好、汽車銷量成為全球第一的大背景下，該公司凈利潤(rùn)陡然下降至每股收益0.1元，這難免讓評(píng)委們心生疑慮，給其上市亮起了“紅牌”。

　　受到國(guó)際市場(chǎng)需求不振和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求不旺的影響，今年很多本來(lái)符合上市要求的企業(yè)在成長(zhǎng)性上遭遇到“成長(zhǎng)的困惑”，如果未能搭上創(chuàng)業(yè)板上市的“頭班車”，今年年底這些公司的業(yè)績(jī)會(huì)有所下滑，這樣就不會(huì)符合創(chuàng)業(yè)板對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的門檻要求，同濟(jì)同捷的上市被否對(duì)這些公司來(lái)說敲響了警鐘。

　　磐能電力：磐能電力沒有通過上市審查的原因眾說紛紜，一是認(rèn)為其行業(yè)地位不突出，不屬于創(chuàng)業(yè)板重點(diǎn)扶持行業(yè)。南京磐能電力科技股份有限公司處于電力自動(dòng)化制造行業(yè)，雖然其研發(fā)、生產(chǎn)能力在南京做得最好，但在南京市場(chǎng)上，國(guó)電南自(600268)、國(guó)電南瑞(600406)等已經(jīng)上市的行業(yè)龍頭企業(yè)占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額，磐能電力的行業(yè)地位和競(jìng)爭(zhēng)力一般，沒有太多的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

　　除此之外，盈利能力不足也成為其上市的另一障礙。2008年，南京磐能電力科技股份有限公司凈利潤(rùn)相比2007年為負(fù)增長(zhǎng)。擬上市招股書對(duì)此解釋稱，發(fā)行人2007年屬于免稅期，2008年所得稅稅率為12.50%，根據(jù)申報(bào)會(huì)計(jì)師出具的假設(shè)不存在所得稅費(fèi)用情況下，發(fā)行人2008年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)為3329.28萬(wàn)元，較2007年的2900.82萬(wàn)元增長(zhǎng)428.46萬(wàn)元，增幅為14.77%。不過，因稅收優(yōu)惠而勉強(qiáng)“收紅”的數(shù)據(jù)，多少顯得難以服眾。

　　福星曉程：股權(quán)結(jié)構(gòu)問題同樣困擾著福星曉程。據(jù)福星曉程預(yù)披露的招股說明書顯示，盡管福星曉程前后經(jīng)歷了多達(dá)八次的股權(quán)變動(dòng)，但是自始至終，漢川鋼絲繩廠都是其最終實(shí)際控制人。福星曉程成立于2000年9月22日，最初由湖北福星科技股份有限公司(已上市公司)、自然人程毅、孝感市光源電力集團(tuán)有限責(zé)任公司、深圳市萬(wàn)濟(jì)高科技產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司、湖北省漢川市鋼絲繩廠五家主體共同發(fā)起設(shè)立。其中，福星股份認(rèn)購(gòu)1470萬(wàn)股，占比49%；漢川鋼絲繩廠認(rèn)購(gòu)30萬(wàn)股，占比1%。值得一提的是，漢川鋼絲繩廠雖然直接持股比例僅占1%，但其同時(shí)又是福星股份的實(shí)際控制人，這就使得其一直保持住了實(shí)際控制人的地位。由于其大股東已經(jīng)有了一家在主板上市的公司，因此再想在創(chuàng)業(yè)板尋求其控股的另一家公司上市具有一定的難度。

　　不光如此，福星曉程開拓新產(chǎn)品的努力也受到了質(zhì)疑。公開資料顯示，福星曉程2007年10月收購(gòu)了北京富根智能電能表有限公司，從而進(jìn)入電能表制造領(lǐng)域。公司坦陳，與公司集成電路設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)相比，公司進(jìn)入電能表制造領(lǐng)域在構(gòu)建從芯片設(shè)計(jì)、芯片試驗(yàn)、銷售到終端產(chǎn)品的試驗(yàn)、生產(chǎn)和銷售的一體化產(chǎn)業(yè)鏈的同時(shí)，也給公司經(jīng)營(yíng)管理帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。

　　奇想化工：此次奇想化工沒能夠上市的主要原因或與成長(zhǎng)性不足有關(guān)。從奇想招股說明書中披露的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中來(lái)看，公司2007年、2008年的營(yíng)業(yè)收入分別為1.24億元和1.28億元，2009年上半年為0.61億元。2007年和2008年相比較，營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率僅3.16%。而即便以2009年上半年的營(yíng)業(yè)收入簡(jiǎn)單翻倍計(jì)算年?duì)I業(yè)收入，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到創(chuàng)業(yè)板所要求的年成長(zhǎng)性高于30%的要求。最近兩年間，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)也呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢(shì)。2007、2008年公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為0.35億元和0.276億元，2009年上半年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為0.149億元。從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)分析，公司2008年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較2007年甚至出現(xiàn)了21.14%的下降幅度，如果公司2009年總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)可以簡(jiǎn)單翻倍的話，則約0.298億元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較2008年也僅是個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)而已。

　　創(chuàng)業(yè)板IPO暫行管理辦法中第二章《發(fā)行條件》中的第十條第二款規(guī)定，“最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。”這個(gè)規(guī)定對(duì)于所有擬赴創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)來(lái)說，都是一個(gè)門檻性的要求，要是達(dá)不到這個(gè)要求，想上市的可能性根本沒有。

　　針對(duì)創(chuàng)業(yè)板首月開板出現(xiàn)的擬上市公司發(fā)行被否現(xiàn)象，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新教授有著自己的擔(dān)憂。“這8家未能在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，對(duì)未來(lái)想要登錄創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來(lái)說，是一個(gè)警示。要注意的是在進(jìn)行投資的時(shí)候，有必要將企業(yè)所處行業(yè)以及其是否具有高成長(zhǎng)性作為最重要的考慮之處。同時(shí)應(yīng)注意所投資企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的清晰，避免因?yàn)槎啻喂蓹?quán)運(yùn)作造成企業(yè)上市的股權(quán)瑕疵。目前沒有證據(jù)顯示，證監(jiān)會(huì)提高了篩選的‘門檻’�！�

　　創(chuàng)業(yè)板開板一月之際，所涌現(xiàn)出來(lái)的許多新問題是前所未見的，帶給市場(chǎng)和投資者的沖擊作用也是巨大的。作為我國(guó)資本市場(chǎng)上的全新事物，出現(xiàn)問題并不可怕，關(guān)鍵是要遵守創(chuàng)業(yè)板的上市規(guī)則。只要做好了這一點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板就一定會(huì)發(fā)揮出其應(yīng)有的作用。(實(shí)習(xí)記者 楊萌)