行業(yè)輪動表明牛角已初現(xiàn)

　　⊙國信證券

　　去年10月28日以來主要板塊的輪動順序我們可以大致梳理如下：首先是景氣向上業(yè)績增長明確的電氣設(shè)備等行業(yè)，這些行業(yè)也是我們一直以來推薦的板塊。主要理由是在其它行業(yè)都出現(xiàn)低于預(yù)期背景下，唯有這些行業(yè)可以“抱團取暖”；其次從去年12月中旬以來市場開始出現(xiàn)分化，可選消費類(服裝、汽車、旅游)表現(xiàn)出色，超出了我們前期判斷的“抱團取暖”階段會持續(xù)很長時間的預(yù)期。而最近一周以來，金融板塊開始啟動，我們認(rèn)為這很可能表明市場已經(jīng)正式進入到牛市初期。對于金融板塊的持續(xù)性我們將密切關(guān)注，另外年報業(yè)績利空主要將集中在3月份中旬以后公布，因此我們認(rèn)為3月份之前A股市場繼續(xù)震蕩上行概率大。在這種判斷下，我們目前重點推薦的行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谛袠I(yè)，包括保險、銀行、證券；其次是可選消費類(服裝、汽車和旅游)。

　　熱點仍有可能進一步擴散

　　⊙中金公司

　　本周將是春節(jié)長假期前最后一個交易周，國家統(tǒng)計局將在1月20日前后發(fā)布2008年度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。去年四季度數(shù)據(jù)之差市場已有普遍預(yù)期，料難引起市場擔(dān)憂和波動，相反過差的經(jīng)濟數(shù)據(jù)反而會引發(fā)投資者對新一輪經(jīng)濟刺激計劃的預(yù)期。十大行業(yè)振興計劃最先推出的是汽車和鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃，隨后石化、輕工業(yè)和裝備制造業(yè)將會先后推出，因此，行情熱點仍有可能進一步擴散。

　　但是值得注意的是，12月份經(jīng)濟呈現(xiàn)的“環(huán)比改善”跡象主要還是得益于國家宏觀調(diào)控強力促使信貸擴張和工業(yè)正常生產(chǎn)，但可持續(xù)性仍然較低。往后看1-2月份，時逢春節(jié)長假期屬于傳統(tǒng)工業(yè)的低潮期，出口和投資壓力將進一步顯現(xiàn)，預(yù)計一季度經(jīng)濟和企業(yè)業(yè)績低于預(yù)期的可能性依然很大。再加上長假期間海外市場仍存在很大變數(shù)，因此，預(yù)計本周市場仍可能呈現(xiàn)流動性驅(qū)動下短炒和板塊輪動特征。

　　1950-2050點壓力難逾越

　　⊙德邦證券

　　市場持續(xù)下跌后的小幅反彈在上周延續(xù)，但是在接近市場密集成交區(qū)時依然顯示了巨大壓力，因此技術(shù)上看市場當(dāng)前面臨2000點(滬指)上方的巨大技術(shù)阻力，技術(shù)反彈行情已近尾聲。中長期看市場持續(xù)弱勢格局沒有改變，雖然短期反彈動能有所放大，但1950-2050點的壓力依然難以逾越。從技術(shù)上看，短期政策動力可能助市場持續(xù)沖擊壓力區(qū)域，但由于壓力的反壓可能使市場沖擊在2000點上方受阻，因此本周沖高后震蕩概率極高，考慮到經(jīng)濟基本面因素我們依然堅持較低倉位防范系統(tǒng)風(fēng)險。

　　市場天平偏向流動性一側(cè)

　　⊙東方證券

　　流動性冰期已過，春天腳步正越來越近。自2008年9月央行實施寬松貨幣政策后直到11月，金融機構(gòu)的流動性都沒有向?qū)嶓w經(jīng)濟轉(zhuǎn)移，這種情形終于在12月發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。我們認(rèn)為，隨著政策刺激作用的更多顯現(xiàn)、存貨調(diào)整的逐漸結(jié)束、企業(yè)信心的日漸恢復(fù)以及微觀經(jīng)濟活動將趨于活躍，資金自我循環(huán)并加強作用下貨幣流通速度可能會有所加快，這將促使M1和M2增速進一步回升。

　　估值底部漸行漸遠(yuǎn)。結(jié)合目前的估值水平，產(chǎn)業(yè)資本行為方式的轉(zhuǎn)變、大小非解禁比例以及存量構(gòu)成變化，對市場的估值中樞不會產(chǎn)生大的影響，其影響方式更多的是心理層面而非實際層面。一旦投資者對于非流通股解禁有了一個理性認(rèn)識，其將不會成為A股不可承受之重。

　　年報業(yè)績低潮并不可怕。我們認(rèn)為業(yè)績低潮不會導(dǎo)致A股市場大幅走低，處于歷史峰值的風(fēng)險溢價水平以及股票市場提前于宏觀經(jīng)濟反應(yīng)的歷史屬性都將極大限制A股市場的下行空間，目前不斷改善的宏觀流動性或?qū)⒊蔀锳股市場強有力的推動力。

　　反彈或延續(xù)建議控制倉位

　　⊙招商證券

　　近期的市場特征還不能充分驗證信貸激增下的投資邏輯。如果錢多真的能夠推動牛市，那么反彈最早、最多的就應(yīng)該是金融和地產(chǎn)行業(yè)，而不應(yīng)該是小盤股和題材股。實際情況是，近期的反彈行情具有強烈的“錢多人傻”的投機性質(zhì)。無論如何，即使反彈行情能夠延續(xù)到春節(jié)后，仍建議投資者從安全角度考慮控制倉位過年。

　　本周行業(yè)研究員推薦的公司中，我們建議關(guān)注受益于長三角地鐵建設(shè)提速的宏潤建設(shè)、提供混合動力車電池原材料的廈門鎢業(yè)等。同時由于創(chuàng)業(yè)板即將推出，相關(guān)創(chuàng)投概念股值得深入研究。