海外投資者的捧場(chǎng)，使聯(lián)想更加堅(jiān)信自己的收購(gòu)未來(lái)將一片光明
3月31日清晨，北京上地聯(lián)想總部。
這一天距離聯(lián)想宣布收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)已經(jīng)有113天，一直在為整合業(yè)務(wù)忙碌的楊元慶在同記者的電話連線中難掩疲憊，但語(yǔ)音中明顯透著興奮：“戰(zhàn)略投資終于到位了，3.5億美元，今天凌晨零點(diǎn)才得到香港聯(lián)交所的最后批準(zhǔn)。”
楊元慶的興奮來(lái)自于當(dāng)日一紙新協(xié)議的簽署，聯(lián)想與三家全球知名的私人股權(quán)投資公司—德克薩斯太平洋集團(tuán)、General Atlantic以及美國(guó)新橋投資集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，這三家公司將向聯(lián)想提供3.5億美元的戰(zhàn)略投資，幫助聯(lián)想收購(gòu)IBM全球的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)。
在此前一周，境外就有媒體披露國(guó)外私人資本即將入股聯(lián)想，不過(guò)聯(lián)想發(fā)言人閃爍其辭，不肯吐露詳情。緊接著，3月24日，聯(lián)想在香港宣布停牌，聯(lián)想稱，公司正等待發(fā)布涉及股票交易的敏感公告。
如今整個(gè)事件水落石出。根據(jù)投資協(xié)議，聯(lián)想集團(tuán)將向德克薩斯太平洋集團(tuán)、General Atlantic、美國(guó)新橋投資集團(tuán)發(fā)行共2730000股非上市A類累積可換股優(yōu)先股，每股發(fā)行價(jià)為1000港元，以及可用作認(rèn)購(gòu)237417474股聯(lián)想股份的非上市認(rèn)股權(quán)證。該交易總現(xiàn)金代價(jià)達(dá)3.5億美元，其中德克薩斯太平洋集團(tuán)投資2億美元、General Atlantic投資1億美元，美國(guó)新橋投資集團(tuán)投資5千萬(wàn)美元。
這無(wú)異于天降甘霖。在此之前，聯(lián)想剛剛成功避過(guò)了一塊驚險(xiǎn)的“暗礁”—美國(guó)政府3月9日批準(zhǔn)了聯(lián)想和IBM的收購(gòu)交易，從而為收購(gòu)敞開(kāi)了政策之門。但是問(wèn)題并沒(méi)有了結(jié)，聯(lián)想收購(gòu)IBM的資金問(wèn)題一直是外界的另一大擔(dān)憂，巨額外國(guó)私人資本的進(jìn)入，則為聯(lián)想化解了又一道難題�！斑@個(gè)消息令人興奮�！睏钤獞c說(shuō)，“它表明新聯(lián)想正朝著既定的目標(biāo)穩(wěn)步前進(jìn)，步伐越來(lái)越清晰，越來(lái)越厚實(shí)。”
受到外資注入的鼓舞，已經(jīng)停牌一周的聯(lián)想股票重新開(kāi)盤，股價(jià)在幾分鐘內(nèi)便上漲了5%，跳升至接近去年12月初宣布與IBM交易前的水平。在資本市場(chǎng)的飄紅中，聯(lián)想體面地?fù)]別了2004財(cái)年的最后一天。
雪中送炭
一根杠桿如何撬動(dòng)地球？答案是尋找合適的支點(diǎn)。對(duì)于急欲通過(guò)收購(gòu)IBM PC在國(guó)際舞臺(tái)上表演的聯(lián)想來(lái)說(shuō)，尋找資本杠桿的支點(diǎn)至關(guān)重要。
這與中國(guó)企業(yè)的自身?xiàng)l件息息相關(guān)。盡管多年來(lái)中國(guó)IT市場(chǎng)的風(fēng)調(diào)雨順讓聯(lián)想儲(chǔ)備了豐厚的現(xiàn)金流，但是走出國(guó)門，面對(duì)IBM PC這個(gè)龐然大物，中國(guó)企業(yè)的盤子依然顯得太小�？纯措p方的家底就會(huì)清楚這場(chǎng)交易耐人尋味：交易前，聯(lián)想的市值為202億港元，其2003財(cái)政年度的利潤(rùn)為10.5億港元(折合1.353億美元)，而IBM的PC部門在2003年收入達(dá)到了96億美元。很顯然，這是一場(chǎng)“蛇吞象”的游戲，依靠聯(lián)想自身積累肯定不具備可行性。
