年底各大報(bào)刊紛紛推出2002年的各類(lèi)十大證券新聞，如“2002中國(guó)股市十大變臉上市公司”、“2002中國(guó)股市十大看點(diǎn)”、“2002中國(guó)股市十大怪現(xiàn)象”、“2002中國(guó)股市十大案件”、“2002中國(guó)股市回眸：股市十大懸疑”、“2002年度全球金融風(fēng)云人物候選人”等等。其實(shí)，這一年中，有些新聞背后的故事，更加耐人尋味。
一、中信證券：變臉最快
12月17日中信證券4億新股發(fā)行，發(fā)行價(jià)格為每股4·５元，發(fā)行市盈率僅為15倍左右。但這是以2001年業(yè)績(jī)計(jì)算的，細(xì)讀《招股說(shuō)明書(shū)》我們可以發(fā)現(xiàn)，其未經(jīng)審計(jì)的2002年1—11月每股收益僅為0·０4元。隨著2003年鐘聲響起，中信證券市盈率將變成100倍。
點(diǎn)評(píng)：中信證券還沒(méi)有上市，“變臉”速度之快在中國(guó)證券史上實(shí)屬罕見(jiàn)。
二、陸家豪：話中有話
一些報(bào)刊報(bào)道了原鄭百文獨(dú)立董事陸家豪兩度打官司，對(duì)證監(jiān)會(huì)對(duì)其罰款10萬(wàn)元不服，但均以敗訴告終，卻沒(méi)有注意到陸家豪“話中有話”。
事件發(fā)生后，陸家豪對(duì)記者稱(chēng)：處罰出來(lái)后，只有我一個(gè)人要求舉行聽(tīng)證。這時(shí)，有關(guān)方面打來(lái)電話說(shuō)，鄭百文重組正處在關(guān)鍵時(shí)刻，千萬(wàn)不能受風(fēng)吹草動(dòng)的影響，你這一聽(tīng)證，肯定會(huì)引起媒體的關(guān)注，引起股民的關(guān)注。這樣，我主動(dòng)把申請(qǐng)聽(tīng)證的材料又拿回來(lái)了。我一直都是在考慮各個(gè)方面的利益。好幾個(gè)方面都打過(guò)電話。我只能說(shuō)到這個(gè)程度，具體的我就不能說(shuō)了。
點(diǎn)評(píng)：看來(lái)，陸家豪告狀的目的不僅是為了“罰款”的事，他是想在法庭上把話公開(kāi)說(shuō)出來(lái)。其實(shí)這背后有很多故事。誰(shuí)批準(zhǔn)了陸教授當(dāng)“董事”？難道不知道這個(gè)學(xué)外語(yǔ)、教外語(yǔ)的教授不懂經(jīng)營(yíng)、不懂財(cái)會(huì)制度嗎？這樣的“董事”，只能當(dāng)陪襯。還有交易所、會(huì)計(jì)師都審查過(guò)鄭百文的財(cái)務(wù)報(bào)表，為什么沒(méi)有審查出鄭百文弄虛作假？為什么首先揭露鄭百文的是新華社記者，而不是監(jiān)督部門(mén)？
既然陸家豪必須對(duì)“董事會(huì)決議通過(guò)的有關(guān)上市申報(bào)材料、年度報(bào)告的真實(shí)性、完整性負(fù)責(zé)。不能以擔(dān)任獨(dú)立董事、不在公司任職、不參加公司日常經(jīng)營(yíng)管理、不領(lǐng)取工資報(bào)酬或津貼等理由主張減免處罰”，那么作為分內(nèi)工作的各級(jí)審查部門(mén)和承銷(xiāo)商在鄭百文這件事上，是不是也應(yīng)該有不可推卸的責(zé)任？總不能說(shuō)教外語(yǔ)的陸家豪當(dāng)了董事就有責(zé)任，各級(jí)審查部門(mén)和承銷(xiāo)商沒(méi)有責(zé)任？如果這樣劃分責(zé)任，豈不是雙重標(biāo)準(zhǔn)嗎？
三、鄭百文：不通知股東就過(guò)戶(hù)
6月25日，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司已辦理了鄭百文股份過(guò)戶(hù)手續(xù)，將流通股股東持有的83938776股鄭百文股份過(guò)戶(hù)至“三聯(lián)集團(tuán)鄭百文重組專(zhuān)用賬戶(hù)”。
