中新社北京十二月二日電　題：中國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨管理難題

　　作者俞嵐

　　正在此間舉行的第六屆中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上，中國(guó)央行副行長(zhǎng)吳曉靈否認(rèn)了“中國(guó)外匯儲(chǔ)備正出現(xiàn)大額縮水”的說(shuō)法，這是中國(guó)官方針對(duì)前段時(shí)間關(guān)于外匯儲(chǔ)備縮水傳聞首次做出正式回應(yīng)。

　　近幾年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備增速迅猛，至今年九月底，總量達(dá)到五千一百四十五億美元，僅今年的前九個(gè)月，增加額就達(dá)到了一千一百一十三億美元。急劇增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備，加大了其經(jīng)營(yíng)和管理的成本。

　　這些成本一方面體現(xiàn)在，外國(guó)資本通過(guò)各種渠道流入中國(guó)，由于中國(guó)實(shí)行相對(duì)固定不變的匯率制度，央行必須為人民幣幣值穩(wěn)定而干預(yù)外匯市場(chǎng)，進(jìn)而產(chǎn)生相應(yīng)數(shù)量的外匯占款和外匯儲(chǔ)備的增加。在缺乏有效沖銷手段的時(shí)候，貨幣供應(yīng)被動(dòng)擴(kuò)張。

　　而另一方面，為了沖銷外匯占款導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣快速增長(zhǎng)，回籠資金，除了削減對(duì)商業(yè)銀行的再貸款，央行開始發(fā)行央行票據(jù)，自創(chuàng)負(fù)債。而為此所支付的利息，以供給更多基礎(chǔ)貨幣的形式予以抵銷。

　　對(duì)于外界的質(zhì)疑，吳曉靈的回答是：“持有大量外匯是需要付出成本的，但對(duì)中央銀行而言，首要目標(biāo)是保持宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，自身的財(cái)務(wù)平衡和宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定相比，我們首先要保證后者�！�

　　目前，盡管美元是否真得走向危機(jī)尚有待進(jìn)一步觀察，但持續(xù)大幅度貶值卻是不爭(zhēng)的事實(shí)：美元對(duì)歐元匯率依從高點(diǎn)下貶達(dá)百分之四十以上，僅去年一年間即下貶了百分之二十；美元兌日元匯率也已從最近的高位下貶了約百分之二十。

　　美元日益看跌，對(duì)于持有大量美元資產(chǎn)的中國(guó)外匯儲(chǔ)備來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)自不諱言�，F(xiàn)在央行面臨的主要問(wèn)題是：一方面，外匯儲(chǔ)備中美元所占比例太大，而美元匯率持續(xù)下跌。另一方面，人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈，境外資金大量涌入，境內(nèi)亦熱衷于將美元兌換成人民幣，央行必須出面購(gòu)買這些美元。

　　中國(guó)央行因此面臨兩難境地：一方面需要減少外匯儲(chǔ)備；另一方面又不得不接受更多的外匯。吳曉靈亦承認(rèn)，中國(guó)的金融宏觀調(diào)控仍存在大量需要關(guān)注的問(wèn)題。就外匯管理而言，主要是外匯占款增加過(guò)快，央行面臨的對(duì)沖壓力在加大。

　　在美元看跌和國(guó)際游資大舉進(jìn)入的背景下，如何提高中國(guó)外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)和管理能力顯得愈發(fā)重要。解決央行兩難困境的關(guān)鍵在于：一方面，應(yīng)放寬資本流出，緩解外匯儲(chǔ)備激增的壓力，提高資金的利用效率；另一方面，應(yīng)適度控制資金的流入，防止資金非正常流動(dòng)的沖擊，維護(hù)國(guó)際收支平衡和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序。

　　有專家因此強(qiáng)烈建議，將部分外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為石油戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備，不光包括石油實(shí)物儲(chǔ)備，還包括石油期貨儲(chǔ)備，把外匯儲(chǔ)備與具有重大戰(zhàn)略意義的資源進(jìn)行交換作為一種規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段。這也有助于中國(guó)保障國(guó)家安全，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。完