王帥：按照上市時的承諾，神華收購還沒完成，現(xiàn)在的生產(chǎn)成本又非常低，600億現(xiàn)金就是用于收購

　　盡管中國神華(601088.SH)和澳大利亞力拓集團(tuán)都沒有明確表示“并購”傳言是否屬實(shí)，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，中國神華再次出手澳大利亞礦企的可能性還是很大。

　　“這并不意外。”一位不愿透露姓名的某煤炭集團(tuán)高層對理財周報記者表示，“可能性至少80%�！�

　　“現(xiàn)在原材料價格下跌，資源價位也恰好處在低位。從煤炭企業(yè)自身而言，這正是難逢的低成本擴(kuò)張期�！�

　　在此前舉行的某煤炭業(yè)內(nèi)論壇上，中國神華某高管曾私下表示，“目前，集團(tuán)公司800億的現(xiàn)金流，上市公司600億的現(xiàn)金流，我們一直都在尋找項目。”

　　“傳聞”始末，神華不承認(rèn)也不否認(rèn)

　　1月12日，《南華早報》首先披露，中國最大煤炭企業(yè)中國神華(1088.HK)正有計劃收購力拓集團(tuán)(RIO.AX)(RIO.L)持有的煤炭聯(lián)合工業(yè)公司股權(quán)。而力拓正在尋求出售的是煤炭聯(lián)合工業(yè)公司(CNA.AX)76%的股份，后者在新南威爾士經(jīng)營有三座煤礦。與中國神華同時有意收購力拓所售資產(chǎn)的買家還包括日本三菱商事(8058.T)和瑞士Xstrata(XTA.L)公司。

　　“不予置評”、“尚未收到總部的相關(guān)消息�！边@分別是消息傳出的第一時間，中國神華和力拓集團(tuán)給出的回復(fù)。“你可以等到2月12日，力拓將在北京解釋公司2009年的戰(zhàn)略規(guī)劃�！绷ν丶瘓F(tuán)北京代表處首席代表宋秀麗在接受理財周報記者采訪時表示。

　　但業(yè)內(nèi)人士卻普遍認(rèn)為此傳言的可能性很大�！斑@幾年市場好，力拓等澳大利亞廠商為提高產(chǎn)量也進(jìn)行了快速擴(kuò)張�，F(xiàn)在市場突然不好，他們的資金壓力可想而知。”上述高層認(rèn)為。

　　公開的數(shù)據(jù)也證明了這一點(diǎn)。由于受金融危機(jī)的影響，力拓在2008年宣布裁員1.4萬人、出售資產(chǎn)，以籌集資金償還其巨大的債務(wù)，“重新贏得市場信心”。為達(dá)此目標(biāo)，力拓承諾，今年年底之前，通過將資本支出預(yù)算削減50億美元、裁員13%及掛牌出售礦山，將其389億美元凈債務(wù)削減100億美元。其中，大部分用于償還收購加拿大鋁業(yè)所造成的債務(wù)。

　　“神華有這個能力進(jìn)行并購�！敝猩塘魍ㄉ�產(chǎn)力促進(jìn)中心煤炭分析師宋亮對記者表示，“目前進(jìn)行海外并購，并不會給中國神華增加太大的資金壓力。”

　　但對于收購可能出現(xiàn)的結(jié)果，上述高層并不十分樂觀，“不好說，力拓的規(guī)模龐大，談判能力也很強(qiáng)�！�

　　據(jù)傳，對于這樁價值37.2億美元的買賣，中國神華正在要求力拓在此次股權(quán)出售中加入更多資產(chǎn)。

　　600億承諾專用收購

　　受此消息影響，中國神華近期H股交易量猛增，而知名投行瑞士信貸繼續(xù)維持該股跑贏大市評級，目標(biāo)價為24港元，比其市價溢價47%。

　　申銀萬國的研究報告也指出，中國神華合同銷售比例占比最大，在煤炭股當(dāng)中最具防御性，而其毛利率下降幅度將是中資煤炭股中最小的。申銀萬國預(yù)計神華2009年的平均銷售價格將下降1.5%，大幅優(yōu)于秦皇島現(xiàn)貨價格15%的下滑幅度。

