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【作者】江西財經(jīng)大學(xué)陳橋沙
國際先驅(qū)導(dǎo)報文章10月24日,中國保監(jiān)會和中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的《保險機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》為保險資金直接入市放行。
《辦法》指出,保險機(jī)構(gòu)投資者投資股票的比例,按照成本價格計算,最高不超過該公司上年末總資產(chǎn)規(guī)模的5%。據(jù)市場人士估計,保險資金投入股市的最高規(guī)模將在500億元至600億元之間。“保險資金直接入市”終于變成了現(xiàn)實,對證券市場和保險市場而言是“雙贏”的重大利好。
來自中國保監(jiān)會的最新統(tǒng)計顯示,保險業(yè)入市的資金量仍保持著較強(qiáng)勁的增勢。到10月末,用于投資的保險資金約為2268億元,同比增長57.2%。其中,投向證券投資基金的資金約為299億元。對比9月末的數(shù)據(jù)可知,有20億元保險資金在10月份通過基金新增入市。此次直接介入資本市場,對保險業(yè)和保險資金運(yùn)用會產(chǎn)生怎樣的變化?
進(jìn)股市,補(bǔ)全中資保險短板
1999年10月,保險資金獲準(zhǔn)通過證券投資基金間接進(jìn)入證券市場,是保險資金運(yùn)用方面的一個突破。但保險資金運(yùn)用渠道仍十分狹窄。有關(guān)專家指出,如果繼續(xù)拘泥于強(qiáng)調(diào)資金安全不放,保險資金將因此變得更不安全。
在現(xiàn)有政策框框的限制下,中資保險公司很難有效化解資金保值增值的問題。中資保險公司與外資保險公司相比的競爭力差距,其中之一便在于外資保險公司的資金保值增值手段靈活。國際上,發(fā)達(dá)國家的保險公司資金運(yùn)用渠道具有明顯的多元化特點(diǎn)。其資金多直接投資于債券,貸款,股票及不動產(chǎn)等。這種資產(chǎn)配置安排有利于提高保險資金的運(yùn)用收益率。
北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐在2004年“中國平安金融論壇”上介紹說,目前,中資保險資金直接入市可以有三種方式,一是在流通市場直接進(jìn)行證券投資,二是在發(fā)行市場來充當(dāng)戰(zhàn)略投資者,三是在流通市場投資于證券投資基金。
入市優(yōu)化保險資金的資產(chǎn)配置
2003年底保險公司購買基金達(dá)到460億元,持有的證券投資基金占整個證券市場基金份額的26.3%,保險公司已經(jīng)開始成為資本市場主要的機(jī)構(gòu)投資者,為資本市場的發(fā)展和穩(wěn)定發(fā)揮了積極作用。
正如市場廣泛關(guān)注社保資金,QFII進(jìn)入A股市場會購買什么類型的投資品種一樣,對保險資金直接入市后會購買什么投資品種市場同樣也充滿了期待。雖然保險資金在直接入市后可以在更多的投資品種間進(jìn)行資金配置,但在具體配置資產(chǎn)時,保險公司既要考慮到保險資金的負(fù)責(zé)性質(zhì)和期限因素,各類投資品種是否符合保險資金流動性,安全性,和贏利性的管理要求,還要考慮監(jiān)管層對最低償付能力的要求。這客觀上優(yōu)化了保險資金的資產(chǎn)配置。
資金只能進(jìn)股市將是保險業(yè)災(zāi)難
保險業(yè)一直在努力實現(xiàn)政策突破的保險資金入市的“市”并非指單一的證券市場,而是泛指整個資本市場。資本市場是一個很寬的概念,泛指一切可以通過資金的運(yùn)營活動獲得增值收益的市場。目前,有關(guān)開放保險資金運(yùn)用渠道的討論焦點(diǎn)都集中在證券市場,似乎只有證券市場才是實現(xiàn)保險資金保值和增值的平臺。
在股市低迷的環(huán)境下,多方面的目光瞄準(zhǔn)了資金總量不斷激增的保險資金,好像保險資金沒有理由不參與證券市場的“救市”?梢栽O(shè)想,如果簡單地將保險資金入市的范圍局限在證券市場,一旦保險資金的運(yùn)營出現(xiàn)沖動大于理性的狀態(tài),對于中國保險業(yè)將可能是一場災(zāi)難!
因此,必須站在整個資本市場的大視野看待保險資金的入市問題,其中要盡快在法律和制度上突破保險業(yè)不得投資于保險業(yè)以外企業(yè)的限制,對于保險資金參與國家重點(diǎn)工程項目建設(shè)、投資能源、交通、通信、城市基礎(chǔ)建設(shè)和物業(yè)回購提供政策和制度支持。