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全球各主要經(jīng)濟(jì)體紛紛加息，或抽緊流動(dòng)性(兩者并非總是一回事情，如日本央行目前只是抽緊流動(dòng)性，并不加息。中國(guó)先是加息，后又通過(guò)央行增發(fā)定向票據(jù)和提高準(zhǔn)備金率，抽緊流動(dòng)性)引發(fā)的全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，或許剛剛開(kāi)始(從抽緊流動(dòng)性角度而言)，遠(yuǎn)未結(jié)束，但對(duì)市場(chǎng)的影響和震動(dòng)的程度，可能已趨于緩和。市場(chǎng)的這一輪調(diào)整對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體而言，利大于弊，有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)朝著穩(wěn)健的方向發(fā)展。
首先，全球這一輪加息，普遍比較溫和。目前，各國(guó)的通脹并不嚴(yán)重，未來(lái)加息幅度有限。加息只是使全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降溫，但不會(huì)帶來(lái)世界經(jīng)濟(jì)的全面衰退。因而，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然面臨良好的周邊環(huán)境，對(duì)出口的打擊不會(huì)太大。
其次，這一輪加息和抽緊流動(dòng)性，最主要的效應(yīng)是擠泡沫，令全球市場(chǎng)更健康。其中大宗原材料商品價(jià)格的大幅調(diào)整，有利中國(guó)降低成本，增加企業(yè)利潤(rùn)。中國(guó)是一個(gè)資源緊缺國(guó)，現(xiàn)在正需要大量進(jìn)口原材料。而中國(guó)不僅在商品現(xiàn)貨市場(chǎng)無(wú)定價(jià)權(quán)，且企圖通過(guò)商品期貨市場(chǎng)鎖定成本或?qū)_風(fēng)險(xiǎn)也遭到國(guó)際大鱷阻擊。中國(guó)制成品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，而中國(guó)的進(jìn)口品則由投機(jī)市場(chǎng)定價(jià)，中國(guó)企業(yè)吃虧不少。這次市場(chǎng)震蕩，商品價(jià)格下跌，為中國(guó)生產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)。從全球化和資源稟賦來(lái)看，在泡沫時(shí)代，資源出口國(guó)，不僅從不斷增加的出口量上獲利，更從商品漲價(jià)中獲益。擠掉泡沫后的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更有利于中國(guó)得益，特別是為中國(guó)建立大宗商品的戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備提供難得機(jī)遇。
再次，加息和抽緊流動(dòng)性，減輕了人民幣升值壓力。低息和流動(dòng)性泛濫時(shí)代，國(guó)際投機(jī)機(jī)構(gòu)大炒 CARRY TRADE，這些熱錢(qián)流入中國(guó)，一方面加劇人民幣升值壓力，另一方面炒房地產(chǎn)，是引發(fā)內(nèi)地地產(chǎn)過(guò)熱的一個(gè)重要源頭。
第四，也為中國(guó)加息，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱提供空間。以前，這些國(guó)際熱錢(qián)流入中國(guó)，加大中國(guó)銀行業(yè)的流動(dòng)性，導(dǎo)致內(nèi)地信貸膨脹。若人民銀行提高利率，收緊銀根，會(huì)刺激熱錢(qián)進(jìn)一步涌入�，F(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)加息，日本抽緊流動(dòng)性，減少了人民銀行運(yùn)用利率杠桿調(diào)控內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的制肘。
目前，內(nèi)地正在進(jìn)行新一輪宏調(diào)，要考慮到全球加息和抽緊流動(dòng)性帶來(lái)的緊縮效應(yīng)，控制宏調(diào)的幅度和節(jié)奏，避免內(nèi)外部緊縮效應(yīng)一起發(fā)生共振。
明年，內(nèi)地金融，尤其是銀行業(yè)將全面開(kāi)放，盡管資本賬戶(hù)開(kāi)放尚無(wú)日程表，但內(nèi)地的金融風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步暴露。值得慶幸的是，內(nèi)地股市通過(guò)股改和市場(chǎng)調(diào)整，以及加強(qiáng)監(jiān)管，逐步趨于健康。其它金融市場(chǎng)和地產(chǎn)市場(chǎng)的建設(shè)，卻還需磨練。這些制度建設(shè)應(yīng)與宏調(diào)同步進(jìn)行，否則單是宏調(diào)難于減除這些領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。
(稿件來(lái)源：香港經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)社論)
