股市灰色資金拆借鏈大調(diào)查

　　編者按：過(guò)去一個(gè)多月以來(lái)，A股最引人注目的，除了3000點(diǎn)上下的劇烈震蕩，恐怕當(dāng)屬節(jié)節(jié)攀升的天量成交。從4000億到5000億，各路資金的身影閃現(xiàn)其中，而這些身影，又往往與券商營(yíng)業(yè)部有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。一切來(lái)源于賬戶(hù)，一切隱身于賬戶(hù)。在萬(wàn)千賬戶(hù)背后，除了奔涌而來(lái)的各路股民小散，還有披著各類(lèi)外衣的民間資本。內(nèi)部拆借的、委托貸款的、借道信托的、典當(dāng)行融資的，凡此種種，構(gòu)成了股市資金流的另一種風(fēng)景。

　　■資金拆借渠道面面觀

　　營(yíng)業(yè)部樂(lè)當(dāng)“紅娘”

　　一邊是缺金少銀的投資者，另一邊是放貸無(wú)門(mén)的個(gè)人大戶(hù)，兩者通過(guò)營(yíng)業(yè)部牽手。據(jù)了解，自7月股指反彈以來(lái)，不少券商營(yíng)業(yè)部大力整合內(nèi)部存量客戶(hù)資源，挖掘存量大戶(hù)價(jià)值，將其介紹給資金短缺的投資者進(jìn)行資金拆借。

　　深圳某大型券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人表示，目前部分基礎(chǔ)較為雄厚的老營(yíng)業(yè)部囤積了大量資產(chǎn)規(guī)模超千萬(wàn)元以上的客戶(hù)資源，這部分客戶(hù)資金并未有效得到使用，為此，這些營(yíng)業(yè)部整合客戶(hù)資源，推動(dòng)有融資需求的客戶(hù)和出資條件的客戶(hù)兩者間的合作。

　　“營(yíng)業(yè)部對(duì)于出資方和融資方的客戶(hù)情況較為知根知底，客戶(hù)的資產(chǎn)規(guī)模都會(huì)在500萬(wàn)元以上�！痹撠�(fù)責(zé)人表示，“當(dāng)然，營(yíng)業(yè)部在其中并不獲得任何額外收益，由雙方對(duì)交易負(fù)責(zé)�！睋�(jù)悉，拆借雙方不僅在單個(gè)營(yíng)業(yè)部范圍內(nèi)合作，跨區(qū)域營(yíng)業(yè)部之間類(lèi)似的合作也較為常見(jiàn)。在這種跨區(qū)域的運(yùn)作下，雙方營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人也充當(dāng)了一個(gè)類(lèi)似“牽線(xiàn)人”的角色。

　　另?yè)?jù)了解，該種拆借資金不乏上千萬(wàn)元規(guī)模的案例，其年化利率大多在12%至15%之間�！安贿^(guò)，能夠拆借出上千萬(wàn)元的個(gè)人大戶(hù)比較少，這要看運(yùn)氣和準(zhǔn)備工作是否充分，例如對(duì)借貸人審核是否足以讓彼此雙方互信。這其中營(yíng)業(yè)部所發(fā)揮的作用較大。”上述負(fù)責(zé)人表示。

　　第三方貸款繞道入市

　　民間資本正在通過(guò)一種借助銀行渠道的第三方貸款方式入市。

　　日前，有券商營(yíng)業(yè)部向其客戶(hù)推薦了一種借助銀行渠道進(jìn)行第三方貸款的融資方式。據(jù)稱(chēng)，在這類(lèi)三方委托貸款中，只要借貸雙方談好借貸條件，銀行可不審查項(xiàng)目只看項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)回報(bào)報(bào)告內(nèi)容，只負(fù)責(zé)貸款手續(xù)的操作。在此過(guò)程中，出資方和融資方，按照一定的比例（通常為1：1）將資金打入在銀行開(kāi)設(shè)的共同賬號(hào)中。

　　此外，借貸雙方還將訂立合同以規(guī)范融資方投資方式。據(jù)稱(chēng)，此類(lèi)合同條款通常會(huì)對(duì)股票投資規(guī)模提出一定的要求，例如：股票投資比例不超過(guò)資金總規(guī)模的50%；ST類(lèi)股票投資比例不超過(guò)資金總規(guī)模的25%等等。同時(shí)，為保障本金安全，雙方也將訂立嚴(yán)格的止損規(guī)定。一般當(dāng)賬戶(hù)存續(xù)資金低于原來(lái)的75%時(shí)，融資方或被要求向該共同賬戶(hù)打入一定規(guī)模的保證金，或其全部證券資產(chǎn)將被進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)，并以賬戶(hù)剩余資金為出資方還本付息。

