創(chuàng)業(yè)板回千點(diǎn)大關(guān) 股指橫向震蕩成長(zhǎng)股脫穎而出 (2)

　　本周中小板指數(shù)收?qǐng)?bào)5703.75點(diǎn)，全周大幅上漲3.78%，顯著強(qiáng)于滬深300指數(shù)本周上漲1.00%的表現(xiàn)。而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)4.44%的周漲幅，更遠(yuǎn)高于滬深300指數(shù)本周的漲幅。對(duì)此，東海證券表示，前期已經(jīng)大幅反彈的金融地產(chǎn)兩大核心藍(lán)籌板塊卻缺乏進(jìn)一步漲升的動(dòng)力，市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)也再度轉(zhuǎn)向了小盤股。

　　值得注意的是，在本周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)時(shí)隔5周重新站上千點(diǎn)大關(guān)的同時(shí)，目前中小板指數(shù)也在進(jìn)一步接近其歷史高點(diǎn)。目前中小板指數(shù)5703.75點(diǎn)的點(diǎn)位，距離其今年4月創(chuàng)出的6177.89點(diǎn)的歷史高點(diǎn)，僅有7.67%的距離，這與至今還在2600點(diǎn)一線“半山腰”徘徊的滬綜指，可謂對(duì)比鮮明。

　　而在個(gè)股股價(jià)的整體表現(xiàn)方面，來(lái)自WIND的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的平均漲幅為3.78%，中小板個(gè)股的平均漲幅為4.07%，也均高于滬深300指數(shù)的表現(xiàn)。其中個(gè)股表現(xiàn)極為活躍的中小板市場(chǎng)，本周共有39只個(gè)股的漲幅超過(guò)10%。

　　在本周成長(zhǎng)股表現(xiàn)活躍的背后，投資者對(duì)于成長(zhǎng)股業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的強(qiáng)烈預(yù)期，正是其中一個(gè)關(guān)鍵原因。根據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)最新發(fā)布的市場(chǎng)一致預(yù)期統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，小盤股在2010年至2012年3年內(nèi)的EPS（每股盈利）增速將分別達(dá)到50.8%、37.0%和29.1%，顯著高于大盤股的31.6%、22.2%和18.8%。

　　后市仍存兩大隱憂

　　第一創(chuàng)業(yè)證券、民族證券等機(jī)構(gòu)8月投資策略觀點(diǎn)顯示，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速趨緩幾成定局的背景下，目前市場(chǎng)還不具備反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，市場(chǎng)行情預(yù)計(jì)將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，中短期內(nèi)股指進(jìn)一步向上拓展的空間將較為有限。而在后市成長(zhǎng)股的表現(xiàn)方面，中信證券表示，解禁壓力和兩市場(chǎng)整體的高估值，將可能成為兩大隱憂。

　　來(lái)自中信證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年下半年以來(lái)中小板和創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行節(jié)奏明顯加快，截至8月2日總計(jì)有255只新股集中上市，募集資金2728億元。其帶來(lái)的解禁股壓力（據(jù)測(cè)算解禁總量約3745億元）也將在今年下半年大量出現(xiàn)，這將給中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值帶來(lái)一定壓力。

　　從時(shí)間上分析，8月份中小板解禁總市值將達(dá)到頂峰，而10月和12月市場(chǎng)將迎來(lái)創(chuàng)業(yè)板第一批和第二批上市公司的解禁潮。銀河證券的數(shù)據(jù)則進(jìn)一步顯示，僅創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)今年下半年的解禁市值就將達(dá)到422億元，占創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前流通市值的51%。其中11月1日解禁股票最多，規(guī)模為316億元，解禁占市值比達(dá)38%。而在具體拋售壓力方面，中信證券的測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，這些創(chuàng)業(yè)板公司中的創(chuàng)投企業(yè)股東，相對(duì)于原始投資平均已浮盈9.2倍，將存在較強(qiáng)的減持動(dòng)力。

　　此外，在市場(chǎng)的估值方面，中信證券認(rèn)為，盡管市場(chǎng)主流觀點(diǎn)普遍認(rèn)為小盤股的成長(zhǎng)性高，但小盤股相對(duì)于大盤股的估值溢價(jià)已處于歷史高位，而在下半年宏觀經(jīng)濟(jì)增速可能下滑的背景下，未來(lái)3個(gè)月小盤股也同樣面臨盈利預(yù)測(cè)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從創(chuàng)業(yè)板上市公司和中小板上市公司的具體業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板公司雖然體現(xiàn)出了高成長(zhǎng)性，但其盈利波動(dòng)也比較大；而中小板公司中，由于其中傳統(tǒng)行業(yè)占比較大，中小板整體上也沒(méi)有體現(xiàn)出顯著超越全市場(chǎng)的成長(zhǎng)性。總體而言，成長(zhǎng)股整體即將迎來(lái)盈利預(yù)測(cè)下調(diào)和解禁壓力的雙重考驗(yàn)，部分高估值低成長(zhǎng)的小盤股存在較大調(diào)整壓力，8月份小盤股行情將出現(xiàn)分化。（王輝）