編前語 A股從2009年8月初開始進(jìn)入調(diào)整至今，跌勢已延續(xù)了10個(gè)月，上證指數(shù)跌幅近30%，成為除希臘以來全球最熊股市。不過近期市場出現(xiàn)了令人關(guān)注的兩股做多力量。首先是基金行業(yè)興起自購風(fēng)潮，截至5月31日，基金行業(yè)今年自購產(chǎn)品所動(dòng)用的申購資金已經(jīng)達(dá)到15.30億元。有觀點(diǎn)將這種群體自購行為看作市場見底的“風(fēng)向標(biāo)”，因?yàn)槿舴菍?duì)大盤走勢看好，基金公司也不會(huì)拿巨額資金冒險(xiǎn)。另外近期更值得思索的是，產(chǎn)業(yè)資本加速進(jìn)場，A股大股東不斷發(fā)布增持公告。產(chǎn)業(yè)資本這種不同于金融資本的取向?yàn)锳股投資時(shí)機(jī)的判定提供了另一個(gè)視角。

　　記者王璐就在大盤依然在2500點(diǎn)徘徊之際，市場內(nèi)的做多力量卻在不斷增多，除眾多上市公司大股東紛紛增持、保險(xiǎn)資金提高股市和債市投資比例外，先后已有多只基金開始大量購買自家產(chǎn)品，其倉位也下降到熊市水平。有業(yè)內(nèi)人士稱，2500點(diǎn)的“自購潮”意味著“抄底”時(shí)機(jī)成熟，是后市向好的信號(hào)之一;但也有人指出，基金普遍對(duì)2010年的市場持消極態(tài)度，“自購”只是引投資者“上鉤”的手段而已。基金的自購，到底是“故意炒作”還是“投資趨勢”？投資者是應(yīng)該跟風(fēng)還是旁觀？

　　自購基金數(shù)量明顯增多

　　4月份是大盤進(jìn)入深度調(diào)整的轉(zhuǎn)折，也是基金行業(yè)興起自購風(fēng)潮的起始點(diǎn)。根據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計(jì)，2010年4、5月份，陸續(xù)有8只、5只基金被所屬公司自購，如華安基金以3000萬元認(rèn)購華安行業(yè)輪動(dòng)股票型證券；興業(yè)全球基金以5000萬元申購興業(yè)全球視野股票型證券投資基金和興業(yè)有機(jī)增長靈活配置混合型證券投資基金；南方基金動(dòng)用3000萬元申購旗下南方優(yōu)選價(jià)值基金等等。其中，包括興業(yè)全球基金、南方基金等在內(nèi)的公司在2010年的自購次數(shù)均超過兩次。而進(jìn)入6月份至今，已有兩只基金被自購，分別是華泰柏瑞量化和大成核心雙動(dòng)力基金。

　　事實(shí)上，截至5月31日，基金行業(yè)今年自購產(chǎn)品所動(dòng)用的申購資金已經(jīng)達(dá)到15.30億元，經(jīng)過一輪輪的下挫后，自購的基金公司普遍處于被套狀態(tài)，如4月19日成立的廣發(fā)內(nèi)需增長，目前單位凈值為0.936元，公司自購5000萬元，目前浮虧約320萬元。而匯添富旗下的匯添富民營企業(yè)、諾安旗下的諾安中小盤、建信旗下的建信上證ETF以及華安旗下的華安行業(yè)輪動(dòng)，由于單位凈值處于0.99元附近，浮虧額也略低，均控制在50萬元以內(nèi)。

　　值得一提的是易方達(dá)基金，根據(jù)記者的不完全統(tǒng)計(jì)，易方達(dá)動(dòng)用了7.5億元巨額資金購買旗下的易方達(dá)50指基、易方達(dá)滬深300指基和易方達(dá)深100聯(lián)接基金，然而上述基金的表現(xiàn)卻與易方達(dá)“躊躇滿志”的行為大相徑庭。數(shù)據(jù)顯示，在3月1日至6月10日期間，易方達(dá)滬深300、易方達(dá)深100聯(lián)接基金、易方達(dá)50指基的單位凈值增長率分別為-15.40%、-14.95%、-16.79%，累計(jì)浮虧約為9400萬元，是今年以來基金公司參與旗下基金自購總金額中浮虧額最大的。

　　自購背后動(dòng)機(jī)不一

　　“基金自購行為的動(dòng)機(jī)復(fù)雜，一般情況下，老基金的自購行為是對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)的認(rèn)可，在提升公司運(yùn)營效益的同時(shí)，也顯示出公司對(duì)證券市場長期向好的信心；而新基金的自購行為則是一種營銷手段，在博取投資者信任的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)對(duì)資金的引導(dǎo)�！便y河證券基金策略分析師李楠在與本報(bào)記者的連線中作出上述表示。

