中國股市在下跌到1800點低位時終于迎來了救市措施，市場一舉重回2000點。但最近幾天，大盤在經(jīng)過了短暫的激動以后，正逐步回到原狀，最明顯的特征是成交量已經(jīng)開始再度大幅減少。說明市場依然人心不穩(wěn)，救市的效果能否維持下去，尚有疑問。

　　市場在近期出現(xiàn)的暴跌當然與美國次貸危機的驟然升級有很大關系，這也是促成我國政府緊急出臺救市政策的一個直接原因。但是，如果我們冷靜分析一下，就應該承認，國際金融地震盡管氣勢洶洶，但由于我國資本市場還沒有與國際市場完全融通，它對我們產(chǎn)生的更多是心理影響。我們還是應該從自身找原因。

　　回顧將近一年來中國股市的走勢，我們不難發(fā)現(xiàn)，市場從去年11月的6000多點高位走上連綿不止的下行道路，正好與股權分置改革基本完成，原來不能流通的國有股、法人股以大小非的面目批量上市的時間基本重合，源源不斷的大小非匯成了一股影響市場穩(wěn)定的重要力量。雖然大小非的解禁不等于它們已經(jīng)全部拋售，但它對投資者造成的心理壓力是前所未有的。這也就是最近一年來，為什么中國股市的跌幅遠遠超過國際金融地震的源頭美國股市的一個根本原因。由于大小非的批量解禁，中國股市的流通規(guī)模在最近一年來迅速擴大，已經(jīng)超過了市場的承受力。而國際金融地震，不過是在已經(jīng)不堪重負的駱駝身上加了最后一根稻草，何況其能量遠遠不止“一根稻草”那么輕巧。

　　隨著近期密集救市政策的出臺，是否要救市的爭論已經(jīng)結(jié)束，但怎樣才能收到救市的良好效果，卻仍是一個必須認真討論的問題。從目前情況看，由于大小非的存在，近期的一些救市政策已經(jīng)難以收到理想效果。

　　印花稅改為單邊征收，只是減輕了投資者的交易成本，無助于改變市場的基本面，而央企控股股東增持或回購上市公司股份，隨著時間的推移也會出現(xiàn)越來越復雜的難度。一方面，雖然央企上市公司在指數(shù)中占有很高的權重，它們的上升能夠有效拉高指數(shù)，但個別公司股價的上升畢竟不等于全體公司股價的上升，大量邊緣公司股價的下跌將對權重股的上升起到拖累作用；另一方面，由于央企的流通盤太大，央企控股股東期望以增持來穩(wěn)定其股價，在經(jīng)濟上的代價也很沉重，風險很大。

　　而更為重要的是，如果對大小非不設限制，那么，央企權重股的上升，即使拉動了所有公司股價上升，也會引出巨量的大小非拋盤，從而使拉動指數(shù)的效果化為烏有，這在這幾天的市場中已經(jīng)可以看出苗頭。

　　從目前態(tài)勢來看，大小非解禁的高潮將越來越密集。統(tǒng)計資料表明，在即將到來的10月份，又有70家上市公司的103.01億股大小非將獲解禁，較9月份增長了59.43%，以最近的流通市值來考量，這部分解禁股的新增流通市值達到846.44億元，較9月份增長80.15%。顯而易見，如果不對它們采取有效措施，此次救市的努力將付之東流。

　　中國股市將近一年來的快速下跌，事實上已經(jīng)影響到了實體經(jīng)濟，市場管理部門已經(jīng)沒有多少回旋余地，必須對癥下藥，果斷推出有效果的救市策略。從目前的情況來看，以剛性手段扼制大小非的流通，是最為有效的救市策略。這并不是對大小非不公平，而是從中國國情出發(fā)的必要措施。只有從源頭上堵住了導致市場不穩(wěn)定的因素，中國股市才有可能從目前的被動局面中解脫出來。 (周俊生)