這一點(diǎn)聯(lián)想的高級(jí)經(jīng)理們也非常清楚。去年12月8日，聯(lián)想宣布以12.5億美元收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)時(shí)，有媒體問(wèn)聯(lián)想財(cái)務(wù)總監(jiān)馬雪征：“聯(lián)想怎樣支付這筆費(fèi)用？”馬雪征回答說(shuō)：“聯(lián)想將向IBM支付6.5億美元現(xiàn)金，以及價(jià)值6億美元的聯(lián)想集團(tuán)普通股。6.5億美元現(xiàn)金，其中一部分是來(lái)自現(xiàn)在聯(lián)想自有資金，另外一部分將會(huì)用銀行的借貸來(lái)解決�！瘪R雪征當(dāng)時(shí)稱，聯(lián)想已經(jīng)跟有關(guān)的銀行拿到了過(guò)渡性貸款的承諾，長(zhǎng)期性貸款的談判也在進(jìn)行當(dāng)中。
從銀行貸款的想法得到了柳傳志的贊同，他說(shuō)：“聯(lián)想現(xiàn)在有4億美元的現(xiàn)金，投資人認(rèn)為這不是合理的方式，合理的方式還是應(yīng)該有貸款�！�
最終，聯(lián)想在中國(guó)IT市場(chǎng)上的領(lǐng)頭羊地位吸引了銀行。3月下旬，有消息披露，聯(lián)想已獲得由工銀亞洲、法國(guó)巴黎銀行、荷蘭銀行、香港渣打銀行等20家銀行共同提供的6億美元貸款，期限為5年。
馬雪征正在將新聯(lián)想的融資計(jì)劃一步步地化為現(xiàn)實(shí)。在游說(shuō)境外銀行大膽放貸的同時(shí)，她還將目光放到了國(guó)外的私人資本上。德克薩斯太平洋集團(tuán)、General Atlantic以及美國(guó)新橋投資集團(tuán)被這位富有實(shí)干精神的聯(lián)想女CFO打動(dòng)，它們決定聯(lián)合投資新聯(lián)想。這三家機(jī)構(gòu)都是國(guó)際著名的私人投資公司，其中甚至包括曾經(jīng)與聯(lián)想競(jìng)逐收購(gòu)IBM PC的德克薩斯太平洋集團(tuán)。
德克薩斯太平洋集團(tuán)的合伙人Justin Chang稱，是未來(lái)新公司的實(shí)力和前景打動(dòng)了公司決策者，“合并后的公司在全球PC市場(chǎng)上將具有非常雄厚的實(shí)力、領(lǐng)先的技術(shù)和世界上堪稱最好的筆記本產(chǎn)品(Thinkpad)，另外在全球PC發(fā)展最快的中國(guó)市場(chǎng)，新公司也具有遙遙領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，我們對(duì)聯(lián)想未來(lái)的發(fā)展前景充滿信心�！�
這筆私募資金的注入，使新聯(lián)想的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化。通過(guò)投資，三家投資公司獲得了新聯(lián)想10.8%的股份，同時(shí)得到了3個(gè)董事會(huì)席位。聯(lián)想計(jì)劃將從這次私募的3.5億美元投資中抽出1.5億美元支付給IBM，從而將現(xiàn)金支付部分增至8億美元，股票支付部分則降至4.5億美元，也就是說(shuō)IBM在新聯(lián)想的持股比例將降至13.4%。至于私人資本投資中余下的2億美元，馬雪征表示，聯(lián)想集團(tuán)將作為經(jīng)營(yíng)資金。
“這三家公司的進(jìn)入，使我們獲得了收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)以及今后運(yùn)營(yíng)所需要的資金�！睏钤獞c對(duì)戰(zhàn)略融資方面的佳績(jī)非常滿意，“這筆資金對(duì)于新聯(lián)想來(lái)說(shuō)是需要的，但并不是我們最看重的，這三大投資公司的投資會(huì)對(duì)新聯(lián)想帶來(lái)更多的好處�！�
在楊元慶眼中，比3.5億美元更重要的，是一下子擁有了三位高水準(zhǔn)的國(guó)際化拍檔。
國(guó)際化拍檔
作為德克薩斯太平洋集團(tuán)的執(zhí)行合伙人，James G. Coulter沒(méi)有想到，在競(jìng)逐IBM的PC業(yè)務(wù)時(shí)，自己會(huì)敗下陣來(lái)。“2004年，我們對(duì)IBM的PC業(yè)務(wù)做了很多分析和研究，對(duì)他們的業(yè)務(wù)情況有了很多的了解，但是最后的結(jié)果是IBM把PC業(yè)務(wù)出售給聯(lián)想�！钡驴怂_斯太平洋集團(tuán)是全球知名的私人股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，目前管理的承付權(quán)益資金超過(guò)130億美元，其投資的公司的總收入超過(guò)350億美元，員工人數(shù)超過(guò)50萬(wàn)。但爭(zhēng)奪的結(jié)果，竟然是一家經(jīng)濟(jì)實(shí)力遠(yuǎn)不如自己的東方企業(yè)勝出。James G. Coulter認(rèn)識(shí)到這家公司一定大有來(lái)頭。
