國(guó)家電網(wǎng)牽手平高電氣一事尚未塵埃落定，8月3日又傳出“重組涉嫌泄露，8機(jī)構(gòu)緊急撤離平高”的風(fēng)波。無(wú)論是否真有其事，平高的股價(jià)一路下跌是不爭(zhēng)的事實(shí)。專家稱，平頂山國(guó)資委愿意無(wú)償劃轉(zhuǎn)，可能是因?yàn)槠礁叱隽藛?wèn)題。

　　無(wú)償劃轉(zhuǎn)的背后

　　7月18日，平高電氣發(fā)布公告稱：平頂山國(guó)資委將平高集團(tuán)100%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給國(guó)家電網(wǎng)國(guó)際技術(shù)裝備有限公司。此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)如果成功，國(guó)家電網(wǎng)將間接擁有平高電氣27.71%的股權(quán)，成為平高電氣的實(shí)際控制人。

　　“無(wú)償劃轉(zhuǎn)無(wú)異于拱手相送，從某種程度上來(lái)說(shuō)，國(guó)網(wǎng)等于是撿了一個(gè)便宜�！蹦匙C券公司分析師這樣告訴《中國(guó)會(huì)計(jì)報(bào)》記者。

　　的確，對(duì)于收購(gòu)方來(lái)說(shuō)，無(wú)償劃轉(zhuǎn)的收購(gòu)成本接近于零。但是和股權(quán)一起捆綁銷售的，還有公司的債務(wù)以及一些隱性的東西。

　　就在今年4月1日，平高電氣發(fā)布公告稱，同意為河南銀鴿實(shí)業(yè)投資股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“銀鴿投資”)提供1億元一年期流動(dòng)資金貸款的連帶責(zé)任擔(dān)保。本次擔(dān)保后，平高為銀鴿投資累計(jì)擔(dān)保的金額為2.03億元，占本公司最近一期經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)14.89億元的13.63%。

　　7月20日，有媒體披露，需求低迷使銀鴿投資中期業(yè)績(jī)大幅下降。

　　銀鴿投資的經(jīng)營(yíng)狀況是否影響到平高，我們無(wú)從得知。但高達(dá)2.03億元的連帶責(zé)任擔(dān)保，始終是一個(gè)定時(shí)炸彈。如果不慎，將會(huì)使企業(yè)蒙受巨大損失，甚至一蹶不振。

　　“平頂山國(guó)資委同意將平高無(wú)償劃轉(zhuǎn)，但在得到穩(wěn)定稅收的同時(shí)卻失去了利潤(rùn)。如此不合算的買賣也愿意，比較合理的解釋是平高的利潤(rùn)已經(jīng)沒(méi)了或者是很低。”清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副教授石永恒謹(jǐn)慎揣測(cè)，平高內(nèi)部可能出現(xiàn)了問(wèn)題。

　　7月28日，中原證券分析師稱，平高公司本部短期業(yè)績(jī)不佳，上半年收入較差。

　　“當(dāng)前平高尚處于傳統(tǒng)行業(yè)之列，既面臨著激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，又要防范被掌握了高端技術(shù)的民營(yíng)企業(yè)趕超�！笔�永恒進(jìn)一步表示。

　　飽受內(nèi)外夾擊之苦的平高想要坐穩(wěn)國(guó)內(nèi)高壓開(kāi)關(guān)排頭兵的位置，就必須尋求資金，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)。而不差錢的國(guó)網(wǎng)，無(wú)疑充當(dāng)了救命稻草的角色。

　　開(kāi)啟一場(chǎng)“特高壓盛宴”？

　　沒(méi)有人會(huì)做賠錢的買賣，國(guó)網(wǎng)即使富得流油，也不會(huì)白白為他人做嫁衣。

　　“雖然當(dāng)前國(guó)網(wǎng)貌似充當(dāng)了冤大頭的角色，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，還是有利可圖的�！币晃唤咏鼑�(guó)網(wǎng)的人士指出。

　　“國(guó)網(wǎng)的策略是放長(zhǎng)線釣大魚，收購(gòu)平高可以使國(guó)網(wǎng)向上游產(chǎn)業(yè)拓展，同時(shí)也可加強(qiáng)國(guó)網(wǎng)在全球電網(wǎng)建設(shè)領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)。”石永恒表示，“當(dāng)然，前提條件是平高能夠借此完善體制、提升產(chǎn)能�！�

　　“國(guó)網(wǎng)收購(gòu)平高，將實(shí)現(xiàn)三贏的局面。平高產(chǎn)品銷路有了保證；平頂山市政府有了穩(wěn)定的稅收來(lái)源；國(guó)網(wǎng)可以利用平高的技術(shù)進(jìn)入上游產(chǎn)業(yè)，加快實(shí)施‘走出去’戰(zhàn)略的進(jìn)程�！鄙鲜鲎C券分析師表示。

　　今年年初，平高征地400多畝打造“新平高”，投資10億元興建新的生產(chǎn)基地。據(jù)悉，新基地建成后將可以提升隔離開(kāi)關(guān)近50%的產(chǎn)能，但工程進(jìn)度受到資金制約。現(xiàn)在國(guó)網(wǎng)注資，無(wú)疑送來(lái)了東風(fēng)。

　　“如果平高能夠把握住這次機(jī)遇，利用國(guó)網(wǎng)的資金積極地研發(fā)高新技術(shù)，向高端發(fā)展，無(wú)疑將會(huì)開(kāi)啟一場(chǎng)特高壓的盛宴。”石永恒進(jìn)一步補(bǔ)充。

　　證券之星的分析師也稱，國(guó)網(wǎng)入主將為平高帶來(lái)更多的國(guó)內(nèi)和海外訂單，將在平高2010年擴(kuò)產(chǎn)之后顯現(xiàn)其優(yōu)勢(shì)效應(yīng)。

　　或?qū)⒁�發(fā)縱向市場(chǎng)圈定效應(yīng)

　　而任教于復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院的管錫展博士則對(duì)于這場(chǎng)聲勢(shì)浩大的并購(gòu)行動(dòng)表示憂心�！半娏π袠I(yè)是到目前為止中國(guó)公用事業(yè)部門改革最緩慢的部門之一，而來(lái)自電網(wǎng)的阻力無(wú)疑是其中很關(guān)鍵的因素�！�

　　近來(lái)，推進(jìn)電力體制改革的呼聲高漲，按照既定的電力體制改革方案，電網(wǎng)企業(yè)作為受規(guī)制的公用事業(yè)部門，其任務(wù)本來(lái)應(yīng)該是逐漸明確自己的主業(yè)，進(jìn)行主輔分離。但電網(wǎng)似乎在走回頭路。