“殺威棒”之后能否迎來多方“回馬槍”(4)

    強(qiáng)勢震蕩后仍將上行

    本周二大盤在2680點(diǎn)附近出現(xiàn)震蕩回調(diào)，這種走勢并不出乎意料，可以說是市場前期高度預(yù)期一致的結(jié)果。我們認(rèn)為，市場震蕩整理將以快跌慢漲的方式完成，且不會改變大盤向上的運(yùn)行趨勢。

　  深度調(diào)整短期難現(xiàn)

　  我們認(rèn)為，近期即便出現(xiàn)調(diào)整，下跌空間也不會太大�？紤]到中報公布的慣例，業(yè)績一般或下降的公司會集中在８月下旬公布業(yè)績，屆時市場才可能會出現(xiàn)真正的調(diào)整。而此輪反彈以來，藍(lán)籌股的主要代表鋼鐵、銀行、券商、石化等股價水平仍然處在歷史低點(diǎn)，這些個股的中期底部形態(tài)特征比較明顯，下跌空間極其有限，向上空間則要大很多。因此，即使指數(shù)出現(xiàn)回調(diào)，但由于權(quán)重板塊深度回調(diào)的理由不夠充分，大盤調(diào)整的幅度也不會太大。

　  在目前點(diǎn)位出現(xiàn)調(diào)整，既是對嚴(yán)重超買的技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行修復(fù)，也是對此輪上升行情進(jìn)行回抽確認(rèn)。從市場投資心態(tài)看，既害怕調(diào)整，也害怕踏空，與前期大盤下跌時正好相反，總體上還是比較謹(jǐn)慎。市場上多空雙方的分歧仍然較大，投資者并沒有進(jìn)入一味看多、做多的階段。最突出的表現(xiàn)為大盤的成交量沒有出現(xiàn)急劇放大，行情演變保持緩慢漸進(jìn)態(tài)勢，這說明未來行情的發(fā)展?jié)摿�還有挖掘空間。

　  從市場主力資金行為分析，前期市場機(jī)構(gòu)主力們?nèi)缟绫！�QFII、保險等機(jī)構(gòu)，在2500點(diǎn)附近時紛紛進(jìn)場抄底，特別是產(chǎn)業(yè)資本的大幅增持舉動，已經(jīng)明確前期市場階段性底部的有效性。但由于到目前為止，大盤指數(shù)上漲僅在10％左右，機(jī)構(gòu)的盈利有限，短期內(nèi)兌現(xiàn)壓力不大。另外，公募基金二季度大幅減倉，現(xiàn)在不得不被動進(jìn)入“補(bǔ)倉”階段，避免錯過今年難得的一波反彈行情，所以，目前大盤運(yùn)行處在“進(jìn)二退一”的格局中，遠(yuǎn)未到急速拉升出貨的階段。當(dāng)然，部分個股漲幅較大，可能引發(fā)產(chǎn)業(yè)資本等市場主力機(jī)構(gòu)減倉，而這將加劇市場震蕩。

　  投資者目前比較關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面和政策走向。首先，中國經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性很小，而經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級過程，將給市場帶來更多投資機(jī)會與熱點(diǎn)；其次，84家歐洲銀行通過壓力測試情況說明，歐洲債務(wù)危機(jī)基本化解，美國利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與企業(yè)良好的業(yè)績促成紐約股市再顯強(qiáng)勢；第三，對地方融資平臺清理不會嚴(yán)重影響銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量。

　  8月上旬仍有機(jī)會

  　7月各主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布，預(yù)計工業(yè)生產(chǎn)以及投資、出口等數(shù)據(jù)將較上月繼續(xù)回落。市場比較關(guān)心的是CPI，該指標(biāo)有可能因為水災(zāi)等原因，在食品類價格以及翹尾因素帶動下上漲超過3％。但我們認(rèn)為，這并不意味著惡性通脹將就此開始，主要原因在于整體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)呈現(xiàn)增速減緩態(tài)勢。

　  總體而言，即使大盤出現(xiàn)調(diào)整，8月上旬的個股投資機(jī)會也仍將大于下旬。建議將投資方向放在中期業(yè)績增長、估值修復(fù)、主題驅(qū)動等方面。從已公布中報的上市公司情況分析，中報業(yè)績普遍增長是確定的，60%的公司盈利同比增長，接近30%的公司盈利同比增幅超過50%，許多上市公司推出了高送轉(zhuǎn)方案，使得相關(guān)股票將成為市場追逐的熱點(diǎn)。同時，金融股整體表現(xiàn)弱于大盤，鑒于其股息率較高、估值嚴(yán)重低估，后期還應(yīng)有修復(fù)機(jī)會。此外，在主題驅(qū)動方面，主要還是建議關(guān)注戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、救災(zāi)概念、三網(wǎng)融合、央企與上海本地股資產(chǎn)重組、大消費(fèi)行業(yè)等個股的機(jī)會。　□銀泰證券