中國人民銀行7月21日發(fā)布公告稱，人民幣匯率不再釘住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。自7月21日起，開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。這是1994年中國進(jìn)行匯率改革以來的重大變化。隨著中國經(jīng)濟(jì)在全球地位的提升，人民幣升值問題已經(jīng)由中國內(nèi)政問題上升為全球財經(jīng)熱點(diǎn)，美國財政部甚至專門成立相關(guān)小組，由財政部長掛帥，主導(dǎo)與中國官方的人民幣匯率改革磋商。此次人民幣匯率改革斷然出劍，匯率調(diào)整方向雖在市場意料之中，調(diào)整時機(jī)卻達(dá)到了溫家寶總理曾指出的“出其不意”的效果。中國匯率改革問題，是中國經(jīng)濟(jì)管理中牽一發(fā)而動全身的重大命題，北京新領(lǐng)導(dǎo)層在此問題上的政策制定及實(shí)施背后的經(jīng)濟(jì)調(diào)控智慧，不無新意。
香港管治經(jīng)驗(yàn)值得內(nèi)地借鑒
香港作為國際上管理最先進(jìn)的都市之一，其政策執(zhí)行和制定過程有許多值得內(nèi)地借鑒的地方。依照香港目前的管制模式，特區(qū)政府對政策的制定和實(shí)施擁有最后的決定權(quán)和執(zhí)行權(quán)，但同時重大的制度改革需經(jīng)過立法會的“烤煉”，執(zhí)行過程中如果出現(xiàn)重大失誤，根據(jù)香港目前實(shí)行的“問責(zé)制”官員制度，相關(guān)負(fù)責(zé)人亦需引咎辭職。
香港主權(quán)回歸中國之后，作為“一國兩制”的試驗(yàn)田，為內(nèi)地政治經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了許多有益的借鑒與啟發(fā)。過去內(nèi)地政策制定過程往往顯得過于生硬，由政策執(zhí)行部門制定之后頒布實(shí)施，政策調(diào)整也顯反應(yīng)遲緩。隨著內(nèi)地日益融入世界經(jīng)濟(jì)大家庭，過往的經(jīng)濟(jì)管理調(diào)控手法已經(jīng)無法適應(yīng)全球化時代的新要求。此次人民幣匯率制度改革出臺始末雖然撲朔迷離，但仍可窺探出北京新領(lǐng)導(dǎo)層的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控手法日臻老練。
中央學(xué)會放氣球調(diào)控手法
2003年，亞洲經(jīng)濟(jì)陸續(xù)從1997年的東南亞金融危機(jī)中緩過勁來，中國經(jīng)濟(jì)也漸入佳境，開始進(jìn)入新一輪高增長期。2003年2月，西方七國集團(tuán)財政部長會議上，日本財務(wù)大臣鹽川正十郎要求人民幣升值。之后國際間要求人民幣升值的呼聲日高，然而溫家寶總理于半年后明確回絕了人民幣升值的要求，表示人民幣匯率將保持穩(wěn)定。
事隔一年，溫家寶總理有關(guān)人民幣匯率問題的口風(fēng)已經(jīng)發(fā)生變化，2004年9月28日溫總會見美國花旗集團(tuán)首席執(zhí)行官普林斯和美國前財長魯賓一行時，稱中國將逐步穩(wěn)妥地推行人民幣匯制改革。這可以看作是中國最高層放出的一個比較明顯的探測氣球，溫總的話暗示了中國已經(jīng)將人民幣匯率改革提上議事日程，而不是外界普遍相信的人民幣匯制改革仍遙不可期。
此后，在國際財經(jīng)界就人民幣匯率升跌問題展開沸沸揚(yáng)揚(yáng)的爭論之中，北京匯率政策制定當(dāng)局一直在暗中加緊匯率改革進(jìn)程。2005年4月23日，匯率改革的主角之一，央行行長周小川放出了另外一個探測氣球，他在回答記者提問時說：“正加快準(zhǔn)備人民幣匯率機(jī)制的改革步伐”。今天看來，三個月前的這個“加快準(zhǔn)備”，無疑是對金融市場一次相當(dāng)明確的暗示。
如果說決策高層的“放風(fēng)式”談話過于藝術(shù)化，難以捉摸的話，那么此次人民幣升值前夕，內(nèi)地及香港兩地的制度性安排則更明確地傳導(dǎo)出一場人民幣匯率改革的大幕即將揭開的信息。2005年5月20日，央行宣布即日起上調(diào)境內(nèi)商業(yè)銀行美元、港幣小額外幣存款利率上限。幾乎與此同時，被廣泛認(rèn)為知曉人民幣升值時間表的香港金融管理局總裁任志剛突然推出被稱作“任三招”的三項(xiàng)優(yōu)化聯(lián)系匯率措施。市場普遍相信，任氏推出的聯(lián)匯新招，很大程度上是為了確保香港聯(lián)系匯率制度順利經(jīng)受住人民幣升值可能帶來的沖擊。