　　根據(jù)目前基金的群體自購行為，多數(shù)公司似乎兩種動(dòng)機(jī)兼而有之。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在5月自購的5家基金公司中，有3家基金是為新基金發(fā)行“保駕護(hù)航”而實(shí)行自購的，其中華安行業(yè)輪動(dòng)基金和建信上證責(zé)任ETF鏈接基金已分別于5月7日、5月21日結(jié)束募集，經(jīng)過華安自購3000萬元后，華安行業(yè)輪動(dòng)基金發(fā)行規(guī)模是18.06億元；建信上證責(zé)任ETF鏈接基金的發(fā)行規(guī)模為4.20億元，其中2000萬元是公司運(yùn)用固有資產(chǎn)認(rèn)購的。對(duì)此，東北證券研究所基金研究員馮劍在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，新基金發(fā)行期間的自購行為往往具有“示范效應(yīng)”。誠然，每一只新基金都是在基金公司和證監(jiān)會(huì)的層層把關(guān)下推出的，具備存在價(jià)值，但是在目前觀望氣氛濃厚的市場中，若沒有有效的提振信心的“刺激點(diǎn)”，投資者將不會(huì)參與其中，而“自購”就是基金公司最常見的手段之一。

　　當(dāng)然，也不乏通過自購旗下老基金傳達(dá)出A股進(jìn)入合理區(qū)間、市場轉(zhuǎn)暖時(shí)機(jī)成熟的案例。比如興業(yè)基金，自5月21日起，在5個(gè)交易日內(nèi)，通過代銷機(jī)構(gòu)分別申購興業(yè)全球視野基金、興業(yè)有機(jī)增長基金各2500萬元。這已經(jīng)不是興業(yè)基金第一次投資旗下產(chǎn)品，而之前興業(yè)基金戰(zhàn)績頗佳。2008年6月，興業(yè)基金以0.965元的單位凈值買入興業(yè)社會(huì)責(zé)任基金，截至目前，其獲利超過2000萬元。對(duì)此，李楠表示，根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，基金公司持有自家開放式基金的期限不少于6個(gè)月，在此期間內(nèi)，基金公司需要承擔(dān)股市大幅調(diào)整導(dǎo)致的自購基金凈值縮水而無法贖回的風(fēng)險(xiǎn)，若非對(duì)大盤走勢看好，基金公司也不會(huì)拿巨額資金冒險(xiǎn)。

　　投資者跟風(fēng)仍需謹(jǐn)慎

　　由于基金等機(jī)構(gòu)握有市場話語權(quán)，其群體自購行為也被看作是市場見底的“風(fēng)向標(biāo)”。有分析人士指出，股票市場的持續(xù)振蕩已經(jīng)將大部分泡沫擠出，A股市場估值區(qū)間已經(jīng)處于歷史低位的下軌，基金此時(shí)的頻繁自購是出于對(duì)目前市場估值的認(rèn)可，有“抄底”之意，因此投資者也應(yīng)緊隨其后、及時(shí)介入。

　　然而，李楠卻提醒投資者，目前的自購只能說明A股進(jìn)入合理價(jià)值區(qū)間，基金判斷長期收益應(yīng)當(dāng)大于風(fēng)險(xiǎn)，但若言見底還為時(shí)過早�；仡櫧衲�3月末4月初，當(dāng)大盤徘徊在3000點(diǎn)附近時(shí)，“配合”階段筑底觀點(diǎn)的推出，不少基金出現(xiàn)了一次中小規(guī)模的自購潮�？晒芍敢琅f一路向下跌至2500點(diǎn)，基金的“越抄越低”證明，這僅僅只是“平�！钡淖再彾�已。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，判斷是否具有跟風(fēng)的價(jià)值，最重要的是分清基金公司自購動(dòng)機(jī)。在市場不斷向好的時(shí)候，基金公司自購基金也是公司對(duì)自有資金進(jìn)行打理的一部分，此時(shí)可以凸顯出基金本身對(duì)市場的判斷和選擇。而在市場不好的時(shí)候，基金公司有時(shí)也會(huì)進(jìn)行自購，此時(shí)則以帶動(dòng)新基金順利募集為主要目的，如果基民跟風(fēng)買進(jìn)，則獲利機(jī)會(huì)相對(duì)較小，而短期面臨的風(fēng)險(xiǎn)可能很大。

　　招商證券基金分析師王丹妮也認(rèn)為，基金公司申購贖回旗下基金有時(shí)是出于營銷上的考慮或自身經(jīng)營管理的需要，投資者不必過于看重。對(duì)投資者而言，在選擇基金產(chǎn)品時(shí)更重要的是考慮產(chǎn)品本身的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和基金的投資管理能力，對(duì)于較復(fù)雜的分級(jí)產(chǎn)品尤其要注意產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征的變化，在深入了解產(chǎn)品并了解自身投資需求的基礎(chǔ)上作出理性的投資決策。(王璐)