但在2001年3月和5月，中央登記結(jié)算公司曾兩次拒絕了鄭百文集體過(guò)戶(hù)申請(qǐng)，理由是無(wú)法可依�？稍诮衲�6月25日，在法律沒(méi)有改變的條件下，鄭百文過(guò)戶(hù)為什么又變得可行呢？
結(jié)算公司一位負(fù)責(zé)人解釋說(shuō)：“目前登記公司所依據(jù)規(guī)則是1993年制定的，已難以應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)出現(xiàn)的新問(wèn)題，所以需要一些相應(yīng)變通的辦法�！钡脖硎�，此次將鄭州中級(jí)人民法院對(duì)鄭百文判決作為法律依據(jù)，并不是將登記公司放在法律的執(zhí)行者位置上，是本著解決問(wèn)題的原則出發(fā)的。另一位結(jié)算公司人員告訴記者，要是依照原先交易所的規(guī)則，鄭百文的確難以實(shí)現(xiàn)過(guò)戶(hù)，這次是為活躍證券市場(chǎng)、配合整個(gè)政策面出發(fā)，給予適當(dāng)?shù)乃蓜?dòng)。
一位券商負(fù)責(zé)人說(shuō)：“我們只是在今年年初接到一個(gè)凍結(jié)鄭百文50%流通股的文件。6月25日，我們是從報(bào)刊上才知道登記公司已將鄭百文50%流通股過(guò)戶(hù)到三聯(lián)賬戶(hù)上�！币�?yàn)榈怯浌緦?shí)施了劃轉(zhuǎn)，券商和廣大投資者一樣，僅僅是“被通知者”，用不著他們通知流通股股東。
點(diǎn)評(píng)：面對(duì)鄭百文的過(guò)戶(hù)，人們不禁要問(wèn)：股民的知情權(quán)在哪？券商的知情權(quán)在哪？
四、花瓶難當(dāng)：一年60獨(dú)董辭職
根據(jù)相關(guān)法規(guī)，證監(jiān)會(huì)賦予了獨(dú)立董事除現(xiàn)行法律、法規(guī)賦予一般董事以外的特別職權(quán)，比如對(duì)重大關(guān)聯(lián)交易的前置認(rèn)可權(quán)、聘用或解聘會(huì)計(jì)師事務(wù)所的提議權(quán)、召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)及董事會(huì)的提議權(quán)等。這些制度有的出發(fā)點(diǎn)是好的，但在現(xiàn)時(shí)運(yùn)作當(dāng)中，獨(dú)立董事知情權(quán)的缺失已成為限制相關(guān)制度發(fā)揮效用的主要障礙。由于缺乏對(duì)公司的知情權(quán)，再加上鄭百文獨(dú)立董事陸家豪的“前車(chē)之鑒”，對(duì)董事會(huì)決議輕易說(shuō)“Yes”的風(fēng)險(xiǎn)太高，獨(dú)立董事不得不棄職而去。獨(dú)立董事制度實(shí)施一年多來(lái)，已有60多位上市公司獨(dú)立董事宣布辭職。
點(diǎn)評(píng)：沒(méi)有知情權(quán)的獨(dú)立董事，只能當(dāng)花瓶；如果不愿意當(dāng)花瓶，那就只有辭職。
五、MBO：國(guó)有資產(chǎn)流失？
為什么在國(guó)有控股公司中，一些人熱衷于搞MBO呢？說(shuō)白了，就是看到非流通股與流通股的巨大差價(jià)，于是就打著“所有者缺位”的旗號(hào)，要用凈資產(chǎn)值或低于凈資產(chǎn)值的價(jià)格搞收購(gòu)，自己沒(méi)有錢(qián)就想方設(shè)法去貸款，甚至用股票去抵押，老百姓稱(chēng)之為“空手套白狼”。這些人算盤(pán)打得精，現(xiàn)在國(guó)有股、法人股不流通，但不會(huì)永遠(yuǎn)不流通，假如有一天流通起來(lái)了，說(shuō)不定其所持股份會(huì)像內(nèi)部職工股一樣，大大地賺上一筆。