　　由于在此過(guò)程中需要支付給出資方固定收益，再加上銀行手續(xù)費(fèi)，據(jù)上述券商估算，此類(lèi)融資方式融資成本通常不低于13%。

　　牽手典當(dāng)行坐地收錢(qián)

　　據(jù)了解，近期滬深兩市成交活躍，券商營(yíng)業(yè)部牽手典當(dāng)行，雙方合作的融資業(yè)務(wù)又重新粉墨登場(chǎng)。

　　在深圳蛇口某新開(kāi)的典當(dāng)行滾動(dòng)廣告上，可以清晰地看到“證券抵押”的業(yè)務(wù)介紹。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，證券抵押炒股的業(yè)務(wù)流程為：典當(dāng)行先行在證券公司開(kāi)設(shè)賬戶(hù)，需要抵押證券的客戶(hù)要將股票轉(zhuǎn)托管到與典當(dāng)行合作的券商營(yíng)業(yè)部賬戶(hù)上。典當(dāng)行對(duì)股票市值進(jìn)行測(cè)算，與客戶(hù)確定典當(dāng)?shù)谋壤�，若客�?hù)想要贖回，則需按股票資產(chǎn)原價(jià)贖回�！霸谠u(píng)估股票資產(chǎn)時(shí)，一般要打5-8折，即100萬(wàn)的股票，大概只能融出50萬(wàn)的現(xiàn)金�！鄙鲜錾呖诘洚�(dāng)行人士透露。

　　在這種業(yè)務(wù)模式中，券商營(yíng)業(yè)部?jī)H扮演中介的角色，并未收取額外費(fèi)用。上述典當(dāng)行負(fù)責(zé)人表示，營(yíng)業(yè)部只是希望獲得市場(chǎng)份額以及客戶(hù)交易時(shí)的傭金收入。不過(guò)，客戶(hù)融完資后，券商營(yíng)業(yè)部也就可以坐地收錢(qián)了。

　　另?yè)?jù)了解，在典當(dāng)期內(nèi)，客戶(hù)的資金賬戶(hù)由證券營(yíng)業(yè)部進(jìn)行鎖定和監(jiān)控，客戶(hù)可以自由地進(jìn)行證券買(mǎi)賣(mài)操作，但不能提出現(xiàn)金或銀證轉(zhuǎn)賬。業(yè)內(nèi)人士表示，一般典當(dāng)行會(huì)與客戶(hù)約定一個(gè)“警戒線(xiàn)”，一旦低于這個(gè)限度，典當(dāng)行不論當(dāng)期是否屆滿(mǎn)，都將采取強(qiáng)行平倉(cāng)措施。

　　大戶(hù)鐘情借道信托融資

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，目前，由券商營(yíng)業(yè)部推介的信托產(chǎn)品已大范圍推廣，缺金少銀的股市投資者如今可以不用愁錢(qián)了。

　　據(jù)了解，上述信托產(chǎn)品主要由券商營(yíng)業(yè)部作為中介，向客戶(hù)推薦由信托公司推出的信托產(chǎn)品，投資者與信托公司簽訂合同后，即可獲得相應(yīng)的融資。

　　目前，西南地區(qū)某信托公司已與多家券商合作。券商營(yíng)業(yè)部的相關(guān)負(fù)責(zé)人會(huì)向客戶(hù)簡(jiǎn)單介紹該信托產(chǎn)品，對(duì)感興趣的客戶(hù)，信托公司每周將派遣專(zhuān)業(yè)人士到相關(guān)營(yíng)業(yè)部解答客戶(hù)疑問(wèn)并與客戶(hù)簽署合同。該信托產(chǎn)品門(mén)檻為300萬(wàn)元，客戶(hù)可實(shí)現(xiàn)杠桿比例1：1或1：2的融資。

　　據(jù)介紹，這種產(chǎn)品屬于一種結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，客戶(hù)在認(rèn)購(gòu)產(chǎn)品時(shí)，需繳納12%左右的固定費(fèi)率�？蛻�(hù)簽訂合同后，信托公司將為客戶(hù)設(shè)立獨(dú)立的賬戶(hù)，客戶(hù)操作賬戶(hù)買(mǎi)賣(mài)股票需通過(guò)信托公司的審核。如操作合規(guī)，信托公司將通過(guò)中介券商營(yíng)業(yè)部的席位完成交易，屆時(shí)券商將收取相對(duì)高于業(yè)內(nèi)平均水平的傭金率。西南地區(qū)某券商營(yíng)業(yè)部相關(guān)人士表示，針對(duì)這項(xiàng)產(chǎn)品的傭金率大約在千分之1.5到千分之2之間。（證券時(shí)報(bào)記者：黃兆隆 張 寧 伍澤林 邱 晨 聯(lián)合報(bào)道）