從今年1月1日香港銀行開(kāi)辦個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)以來(lái)，已有9個(gè)多月了。在該業(yè)務(wù)開(kāi)展前，香港業(yè)界懷著一片希望，希望以此來(lái)繁榮香港的金融市場(chǎng)。但實(shí)際上，其結(jié)果并不令人十分滿意。很簡(jiǎn)單，如此之小的業(yè)務(wù)，不做不是，做又不是。試想，總額僅62億元人民幣，與香港3.5萬(wàn)億個(gè)人存款相比，簡(jiǎn)直可忽略不計(jì)。最近香港特區(qū)政府提出，希望在香港開(kāi)展人民幣債券業(yè)務(wù)。這種希望是好，但要開(kāi)展起來(lái)并不是件容易的事情。那么，香港的人民幣業(yè)務(wù)為何開(kāi)展不起來(lái)？
最近有香港的媒體指出，隨著香港的人民幣回流數(shù)量逐月地減少，顯示香港銀行及市民對(duì)人民幣認(rèn)同感大增，在港人民幣的存儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定階段�？吹竭@則在網(wǎng)上廣泛轉(zhuǎn)載的報(bào)道，實(shí)在想不明白香港的人民幣與人民幣回流有多少關(guān)聯(lián)性，也不知道該報(bào)道到底要說(shuō)明什么？如果對(duì)這個(gè)問(wèn)題理解不清，是容易導(dǎo)致誤解的。如果香港民眾或企業(yè)以此為依據(jù)來(lái)決策，我想是不合適的。
可以說(shuō)，自從香港銀行開(kāi)展個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)以來(lái)，香港的人民幣業(yè)務(wù)開(kāi)展總算還是順利的，人民幣的回流機(jī)制也正在發(fā)生一定的作用。但人民幣回流機(jī)制確立之后，是不是香港的人民幣業(yè)務(wù)完全納入香港銀行運(yùn)作體系呢？如果納入了，在香港的人民幣這樣一個(gè)流通量或交易量，要發(fā)展成人民幣離岸中心可能是十分遙遠(yuǎn)的事情；如果沒(méi)有納入，那么香港的許多人民幣業(yè)務(wù)又是如何運(yùn)行的，它們?yōu)槭裁床患{入正式銀行體系內(nèi)流通？
實(shí)際上，在香港的人民幣如何流動(dòng)并不是件簡(jiǎn)單的事情，更不是人民幣回流機(jī)制一確立就能夠順其而為的事情�？纯聪愀鄣教幎际堑耐鈳耪覔Q店，我們只要稍微做一些了解與觀察，對(duì)香港的人民幣流通就會(huì)有所認(rèn)識(shí)�？梢哉f(shuō)，在確立香港銀行可以經(jīng)營(yíng)個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)、確立人民幣回流機(jī)制之后，并非在香港的人民幣都會(huì)納入正式銀行體系運(yùn)行，何也？
首先就在于人民幣與港幣的兌換成本與匯率的差別。找換店人民幣與港幣的價(jià)格無(wú)論是買(mǎi)進(jìn)還是賣(mài)出都要好于正式銀行。即港幣賣(mài)出而買(mǎi)入人民幣時(shí)價(jià)格要比銀行高，當(dāng)港幣買(mǎi)入賣(mài)出人民幣時(shí)價(jià)格比銀行要低。人民幣與港元買(mǎi)入賣(mài)出的價(jià)格相差這樣小，情況就是如此。別看這樣一點(diǎn)匯價(jià)差別，對(duì)小宗買(mǎi)賣(mài)的人來(lái)說(shuō)(如換幾千元、幾萬(wàn)元)相差不會(huì)太大，但是，對(duì)于那些大宗買(mǎi)賣(mài)的人來(lái)說(shuō)，差別就甚遠(yuǎn)了。比如，做上一筆1000萬(wàn)元的生意，0.5個(gè)點(diǎn)就有5萬(wàn)元。