德克薩斯太平洋集團(tuán)不想就此抽手，對(duì)資本運(yùn)作行家來(lái)說(shuō)，淘金機(jī)會(huì)并沒(méi)有結(jié)束。讓專做PC的聯(lián)想入主IBM PC，自己再參股新聯(lián)想，獲利的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)降低。General Atlantic和美國(guó)新橋投資集團(tuán)也懷有同樣的想法。General Atlantic董事總經(jīng)理馮文實(shí)同柳傳志相識(shí)已久，通過(guò)了解，他覺(jué)得這家來(lái)自中國(guó)的電腦公司值得信任，“即使不考慮收購(gòu)IBM PC的交易，聯(lián)想在亞洲地區(qū)也非常具有吸引力。”
“他們(聯(lián)想)的確很不錯(cuò)。”德克薩斯太平洋集團(tuán)的合伙人Justin Chang說(shuō)，“通過(guò)這一次戰(zhàn)略投資的介入，我們又有機(jī)會(huì)了。這個(gè)意義可能比我們單獨(dú)購(gòu)買IBM的業(yè)務(wù)意義更大�！�
“Justin Chang先生實(shí)際把重任交給我們了，讓我們來(lái)完成整合和管理的工作。”楊元慶微笑著說(shuō)。
楊元慶有必要繼續(xù)保持這樣的笑容。新的伙伴關(guān)系正在形成，德克薩斯太平洋集團(tuán)、General Atlantic、美國(guó)新橋投資集團(tuán)都將在新聯(lián)想的董事會(huì)中占據(jù)一席之地，在新聯(lián)想的國(guó)際化征程上，這些外來(lái)智力將必不可少。事實(shí)上，要想讓新公司的形象更加親和，軍心更加穩(wěn)定，聯(lián)想必須適當(dāng)?shù)厝趸鼭庵氐闹袊?guó)色彩，“一個(gè)太強(qiáng)的中國(guó)背景和中國(guó)文化的公司，可能會(huì)使新聯(lián)想的客戶、投資者、伙伴以及原IBM的員工感到諸多不適，國(guó)際化背景的成員加入董事會(huì)，將對(duì)于聯(lián)想的董事會(huì)治理和公司治理都帶來(lái)好處�！睏钤獞c說(shuō)。據(jù)稱楊元慶本人也在加緊補(bǔ)習(xí)英語(yǔ)，以適應(yīng)將來(lái)國(guó)際化管理團(tuán)隊(duì)的工作需要。
與很多公司不幸引入只會(huì)指手畫(huà)腳的外行軍師不同，聯(lián)想的運(yùn)氣不錯(cuò)，它找對(duì)了合伙人。這三家投資公司對(duì)IT行業(yè)有著比較深入的了解，并且對(duì)IBM的PC業(yè)務(wù)都有過(guò)研究，在新聯(lián)想的戰(zhàn)略方向，容易同聯(lián)想現(xiàn)在的管理層達(dá)成一致。并且，這三大投資公司都曾做過(guò)很多的并購(gòu)項(xiàng)目，他們的整合經(jīng)驗(yàn)將讓新聯(lián)想受益無(wú)窮。
有了這樣的國(guó)際化拍檔，新聯(lián)想相當(dāng)于打通了未來(lái)的融資渠道。利用三家公司在投資領(lǐng)域的聲望，新聯(lián)想將有望得到更多海外投資者的了解和青睞�！八麄冏疃萌绾伟哑髽I(yè)推銷出去。”楊元慶說(shuō)，“這等于架起了新公司與廣泛的投資人之間的一個(gè)非常好的橋梁�！�
看起來(lái)，通過(guò)這次融資，聯(lián)想真的是名利雙收。新聯(lián)想未來(lái)將形成聯(lián)想控股、IBM和三大私人投資機(jī)構(gòu)共同主導(dǎo)的股權(quán)格局，后兩者的股份之和接近1/4，并占據(jù)了新聯(lián)想12個(gè)席位中的近半數(shù)位置，在直接融資渠道上，新聯(lián)想將有望在美國(guó)紐約上市。通過(guò)跨國(guó)兼并和尋找投資者，聯(lián)想不僅在產(chǎn)品、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)、人力資源等方面實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化，并且在股權(quán)結(jié)構(gòu)、融資渠道和戰(zhàn)略伙伴等深層次領(lǐng)域也有了國(guó)際化風(fēng)范。
