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多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為 農(nóng)行合理價(jià)格高于發(fā)行價(jià)

2010年07月15日 09:38 來(lái)源:上海證券報(bào)  參與互動(dòng)(0)  【字體:↑大 ↓小

  超級(jí)大盤(pán)股農(nóng)業(yè)銀行15日掛牌上市,大多數(shù)機(jī)構(gòu)給出的合理價(jià)格中樞高于農(nóng)行發(fā)行價(jià)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,農(nóng)行定價(jià)合理,同時(shí)又有綠鞋機(jī)制護(hù)航,上市首日破發(fā)可能性極小。

  農(nóng)行A股發(fā)行價(jià)為2.68元,統(tǒng)計(jì)顯示,在超過(guò)15家研究機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)行的價(jià)格預(yù)測(cè)中,僅有5家機(jī)構(gòu)給出的價(jià)格區(qū)間下限略低于發(fā)行價(jià)。綜合來(lái)看,農(nóng)行的合理價(jià)格中樞落于2.70—3.00元之間,極限價(jià)格區(qū)間則為2.45—3.89元。

  其中中信建投給出的價(jià)格區(qū)間最高,為3.13-3.89元。中信建投認(rèn)為,農(nóng)行IPO前,完成了不良資產(chǎn)剝離、財(cái)務(wù)重組、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的改革進(jìn)程。本次融資募集到的資本金主要用于補(bǔ)充其核心資本,使資本充足率達(dá)到監(jiān)管部門(mén)的要求。從分支機(jī)構(gòu)和個(gè)人客戶(hù)數(shù)來(lái)講,農(nóng)行是中國(guó)最大的零售銀行。三農(nóng)金融業(yè)務(wù)是農(nóng)行的特色業(yè)務(wù),此外農(nóng)行還有五大核心競(jìng)爭(zhēng)力。考慮“綠鞋機(jī)制”,預(yù)測(cè)10/11年的BVPS為1.77/1.97,不考慮“綠鞋機(jī)制”,預(yù)測(cè)10/11年的BVPS為1.74/1.95。按照1.8倍—2.2倍的PB,可測(cè)算出農(nóng)行合理的價(jià)格區(qū)間為3.13-3.89元。

  而研究實(shí)力較強(qiáng)的申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為,農(nóng)行是具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)和良好客戶(hù)基礎(chǔ)的大型國(guó)有銀行,存款成本在同業(yè)中保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。農(nóng)行息差在四大國(guó)有銀行中僅次于建行,以縣域經(jīng)濟(jì)巨大的增長(zhǎng)潛力為背景,縣域金融業(yè)務(wù)構(gòu)筑將推動(dòng)公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力和絕對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)。申萬(wàn)預(yù)計(jì)公司2010和2011年凈利潤(rùn)增速分別為28.2%和32.3%,合理的價(jià)格區(qū)間為2.75-3.30元。

  除了多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為農(nóng)行定價(jià)合理之外,綠鞋機(jī)制的啟用也成了農(nóng)行上市后股價(jià)的穩(wěn)定器。一般而言,在綠鞋機(jī)制下,如果股票上市后供大于求,股價(jià)跌破發(fā)行價(jià),那么主承銷(xiāo)商將在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入不超過(guò)總發(fā)行量15%的股票,分配給有超額認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)的大股東,從而平衡二級(jí)市場(chǎng)供求,對(duì)股價(jià)產(chǎn)生支撐。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,總體來(lái)看農(nóng)行基本面較好,定價(jià)合理,又有綠鞋機(jī)制調(diào)節(jié),上市后走勢(shì)將會(huì)較為穩(wěn)定。

  農(nóng)業(yè)銀行本次發(fā)行255.71億股,發(fā)行價(jià)2.68元。興業(yè)證券測(cè)算,農(nóng)行的定價(jià)相當(dāng)于全面攤薄后14.4 倍靜態(tài)市盈率和10.5 倍動(dòng)態(tài)市盈率,略高于目前上市A股銀行的定價(jià),發(fā)行后2010年P(guān)B大致為1.6倍,和融資后的大型銀行基本一致。本次IPO之前,農(nóng)業(yè)銀行總股本2700億股,超額配售后,A股發(fā)行255.71億股,H股發(fā)行307.39億股,總股本不超過(guò)3247.94億股。記者 錢(qián)瀟雋

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【編輯:賈亦夫】
 
直隸巴人的原貼:
我國(guó)實(shí)施高溫補(bǔ)貼政策已有年頭了,但是多地標(biāo)準(zhǔn)已數(shù)年未漲,高溫津貼落實(shí)遭遇尷尬。
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