大盤股估值已夠低 黃金分割能否構(gòu)筑"黃金防線"

　　大盤跌跌不休，很快就要觸及技術(shù)意義上的黃金分割位2357點(diǎn)。那么，市場(chǎng)能否在2350點(diǎn)附近構(gòu)筑堅(jiān)固防線呢？從理論上看，大盤股的估值已經(jīng)足夠低，但中小盤股的泡沫還在消化當(dāng)中；同時(shí)，行情也被市場(chǎng)做空情緒所主導(dǎo)，黃金防線能否構(gòu)筑，還需要觀察是否有支撐市場(chǎng)的利好因素出現(xiàn)。

　　以黃金分割作為測(cè)算依據(jù)，從1664點(diǎn)反彈至3478點(diǎn)，反彈點(diǎn)數(shù)有1814點(diǎn)，對(duì)該反彈點(diǎn)數(shù)進(jìn)行黃金分割，1814點(diǎn)乘上0.618則為1121點(diǎn)，再以3478點(diǎn)減去1121點(diǎn)，市場(chǎng)的黃金分割位在2357點(diǎn)附近。周四收盤為2373點(diǎn)，市場(chǎng)很快就將觸及黃金分割位。按照技術(shù)原理，黃金分割位一般有較強(qiáng)支持。然而，從目前的情況看，中小盤股還面臨著一個(gè)擠泡沫的過(guò)程，市場(chǎng)環(huán)境將受到一定影響。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，中小板目前的市盈率水平(TTM，剔除負(fù)值)為37倍，而歷史最低水平為2008年10月底的15.41倍。即使未來(lái)一年，中小板整體增長(zhǎng)100%，市場(chǎng)估值也仍在18.5倍，與歷史估值底部也還存在較大距離。而創(chuàng)業(yè)板目前市盈率仍高達(dá)62.79倍，與香港創(chuàng)業(yè)板和納斯達(dá)克的估值水平相比，也是明顯高估，即使未來(lái)一年增長(zhǎng)100%，估值水平也仍高達(dá)31倍以上，這種估值水平也不低。

　　從歷史的情況來(lái)看，即使在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)最好的年份，中小板整體增長(zhǎng)超過(guò)100%的情況也極為少見。更何況，目前全球經(jīng)濟(jì)撲朔迷離，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境也不寬松。周四，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的2010年6月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.1%，比上月回落1.8個(gè)百分點(diǎn)。從11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，同上月相比，只有產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)上升1.5個(gè)百分點(diǎn)，其余各項(xiàng)指數(shù)均不同程度回落。本月20個(gè)行業(yè)中，金屬制品業(yè)、農(nóng)副食品加工及食品制造業(yè)、紡織業(yè)等14個(gè)行業(yè)達(dá)到50%以上；化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等6個(gè)行業(yè)低于50%。綜合來(lái)看，PMI指數(shù)連續(xù)2個(gè)月全面回落，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行趨勢(shì)逐步明朗，中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)還需大力鞏固。

　　A股市場(chǎng)走勢(shì)不力，外圍市場(chǎng)近期也出現(xiàn)了麻煩，特別是美國(guó)股市。道瓊斯指數(shù)已經(jīng)快速跌破10000點(diǎn)，技術(shù)上，頭部形態(tài)非常明顯并且已經(jīng)破位。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則從今年4月下旬以來(lái)已經(jīng)下跌15%，50天移動(dòng)均線與200天移動(dòng)均線有形成 “死亡交叉”的勢(shì)頭。

　　有分析人士稱，這樣一種死亡交叉，也是1972年以來(lái)其他每一輪熊市的特征。目前市場(chǎng)50日移動(dòng)平均線離這個(gè)臨界點(diǎn)的位置只高出不到1%。在市場(chǎng)下挫的時(shí)候，看跌信號(hào)會(huì)加劇下跌趨勢(shì)。換句話說(shuō)，死亡交叉的危險(xiǎn)之處，在于它給已經(jīng)惡化的投資者情緒雪上加霜。

　　事實(shí)上，相比道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)，納斯達(dá)克指數(shù)跌得更多，從4月底到目前，納斯達(dá)克跌幅已高達(dá)16.6%，6月份跌6.55%，第二季度跌12.04%，創(chuàng)2008年第四季度以來(lái)最大單季跌幅。

　　納斯達(dá)克中以新興產(chǎn)業(yè)公司居多，也可以說(shuō)代表未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，但投資者明顯要理性很多，納斯達(dá)克的估值也要低很多。這給中國(guó)投資者一種啟示，代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的產(chǎn)業(yè)并不一定就能享受過(guò)高估值。分析人士認(rèn)為，由于A股先行殺跌，外圍市場(chǎng)殺跌對(duì)國(guó)內(nèi)A股的影響可能并不會(huì)太大。但代表新興行業(yè)的指數(shù)殺跌，會(huì)給A股市場(chǎng)中估值畸高的中小市值股票帶來(lái)一定沖擊。(輝紅)