但在國(guó)際市場(chǎng)上股票是全流通的，想MBO嗎？想收購(gòu)嗎？可以！但只能按市場(chǎng)價(jià)格操作，這要冒很大風(fēng)險(xiǎn)。再說(shuō)也沒(méi)有哪一家效益很好的企業(yè)會(huì)壓低價(jià)格實(shí)行MBO，除非這家企業(yè)已經(jīng)走下坡路了。在國(guó)外，所謂MBO只是一種反收購(gòu)的特殊方法，例如當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)負(fù)債比例奇高的情況時(shí)，管理層或許會(huì)選擇此種方式，但并不具有普遍意義。
點(diǎn)評(píng)：讓大家不能理解的是，去年“國(guó)有股減持”硬是要在市場(chǎng)上賣(mài)高價(jià)，當(dāng)時(shí)叫得最響的是：“不能讓國(guó)有資產(chǎn)流失！”；那么現(xiàn)在通過(guò)所謂的MBO，國(guó)有股卻可以低價(jià)賣(mài)給民企和外商，為什么沒(méi)有人說(shuō)：“不能讓國(guó)有資產(chǎn)流失”了呢？這種前后矛盾的做法，讓廣大投資者實(shí)在想不通。更讓人想不通的是：現(xiàn)在MBO收購(gòu)出現(xiàn)了各種不規(guī)范的行為，管理層卻聽(tīng)之任之。
有人宣稱(chēng)“明年是MBO年”。那么，暗箱操作，不公開(kāi)資金來(lái)源，不全面披露信息，那么明年將會(huì)出現(xiàn)什么情況呢？
六、QFII：變化最快的規(guī)則
11月7日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)人民銀行聯(lián)合發(fā)布QFII實(shí)施《暫行辦法》，有意進(jìn)入A股市場(chǎng)的外國(guó)投資者終于盼到了渴求已久的重大利好。孰料僅過(guò)了20多天，監(jiān)管部門(mén)就突然收緊口子。滬、深交易所分別頒布了《合格境外機(jī)構(gòu)投資者證券交易實(shí)施細(xì)則》，規(guī)定：“因技術(shù)原因，合格境外投資者暫不能參與國(guó)債回購(gòu)和企業(yè)債券的交易。”這一變故————原先規(guī)定合格的境外投資者可以投資的品種涵蓋了A股、國(guó)債和企業(yè)債三大塊———讓外國(guó)投資者大感意外。
點(diǎn)評(píng)：“技術(shù)原因”是最好的“解釋”了，或者說(shuō)是一種“不需要解釋”的“解釋”。有股民說(shuō)，我們對(duì)不規(guī)則的游戲，已經(jīng)無(wú)話可說(shuō)了，QFII的老外們不懂“中國(guó)特色”，這一次的“技術(shù)原因”，先讓他們適應(yīng)一下！
七、上海友邦：超“國(guó)民待遇”
12月13日，美國(guó)友邦保險(xiǎn)有限公司上海分公司有關(guān)人士表示，上海友邦購(gòu)買(mǎi)A股并不違規(guī)。依據(jù)是1992年頒布的《上海外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)暫行管理辦法》。而保監(jiān)會(huì)在1999年“對(duì)《關(guān)于沿用執(zhí)行〈上海外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)暫行管理辦法〉的請(qǐng)示報(bào)告》的復(fù)函”中稱(chēng)，在保監(jiān)會(huì)沒(méi)有出臺(tái)新的有關(guān)外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)管理辦法之前，仍可繼續(xù)沿用《上海外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)暫行管理辦法》中關(guān)于保險(xiǎn)資金運(yùn)用的有關(guān)規(guī)定。