　　“我們都很羨慕中國神華，作為煤、電、運(yùn)和港口一體化的煤炭企業(yè)，中國神華在中國煤炭業(yè)的龍頭地位是無法撼動的�！鄙鲜龈邔犹寡�。而2007年10月，中國神華回歸A股，共發(fā)行18億左右的流通股本，發(fā)行價格36.99元，這一舉動為其儲備了豐厚的資金。

　　另外，2008年4月曾有消息稱，中國神華集團(tuán)將向上市公司注入110億元人民幣的資產(chǎn)，但終因管理層的變動而進(jìn)展緩慢。

　　在中國神華的A股招股說明書中，中國神華承諾募集資金將主要用于投資，并更新公司的煤炭、電力和運(yùn)輸系統(tǒng)；戰(zhàn)略性資產(chǎn)的收購和補(bǔ)充資金運(yùn)營資金和一般性商業(yè)用途。其中，戰(zhàn)略性資產(chǎn)的收購，包括在適當(dāng)時機(jī)逐步收購神化集團(tuán)與上市公司主業(yè)相關(guān)的煤炭、電力等資產(chǎn)，和對其他境內(nèi)相關(guān)戰(zhàn)略性資產(chǎn)的收購等。

　　“按照當(dāng)時的承諾，中國神華的收購計劃還沒有完成�！睎|方證券煤炭行業(yè)首席分析師王帥告訴理財周報記者，“現(xiàn)在的生產(chǎn)成本又非常低，600億就是用于收購。”

　　“因?yàn)楣芾韺用媾R交替，中國神華現(xiàn)在收購的目標(biāo)就轉(zhuǎn)向?qū)�國�?nèi)、外資源的收購。”上述高層表示。

　　內(nèi)蒙古、新疆、寧夏圈地惡戰(zhàn)

　　就在前不久，中國神華剛剛擊敗在英美資源集團(tuán)(Anglo-American PLC)和斯超達(dá)等礦業(yè)集團(tuán)，以3億澳元購得澳大利亞昆士蘭州煤礦獨(dú)家勘探權(quán)�！霸谌�球信貸緊縮和大宗原材料價格跳水的背景下，公司賬面上600多億的現(xiàn)金為競購增加了很多勝算。”當(dāng)時，中國神華董秘黃清如此表述。

　　與此同時，坊間傳聞，中國神華還試圖收購蒙古人民共和國的一個大型焦煤礦。而加拿大的Teck亦計劃出售Elk Valley礦49%股權(quán)以減債，亦就此與中國神華和武鋼接觸等。

　　而黃清此前表示，“公司會謹(jǐn)慎對待海外煤礦收購機(jī)會，但主要精力還是會放在國內(nèi)�！�

　　國內(nèi)煤炭企業(yè)的爭奪愈演愈烈，中國神華的優(yōu)勢區(qū)域是內(nèi)蒙古、新疆、寧夏。

　　記者在采訪中獲悉，除中國神華外，同煤集團(tuán)、中煤能源(601898.SH)等也都在各地取得了部分煤礦的開采權(quán)。

　　“西山煤電(000983.SZ)就剛剛完成了對新疆三個資源礦的收購，潞安環(huán)能(601699.SH)也在新疆市場占據(jù)一定的份額�！鄙鲜龈邔油嘎�。

　　“煤炭行業(yè)的擴(kuò)張只有一種解釋，就是現(xiàn)金流充裕。而擴(kuò)張的結(jié)果是，礦產(chǎn)資源逐漸向大企業(yè)集中，小的資源企業(yè)將沒有機(jī)會�！蓖鯉泴τ浾弑硎�。(理財周報記者 李清宇/文)