1月9日，上海汽車發(fā)布公告稱，其持股51.33%的子公司——韓國(guó)雙龍汽車正式申請(qǐng)進(jìn)入企業(yè)回生程序。在韓國(guó)的法律體系中，回生程序僅次于破產(chǎn)。如果企業(yè)進(jìn)入回生程序，那么股東的股權(quán)有可能部分或全部喪失。這則消息預(yù)示著上汽與雙龍的聯(lián)姻或?qū)⒆呦虮M頭。

　　作為國(guó)內(nèi)車企跨國(guó)并購(gòu)第一案，上汽在2004年10月與韓國(guó)雙龍汽車達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，一度被視為業(yè)內(nèi)壯舉。上汽更是對(duì)與雙龍的聯(lián)姻寄予厚望。為了表達(dá)誠(chéng)意，在收購(gòu)發(fā)生后，又在二級(jí)市場(chǎng)增持雙龍股份，取得了絕對(duì)控股的地位。可4年的聯(lián)姻給上汽帶來(lái)了什么？

　　上汽當(dāng)初不惜花費(fèi)5億美元巨資收購(gòu)雙龍，目的無(wú)非為了獲取雙龍?jiān)谏�產(chǎn)SUV汽車上的品牌與技術(shù)優(yōu)勢(shì)。然而，事與愿違。盡管上汽是雙龍第一大股東，且絕對(duì)控股，但對(duì)企業(yè)的控制力并不強(qiáng)。企業(yè)的最高職位——社長(zhǎng)一直由韓國(guó)人擔(dān)任，而且派駐海外的中方管理人員還曾發(fā)生被扣押的情形。上汽作為雙龍的母公司，在與韓國(guó)工會(huì)的對(duì)話中往往處于下風(fēng)，陷入被動(dòng)。比如，在收購(gòu)過(guò)程中及在收購(gòu)發(fā)生后，雙龍的工會(huì)組織了多起罷工事件，或以罷工相威脅，逼迫上汽提高員工工資與福利待遇，并且堅(jiān)決抵制裁員，這導(dǎo)致雙龍汽車的生產(chǎn)成本比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高許多。雙龍生產(chǎn)1輛汽車的人工費(fèi)達(dá)600萬(wàn)韓元，大約人民幣3萬(wàn)元，人工費(fèi)占到車價(jià)的20%以上，是全球汽車業(yè)單車人工費(fèi)的兩倍。如此高的人工費(fèi)是造成雙龍汽車競(jìng)爭(zhēng)力低下的主要因素。

　　據(jù)公開報(bào)道稱，當(dāng)初上汽與雙龍達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，附帶有韓方向中方轉(zhuǎn)讓技術(shù)和中韓雙方在中國(guó)合作開發(fā)與生產(chǎn)汽車的協(xié)議。但4年過(guò)去了，由于韓方工會(huì)動(dòng)不動(dòng)以泄露核心技術(shù)或竊取核心技術(shù)為由，向司法部門舉報(bào)或組織罷工，導(dǎo)致這些協(xié)議迄今未得到實(shí)施。也就是說(shuō)，上汽當(dāng)初拿出那么多真金白銀，并沒(méi)有換來(lái)心中所想的技術(shù)。而當(dāng)雙龍陷入危機(jī)時(shí)，韓方則在第一時(shí)間想到要求助于第一大股東。上汽在無(wú)奈之下，于近日緊急調(diào)撥了4500萬(wàn)美元，注入雙龍�；蛟S是借鑒了前幾次的教訓(xùn)，在最新的救援方案中，上汽明確提出可以為雙龍?zhí)峁﹥蓛|美元的援助，但前提是雙龍必須裁掉2000名一線工人。

　　現(xiàn)今，上汽陷入左右為難的境地：如果不救雙龍，則原先的投資很可能打了水漂。當(dāng)時(shí)收購(gòu)價(jià)格為每股1萬(wàn)韓元，總價(jià)值為5900億韓元，而現(xiàn)今雙龍股價(jià)已不到900韓元，撤出資金無(wú)疑損失慘重。而如果選擇救雙龍，則可能跌入無(wú)底洞，不僅損失原先的投資，還會(huì)使后續(xù)跟進(jìn)的投資也雞飛蛋打，落了個(gè)“賠了夫人又折兵”的下場(chǎng)。

　　雙龍走到今天這一步，固然與國(guó)際金融危機(jī)蔓延及全球汽車行業(yè)不景氣的大環(huán)境有關(guān)，但不可否認(rèn)，自上汽入主雙龍以來(lái)，與工會(huì)、當(dāng)?shù)卣�府、銀行之間的關(guān)系一直未處理好。究其原因，有人認(rèn)為是韓國(guó)民族本身的排外情緒或中韓之間的文化隔閡，也有人認(rèn)為是中韓企業(yè)管理制度與經(jīng)營(yíng)環(huán)境差異的存在。當(dāng)美國(guó)政府對(duì)陷入困境中的三大汽車巨頭施以援手時(shí)，我們看到，韓國(guó)政府對(duì)同樣陷入困境的本國(guó)汽車巨頭置若罔聞，讓上汽為雙龍的巨虧埋單，讓人不明就里。

　　現(xiàn)在看來(lái)，上汽與雙龍聯(lián)姻即便不算失敗，也定能貼上“不美滿”的標(biāo)簽。上汽作為國(guó)內(nèi)車企海外并購(gòu)的第一個(gè)吃螃蟹者，其不成功的經(jīng)歷或許能為其他車企“海外抄底”敲響警鐘。(作者單位系上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院）