市場(chǎng)群雄逐鹿 基金布局新“藍(lán)海”

　　“公募基金哪里去？”系列報(bào)道之六

　　中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)，迎來(lái)了爆發(fā)式增長(zhǎng)的春天，也進(jìn)入了群雄逐鹿的年代。面對(duì)陽(yáng)光私募、券商自營(yíng)和集合理財(cái)、保險(xiǎn)資金、企業(yè)自有資金投資的日益壯大，公募基金“帶頭大哥”的地位開(kāi)始動(dòng)搖。

　　在公募基金的規(guī)模和業(yè)績(jī)均處于“低潮期”的2010年，部分陽(yáng)光私募“逆勢(shì)”迅速崛起，甚至已經(jīng)趕超過(guò)一些公募基金公司。然而，更讓業(yè)內(nèi)擔(dān)憂的是，至今為止，中國(guó)基金業(yè)仍是一個(gè)“特許經(jīng)營(yíng)”的行業(yè)，如果有一天放開(kāi)管制，基金業(yè)又將會(huì)是一種何等的局面呢？

　　無(wú)疑，公募基金面臨各方挑戰(zhàn)，已經(jīng)發(fā)展十余年的公募基金如何尋求新的突破口，獲取可持續(xù)發(fā)展之道？本周《基金周刊》予以關(guān)注。

　　投資思路“謀變”

　　2010年已經(jīng)走過(guò)一半，整個(gè)A股市場(chǎng)不斷陷入了“測(cè)不準(zhǔn)定理”。頻頻踏錯(cuò)市場(chǎng)節(jié)奏的公募基金，上半年交出的成績(jī)單可謂十分“慘淡”。

　　據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年開(kāi)放式股票型基金平均虧損為21.57%，混合型基金平均虧損16.23%。整個(gè)股票方向基金中，嘉實(shí)主題成為唯一一只實(shí)現(xiàn)正收益的基金。

　　雖然公募基金整體上依然跑贏了上證指數(shù)，不過(guò)，如果將上述數(shù)據(jù)與陽(yáng)光私募的成績(jī)單對(duì)比，恐怕，公募基金上半年整體表現(xiàn)難以談得上令投資者滿意。

　　上證指數(shù)從去年年底至6月24日下跌21.33%，據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)統(tǒng)計(jì)，期間，550只陽(yáng)光私募產(chǎn)品年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率為正的數(shù)量是162只，占比近三成。

　　在部分基金業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，將公募基金與私募基金進(jìn)行比較，無(wú)異于蘋果與梨的對(duì)比，兩者在投資思路、產(chǎn)品設(shè)計(jì)上截然不同。不過(guò)，在證券投資市場(chǎng)恰逢群雄紛起的戰(zhàn)國(guó)時(shí)代，面對(duì)私募基金的崛起，在業(yè)績(jī)不盡如人意的情況下，公募基金難以避免陷入“信任危機(jī)”的尷尬境遇。

　　事實(shí)上，自2008年熊市公募基金跌下“神壇”，重視相對(duì)排名，相對(duì)收益的投資理念已經(jīng)開(kāi)始不斷遭遇市場(chǎng)挑戰(zhàn)。值得注意的是，公募基金業(yè)內(nèi)已有部分基金經(jīng)理投資思路開(kāi)始“求變”，在招商基金研究部總監(jiān)陳玉輝看來(lái)，“重視絕對(duì)收益策略也可能是公募基金投資未來(lái)的發(fā)展方向�！�

　　陳玉輝認(rèn)為，公募基金的投資策略向來(lái)受排名壓力影響，而現(xiàn)在公募基金的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來(lái)越多，包括私募、券商的自營(yíng)和集合理財(cái)、保險(xiǎn)資金、企業(yè)自有資金投資，甚至還有基金公司內(nèi)部的專戶業(yè)務(wù)等，這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的投資均偏向于絕對(duì)收益策略，而且資金規(guī)模已經(jīng)與公募基金規(guī)模越來(lái)越接近而成為市場(chǎng)的另一主力，這些都將促使公募基金投資思路發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　值得注意的是，公募基金內(nèi)，早已存在一批以絕對(duì)收益心態(tài)來(lái)做投資基金經(jīng)理。例如明星基金經(jīng)理王亞偉、金鷹基金原投資總監(jiān)龍?zhí)K云以及信達(dá)澳銀股票投資部總經(jīng)理曾國(guó)富等等。

　　曾國(guó)富堅(jiān)持認(rèn)為，以絕對(duì)收益的心態(tài)投資換得的業(yè)績(jī)未必會(huì)比別人差，其相對(duì)收益也不會(huì)落后同行。這種絕對(duì)收益的心態(tài)使其對(duì)每一筆投資都十分看重�！拔冶仨毰袛嗝恳还P投資都可以賺錢，這樣我才會(huì)去投資�！�

　　事實(shí)上，就今年的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)而言，由公募基金轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募的北京鴻道投資總經(jīng)理孫建東認(rèn)為，“沒(méi)有絕對(duì)收益的股票最終也不會(huì)有相對(duì)收益”。

　　戰(zhàn)略布局“延伸”

　　基金業(yè)發(fā)展十余年，在公募基金數(shù)量迅速擴(kuò)張至近700只的同時(shí)，該領(lǐng)域已充滿了競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)成本急劇攀升。

　　“公募基金的生存環(huán)境在不斷惡化！”記者采訪中，上海多家小型基金公司總經(jīng)理發(fā)出如此感慨。

　　盡管新基金發(fā)行“如火如荼”，但多屬于“拆東墻補(bǔ)西墻”，新基金發(fā)行“以新替老”的格局導(dǎo)致近年來(lái)總份額并未見(jiàn)上升。2010年上半年市場(chǎng)下跌帶動(dòng)基金凈值折損，加上基金份額遭遇贖回，短短半年間，公募基金資產(chǎn)規(guī)�？s水就高達(dá)5505.74億元，基金業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模再度下降逼近2萬(wàn)億元關(guān)口。