中新網(wǎng)1月19日電 《中華工商時(shí)報(bào)》今日刊載評(píng)論指出，2005年1月17日，又是一個(gè)星期一，華電國(guó)際成為首家詢價(jià)發(fā)行新股，市場(chǎng)暴跌20多點(diǎn)，1200點(diǎn)危在旦夕。為什么在這個(gè)時(shí)候還要恢復(fù)新股？
文章指出，官方的回答是新股詢價(jià)發(fā)行的條件成熟了，因此，停止了半年左右的新股發(fā)行當(dāng)然就可以恢復(fù)了。去年8月底開(kāi)始的新股發(fā)行詢價(jià)實(shí)際上就是為暫停新股發(fā)行尋找一個(gè)借口而已。但是證監(jiān)會(huì)不這么看，的確，證監(jiān)會(huì)從來(lái)沒(méi)有說(shuō)過(guò)新股發(fā)行暫停的話，從來(lái)只說(shuō)要改進(jìn)新股發(fā)行的定價(jià)機(jī)制，要引入詢價(jià)制度，暫停是為了與新辦法接軌。
文章指出，2004年，大盤的下跌幅度是15%，30%以上的新股已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)。2004年以前，新股發(fā)行上市當(dāng)天破發(fā)行價(jià)的有4只，2004年這一年的前8個(gè)月中，上市當(dāng)天就跌破發(fā)行價(jià)的就已經(jīng)超過(guò)了4只。從定價(jià)的角度看，傳統(tǒng)的機(jī)械的市盈率為核心的定價(jià)方式已經(jīng)走到了死胡同，不改是不行的，詢價(jià)與其說(shuō)是與國(guó)際接軌，不如說(shuō)是沒(méi)有辦法的辦法。正面的理解，原來(lái)新股發(fā)行定價(jià)權(quán)在證監(jiān)會(huì)手里，現(xiàn)在交回給了市場(chǎng)；負(fù)面的理解，權(quán)力回歸了市場(chǎng)，責(zé)任也推給了市場(chǎng)。詢價(jià)前，融資總額證監(jiān)會(huì)說(shuō)了算；詢價(jià)后，融資總額控制在市場(chǎng)手里，不能說(shuō)沒(méi)有進(jìn)步。
文章提到，那么，詢價(jià)又能詢出什么結(jié)果呢？不好說(shuō)。機(jī)構(gòu)市的特征之一就是投機(jī)度的下降。中國(guó)股市從來(lái)就不具備成熟市場(chǎng)那樣的投資價(jià)值，市場(chǎng)的活躍很大程度來(lái)自投機(jī)的動(dòng)力，而基金公司的類國(guó)營(yíng)企業(yè)性質(zhì)，注定了其先天不足；基金收入的旱澇保收特性，注定了其不求有功但求無(wú)過(guò)的保守原則。因此，3000億的資金規(guī)模雖然占了流通市值的30%還多，不但沒(méi)能撬動(dòng)指數(shù)上行，相反，基金重倉(cāng)股還成為拖累指數(shù)下行的壓力。在這種情況下，詢價(jià)只可能越詢?cè)降汀?/p>
文章指出，新股恢復(fù)發(fā)行是早晚的事，這是由資本市場(chǎng)的特性決定的。問(wèn)題是既然已經(jīng)在一個(gè)非常時(shí)刻形成了事實(shí)上的暫停，那么，恢復(fù)發(fā)行就有一個(gè)早和晚的把握時(shí)機(jī)。是在行情好轉(zhuǎn)時(shí)順?biāo)浦郏�是在行情慘淡時(shí)雪上加霜，不僅體現(xiàn)管理層對(duì)市場(chǎng)價(jià)值的判斷，更體現(xiàn)管理層對(duì)投資者民心信心的向背。既然早晚要恢復(fù)發(fā)行，既然2005年不可能停止發(fā)行，既然春節(jié)前不發(fā)春節(jié)后也要發(fā)，那么不如讓我們把所有的憤怒都傾瀉在猴年之前，把希望留給雄雞一唱天下白的來(lái)年。
文章提到，詢價(jià)發(fā)行的第一股，華電國(guó)際1999年已在香港上市，目前H股價(jià)格是2.275港元，市盈率為12.34倍，而不久前價(jià)格尚在2.75左右。證監(jiān)會(huì)選擇一個(gè)電力股，選擇一個(gè)H股市盈率比國(guó)內(nèi)有些A股還高的上市公司開(kāi)刀也算用心良苦。一方面電力緊俏，一方面市盈率再低也不會(huì)低于H股。這樣詢價(jià)第一股能詢出的價(jià)也就和原來(lái)約定俗成的16倍市盈率相差無(wú)幾，成功實(shí)現(xiàn)新股規(guī)則的無(wú)縫對(duì)接。說(shuō)來(lái)說(shuō)去，就是二個(gè)字：融資。