聯(lián)想的這種國(guó)際化思路讓不少國(guó)內(nèi)企業(yè)豁然開(kāi)朗�！爸袊�(guó)企業(yè)在做大和走向國(guó)際化的過(guò)程中，必然會(huì)面對(duì)類似的問(wèn)題。聯(lián)想現(xiàn)在所采取的辦法是國(guó)際通用的資本解決辦法，這在之前的中國(guó)IT產(chǎn)業(yè)內(nèi)并不多見(jiàn)�！盜T分析師呂偉鋼說(shuō)。
萬(wàn)事俱備，催生新聯(lián)想的東風(fēng)會(huì)如期而至嗎？
新聯(lián)想只待東風(fēng)？
距離聯(lián)想員工心中的偉大時(shí)刻越來(lái)越近。按照收購(gòu)時(shí)間表，新聯(lián)想將在2005年第二季度結(jié)束時(shí)完成整合，聯(lián)想、IBM的方方面面已經(jīng)摩拳擦掌，準(zhǔn)備在將來(lái)大干一場(chǎng)�！耙磺袦�(zhǔn)備工作已經(jīng)就緒，聯(lián)想與IBM配合得很好。目前，整合工作進(jìn)展得很順利，希望新聯(lián)想能夠在全球IT領(lǐng)域一顯身手�！比涨埃鴤髦鞠蛲饨绫硎�。
解決了資金饑渴之后，楊元慶和斯蒂芬·沃德依然無(wú)法松懈，因?yàn)樗麄兠靼�，在新公司誕生前的兩個(gè)多月時(shí)間里，自己今天夯下的每一層黃土，都將影響到將來(lái)新聯(lián)想的步伐是否穩(wěn)健。橫亙?cè)谒麄冄矍暗�，依然是那些舊有風(fēng)險(xiǎn)，“一是客戶的保留；二是人員的保留；三是業(yè)務(wù)的整合；四是文化的融合。未來(lái)這幾個(gè)方面都還會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，我們會(huì)盡量去規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)�！�
為了平穩(wěn)過(guò)渡，聯(lián)想將業(yè)務(wù)部門劃分為了兩塊：一個(gè)是以原來(lái)聯(lián)想產(chǎn)品為主的中國(guó)市場(chǎng)(聯(lián)想中國(guó))，候任COO劉軍是負(fù)責(zé)人；一個(gè)是以IBM PC產(chǎn)品為主的海外市場(chǎng)(聯(lián)想國(guó)際)，由現(xiàn)任IBM個(gè)人計(jì)算事業(yè)部亞太區(qū)副總裁Andrew Sotiropolous領(lǐng)銜。目前，這兩套班子已開(kāi)始投入運(yùn)轉(zhuǎn)。
戴爾已經(jīng)對(duì)這座尚未落成的新?tīng)I(yíng)盤發(fā)動(dòng)了進(jìn)攻�！皬氖袌�(chǎng)的變化中，戴爾確實(shí)看到了一些機(jī)會(huì)。究竟誰(shuí)會(huì)成為市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊并非廠商自己說(shuō)了算，而是要由客戶決定。大家還要走著瞧�！泵鎸�(duì)新聯(lián)想可能帶來(lái)的沖擊，戴爾公司董事長(zhǎng)邁克爾·戴爾表情依舊輕松。這一次，他依舊選擇了主動(dòng)進(jìn)攻。3月23日，借短暫訪華的機(jī)會(huì)，邁克爾·戴爾宣布，戴爾公司已與廈門市政府達(dá)成有關(guān)協(xié)議，將在廈門建立其在中國(guó)的第二家工廠，新工廠的建立將使戴爾在中國(guó)的生產(chǎn)能力擴(kuò)大一倍。
正處于高層變動(dòng)時(shí)期的惠普并未張揚(yáng)，而是采取了悄然的蠶食行動(dòng)。通過(guò)許諾給合作伙伴提供更多的好處，來(lái)把IBM的老客戶拉攏過(guò)來(lái)。
資本市場(chǎng)對(duì)聯(lián)想仍持謹(jǐn)慎看好態(tài)度。香港大福證券資深分析師梁偉沛表示，雖然資本市場(chǎng)目前看好聯(lián)想，但這并不意味著聯(lián)想收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)大功告成，“兩家公司的業(yè)務(wù)、人員、文化進(jìn)行融合并非一蹴而就的事，新聯(lián)想至少需要花費(fèi)兩年的時(shí)間，才能渡過(guò)資本審查期�！�
這些忠告楊元慶可能每天都會(huì)聽(tīng)到不止一次，但他不應(yīng)該感到逆耳。在IT業(yè)鮮有成功并購(gòu)案例的今天，他有必要和他的美國(guó)搭檔緊密聯(lián)合起來(lái)，向世界宣布：新聯(lián)想來(lái)了。當(dāng)然，不是用高亢的聲音，而是靠出色的戰(zhàn)績(jī)。
(稿件來(lái)源：《互聯(lián)網(wǎng)周刊》，作者：陳亮)
