今年影響股市的主要因素是政策。政策的調(diào)控方向有三個(gè)方面，房地產(chǎn)價(jià)格、管理通脹預(yù)期、回收流動(dòng)性和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式。從目前的情況看，調(diào)控的第一步已經(jīng)邁出，現(xiàn)在進(jìn)入政策觀察期，說(shuō)政策放松還為時(shí)尚早。

　　首先，宏觀調(diào)控的目標(biāo)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到。

　　其次，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)有些變數(shù)，但從目前看還不至于動(dòng)搖經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。根據(jù)我們的研究，希臘債務(wù)危機(jī)演變成為歐洲債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能性不大。下半年中國(guó)出口增速會(huì)回落，但全年的出口增長(zhǎng)速度仍保持較高水平。中國(guó)經(jīng)濟(jì)從3月已經(jīng)開(kāi)始減速，未來(lái)2-3個(gè)季度會(huì)繼續(xù)減速，但二次探底的可能性不大。

　　因此，我們認(rèn)為，現(xiàn)在至多是落實(shí)已經(jīng)出臺(tái)的宏觀調(diào)控政策，處于觀察期，而不是政策從緊到松的轉(zhuǎn)折期。事實(shí)證明，如果把政策觀察期當(dāng)作政策放松期，那將是一個(gè)很大的錯(cuò)誤。

　　當(dāng)然，如果公布的數(shù)據(jù)表明宏觀調(diào)控正在向超預(yù)期的方向發(fā)展，或者出現(xiàn)了嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的事件，宏觀從緊的必要性將改變，我們也相信政策會(huì)在第一時(shí)間改變，但就目前來(lái)看，這是小概率事件。

　　股市轉(zhuǎn)折的基本面背景尚未清晰，弱勢(shì)格局可能還將持續(xù)。在調(diào)結(jié)構(gòu)政策的引導(dǎo)下，新興產(chǎn)業(yè)和內(nèi)需消費(fèi)類行業(yè)可能還將保持相對(duì)超額收益，風(fēng)格轉(zhuǎn)換的觸發(fā)因素尚不成熟。

　　在當(dāng)前階段，新基金由于有6個(gè)月的建倉(cāng)期，如果善加運(yùn)用，可能比一般老的股票型基金有倉(cāng)位上的優(yōu)勢(shì)；其次，鑒于目前市場(chǎng)還處于弱市之中，我們將密切關(guān)注市場(chǎng)何時(shí)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折信號(hào)。在這樣的時(shí)間點(diǎn)上，新基金可能更易于布局新階段的市場(chǎng)熱點(diǎn)，而不必進(jìn)行換倉(cāng)，承擔(dān)沖擊成本風(fēng)險(xiǎn)。（華泰柏瑞基金公司投資部總監(jiān) 汪暉）