據(jù)報(bào)道：這份《復(fù)函》是由中國(guó)保監(jiān)會(huì)于1999年8月12日單獨(dú)下發(fā)給友邦上海分公司，《復(fù)函》的抬頭是“美國(guó)友邦保險(xiǎn)有限公司上海分公司”。
對(duì)此，錦天城律師事務(wù)所李憲德律師認(rèn)為，《復(fù)函》的法律依據(jù)并不充分。
“這對(duì)其他公司不公平，而且與《保險(xiǎn)法》相沖突。”根據(jù)《立法法》規(guī)定，《復(fù)函》所謂的“行政法規(guī)”，是指國(guó)務(wù)院頒布的條例、規(guī)定、辦法以及通知，而保監(jiān)會(huì)所援引的《辦法》是中國(guó)人民銀行頒布的部門(mén)規(guī)章，不能用以支持保監(jiān)會(huì)給友邦的政策許可�！岸摇稄�(fù)函》本身也屬于部門(mén)規(guī)章范疇，不能與《保險(xiǎn)法》相違背。”對(duì)此銀河證券QFII研究小組負(fù)責(zé)人左小雷女士質(zhì)疑說(shuō)：“按照《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，只有‘經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)投資于中國(guó)證券市場(chǎng)、并取得國(guó)家外匯管理局額度批準(zhǔn)的中國(guó)境外基金管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、證券公司以及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)’才能稱(chēng)得上是QFII。而不是QFII、但已經(jīng)監(jiān)管部門(mén)認(rèn)可具有境內(nèi)股票投資資格10年的友邦保險(xiǎn)上海分公司，究竟算是什么？”
點(diǎn)評(píng)：面對(duì)上海友邦享受超“國(guó)民待遇”，人們不禁要問(wèn)：我們的股市究竟誰(shuí)說(shuō)了算？是證監(jiān)會(huì)？還是保監(jiān)會(huì)？還是其它部門(mén)？
八、聯(lián)通A：既非基金又非股票
聯(lián)通BVI有限公司為投資控股公司，不直接經(jīng)營(yíng)任何業(yè)務(wù)。中金公司在其電信業(yè)研究報(bào)告中指出，“成立BVI公司是國(guó)際上規(guī)避與股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)稅收的通行做法”。由于聯(lián)通BVI公司持有聯(lián)通紅籌公司77·４7%的股權(quán)，聯(lián)通A股公司的全部資產(chǎn)為境外上市的聯(lián)通紅籌公司39·５%(77·４7×５1%)的股權(quán)，其收益因此完全來(lái)源于聯(lián)通紅籌公司。
因此，有分析人士指出，聯(lián)通50億股的流通盤(pán)近似于兩市最大的一只股票和最大的一只基金的總和。因此，可以推測(cè)，在經(jīng)歷了上市“定位期”的震蕩與磨合后，聯(lián)通股價(jià)走勢(shì)將漸趨平衡，越來(lái)越形同“基金”。