還有找換的手續(xù)費(fèi)、匯款的手續(xù)費(fèi)及匯款的便利問(wèn)題。由于幾十年來(lái)的傳統(tǒng)與慣例，找換店不僅服務(wù)好便利，而且所達(dá)成交易成本低、信用可以保證。比如你要換一筆錢(qián)匯到國(guó)內(nèi)什么地方，不僅匯款手續(xù)費(fèi)全免，而且能夠在短時(shí)間內(nèi)讓你收到匯款。一般來(lái)說(shuō)，你早上9點(diǎn)辦理的匯款，在全國(guó)中等以上的城市12點(diǎn)以前就可以收到。以上兩個(gè)方面的條件，正式銀行體系在短期內(nèi)是無(wú)法與找換店競(jìng)爭(zhēng)的。
再就是，目前流入香港的人民幣或國(guó)內(nèi)流入香港的資金，可能有不少是不合法的，這些不合法的資金，一旦進(jìn)入正式銀行體系，不僅該資金的流動(dòng)要受到銀行嚴(yán)格的監(jiān)視，而且這些資金要想洗白是困難的。因此，國(guó)內(nèi)不少不合法的資金流入香港后，它們是不可能輕易地進(jìn)入香港正式的銀行體系的。
當(dāng)然，隨著人們對(duì)人民幣升值的預(yù)期，2003年以來(lái)有不少“熱錢(qián)”經(jīng)由香港進(jìn)入國(guó)內(nèi)。為了防止國(guó)外大量的熱錢(qián)進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地，國(guó)家外匯管理局對(duì)外幣進(jìn)入國(guó)內(nèi)銀行體系采取了一定的措施，如在國(guó)內(nèi)銀行外幣兌換人民幣的登記制度等。這自然為外幣進(jìn)入國(guó)內(nèi)銀行體系增加審查關(guān)口，同時(shí)也給一些外資企業(yè)帶來(lái)不便利，如在珠江三角洲的香港企業(yè)。這必然會(huì)迫使這些企業(yè)在港幣與人民幣的兌換中，多不愿通過(guò)正式的銀行體系進(jìn)行而通過(guò)香港的找換店進(jìn)行。這樣做盡管會(huì)有一些風(fēng)險(xiǎn)，但比進(jìn)入國(guó)內(nèi)銀行交易不僅兌換便利，而且交易成本低。
總之，從目前香港銀行人民幣存款量(僅62億元)，還是找換店的人民幣與港元的匯價(jià)來(lái)看(買(mǎi)賣(mài)的差價(jià)十分小)，目前在香港的人民幣不會(huì)太多，人民幣基本上處于緊缺的狀態(tài)。而且即使在香港流通的人民幣也多數(shù)沒(méi)有進(jìn)入香港正式的銀行體系。因此，僅僅用一兩個(gè)資料來(lái)斷定人民幣在香港的情況，來(lái)斷定香港民眾對(duì)人民幣的偏好如何是不足取的。
還有，有媒體還認(rèn)為，香港銀行業(yè)為拚搶人民幣存款而紛紛打出高息牌來(lái)說(shuō)明人民幣對(duì)香港民眾的吸引力，這更是離題遠(yuǎn)了。因?yàn)�，在香港這個(gè)自由的市場(chǎng)，投資收益率是與國(guó)際金融市場(chǎng)看齊的，那么多的投資機(jī)會(huì)，香港沒(méi)有哪一個(gè)民眾會(huì)以百分之零點(diǎn)幾的收益率來(lái)衡量個(gè)人貨幣持有。在香港，高息貨幣隨時(shí)都可以兌換，為什么要考慮這零點(diǎn)幾的利息差而持有人民幣呢？
由于國(guó)內(nèi)資本項(xiàng)目的管制，盡管香港銀行可以經(jīng)營(yíng)個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)并確立回流機(jī)制，但在香港的人民幣流通格局基本上沒(méi)有多少改變，香港人民幣的流通仍然多通過(guò)找換店進(jìn)行。我們既要看到這種回流機(jī)制對(duì)香港金融市場(chǎng)之影響，也不可高估其作用。
因此，目前要在香港真正的開(kāi)展人民幣業(yè)務(wù)，并非僅是以正式的制度安排來(lái)考慮，最為根本的是人民幣為什么能夠在現(xiàn)行銀行制度外運(yùn)行？這些運(yùn)行僅是通過(guò)政府的金融管制就能改變其現(xiàn)狀嗎？如果不能夠，為什么不可以通過(guò)更好的疏導(dǎo)辦法來(lái)吸引香港人民幣進(jìn)入正式的銀行體系？而且，香港還要發(fā)展人民幣債券市場(chǎng)，問(wèn)題所在大家想明白了嗎？(來(lái)源：香港商報(bào)；作者:易憲容）