中央決策高層不僅在政策制定之后，通過放出探測氣球試探市場反應(yīng)，透過預(yù)備制度安排減緩市場沖擊，而且此次高層定調(diào)之后，各部門頻唱“雙簧”，為這場人民幣升值大戲增色不少。
“雙簧戲”確保人民幣升值“出其不意”
長期以來，內(nèi)地政策部門給人一種“同聲同氣，統(tǒng)一口徑，步履協(xié)調(diào)”的施政印象。但此次人民幣匯率改革事關(guān)重大，而且在市場普遍預(yù)期人民幣匯率改革，國際炒家瘋狂豪賭人民幣升值的情況下，如何確保溫家寶總理所說的“匯率改革將是一個出其不意的事情”，各部委可謂煞費(fèi)苦心，不惜上演雙簧大戲，令市場眼花繚亂。
就在人民幣升值三個月前的2005年4月8日，中國外交部發(fā)言人在回答記者關(guān)于中國匯率的問題時，仍引用國際貨幣基金組織的相關(guān)分析結(jié)果，堅稱人民幣匯率沒有被低估。而就在升值前二個月的2005年5月7日，中國財政部部長金人慶依然沉住氣，義正辭嚴(yán)地表示并沒有感到多少來自外部的人民幣升值壓力，并重申了中國的一貫立場“人民幣升值沒有時間表”，表示建立匯率市場機(jī)制和推動金融重組將是匯率改革前必須先行解決的。筆者注意到，每逢國際間人民幣炒風(fēng)喧囂揚(yáng)起，就有相關(guān)部委重量級官員出面唱雙簧，有效地抑制了人民幣升值投機(jī)泡沫，確保人民幣匯率改革的順利推出。
周小川“偷師”格林斯潘 亦虛亦實(shí)總相宜
在人民匯率問題上，首當(dāng)其沖的官員無疑是中國央行行長周小川。由于匯率調(diào)整雖然是一國主權(quán)，但畢竟涉及國際主要貿(mào)易伙伴的切身利益，可以說匯率改革的過程，也是一次金融外交的過程。從近兩年的國際匯率博弈看，周小川的應(yīng)對手法漸趨成熟，言談間漸顯老辣，其風(fēng)格近似格林斯潘。
為美國制定貨幣政策的聯(lián)邦儲備局，其政策調(diào)整主導(dǎo)全球投資方向，因此美聯(lián)儲主席格林斯潘的工作與其說是金融家不如說是藝術(shù)家，他既要將政策調(diào)控的信息有效傳遞給國際市場，又不能過早暴露聯(lián)儲局的戰(zhàn)略部署。既需要引導(dǎo)美國乃至全球經(jīng)濟(jì)走上更為健康的發(fā)展軌道，又要為美聯(lián)儲的貨幣干預(yù)政策留好退出的后路，其難度可想而知。也正是因?yàn)槭玛P(guān)重大，很多話不可不說，又不可明說。格老在公開場合講話時，通常都要講上一個鐘頭甚至更長，在講話中，格林斯潘一般在貨幣政策上著墨不多，他會長篇大論的描述美國的就業(yè)市場及房地產(chǎn)市場，指出經(jīng)濟(jì)中存在的上行預(yù)期與下降風(fēng)險，估計石油價格對經(jīng)濟(jì)的影響，批評政府的保守經(jīng)濟(jì)政策，表達(dá)一下對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的憂慮，再扯一扯美國醫(yī)療改革與福利制度。實(shí)際上，講這么多恰恰是為了對美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀的描述，給出一個大的方向，如果贊美多于批評，則可認(rèn)定聯(lián)儲將繼續(xù)升息，反之則須放松銀根，同時龐雜的內(nèi)容會沖淡少數(shù)關(guān)鍵句子對市場的沖擊力。
周小川在調(diào)控金融市場的過程中，也逐漸養(yǎng)成了這種“廢話連篇”的習(xí)慣，常常顧左右而言他，講許多“廢話”，并不直接涉及利率政策，投資者如果單純注重表面文字，就會被講話繞進(jìn)去，越聽越胡涂，如果能跳出講話本身，站在一定的高度來理解講話，就能比較容易抓住他所要表達(dá)的意思。
西方政壇有個笑話：只有一位政府官員可以在議會公然說謊，他就是中央銀行行長。對此，想必周行長早已深獲其義。
(稿件來源：香港《經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報》，轉(zhuǎn)載時略有刪節(jié))