點(diǎn)評(píng)：聯(lián)通A的風(fēng)險(xiǎn)正在于此，因?yàn)槠涫找嫱耆珌?lái)源于聯(lián)通紅籌股，只是一個(gè)被動(dòng)受益者，甚至還不如投資基金，因?yàn)橥顿Y基金可以買(mǎi)賣(mài)任何股票，對(duì)于所投資的公司可以進(jìn)行選擇，還可以隨著市場(chǎng)的波動(dòng)進(jìn)行主動(dòng)的買(mǎi)賣(mài)。聯(lián)通A卻不同，它只能吊在聯(lián)通紅籌公司這一棵樹(shù)上。也許正是這個(gè)原因，戰(zhàn)略投資者只認(rèn)購(gòu)4·９億股，占聯(lián)通此次發(fā)行股票的9·８%。也許戰(zhàn)略投資者對(duì)鎖定時(shí)間為12—18個(gè)月沒(méi)有把握，誰(shuí)也不知道在這期間會(huì)發(fā)生什么？
九、珠摩2·５億：飛得最快的巨款
12月10日至12日，珠峰摩托突然緊急停牌三天。12月16日珠峰摩托在交待停牌緣由的同時(shí)，披露了這件怪事：在公司毫不知情的情況下，該公司存放于光大銀行成都分行募集資金專(zhuān)用賬戶(hù)上的2·５億元募集資金不翼而飛。有記者電話采訪了珠峰摩托董事會(huì)辦公室臨時(shí)負(fù)責(zé)人許志榕。許志榕說(shuō)：這2·５億元募集資金從未動(dòng)過(guò)，只是每月對(duì)一下賬，11月份時(shí)還完好無(wú)損。由于“南方雅馬哈摩托車(chē)有限公司股權(quán)授讓”需要?jiǎng)澘睿?2月9日在劃款時(shí)，突然發(fā)現(xiàn)2·５億元資金沒(méi)了。
點(diǎn)評(píng)：這種怪事，在深滬股市上是絕無(wú)僅有的，投資者正在等待弄清事情的真相。
十、最可笑的“國(guó)際慣例”
今年初，美國(guó)花旗銀行上海分行開(kāi)始向5000美元以下存款客戶(hù)收取賬戶(hù)管理費(fèi)。這一做法被國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行視為“國(guó)際慣例”，一些國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行正在醞釀對(duì)100元以下的存款賬戶(hù)收費(fèi)。此外，上海的工行、農(nóng)行、中行等8家銀行宣布，從5月1日起將逐步對(duì)住房貸款中提前還貸的“違約”行為進(jìn)行“懲罰”，收取一定比例的違約金，并聲稱(chēng)這也是國(guó)際慣例。
誰(shuí)也沒(méi)有料到，10月份花旗銀行上海分行在給客戶(hù)的商業(yè)信函中宣稱(chēng)：“您在2002年9月9日至2002年10月31日期間開(kāi)戶(hù)，即可獲得精美名片夾一個(gè)。若您在花旗賬戶(hù)的存款超過(guò)5000美元，就可任選一款您喜歡的精美飛機(jī)擺設(shè)�！睒I(yè)內(nèi)人士指出，從今年3月1日開(kāi)戶(hù)存款收費(fèi)(收費(fèi)主要針對(duì)境外客戶(hù))，到7月份開(kāi)戶(hù)存款免費(fèi)，再到9月份開(kāi)戶(hù)贈(zèng)送紀(jì)念品，外資銀行已經(jīng)將一些國(guó)際慣例本土化了。
點(diǎn)評(píng)：花旗銀行上海分行的做法好像百貨公司門(mén)口的“購(gòu)物有獎(jiǎng)”，人們不禁要問(wèn)：“精美飛機(jī)擺設(shè)”算“國(guó)際慣例”嗎？從“開(kāi)戶(hù)存款收費(fèi)”到“開(kāi)戶(hù)存款免費(fèi)”也是“國(guó)際慣例”嗎？到底有多少“國(guó)際慣例”？老百姓希望有關(guān)方面弄清楚了再說(shuō)話，別外國(guó)人有個(gè)什么事，就起哄架秧子，跟著喊“國(guó)際慣例”。這不，剛跟著喊“開(kāi)戶(hù)存款收費(fèi)”是“國(guó)際慣例”，人家又變了，“開(kāi)戶(hù)存款免費(fèi)”。與“國(guó)際慣例”接軌，也不應(yīng)該不顧國(guó)情。(來(lái)源:南方日?qǐng)?bào))
