●江南春持股約10.55%

　　據(jù)2007年底分眾傳媒的股東結(jié)構(gòu)分析，江南春持股約10.55%，2007年底前分眾傳媒獲得風(fēng)險投資入股情況：

　　2003年5月

　　日本軟銀與維眾(中國)看好分眾，對其注入首輪風(fēng)險資本

　　2004年4月

　　獲得鼎輝國際投資、TDF基金以及DFJ、中經(jīng)合、麥頓國際投資聯(lián)手提供的1250萬美元風(fēng)險投資

　　2004年11月

　　美國高盛公司、英國3i公司、維眾(中國)又共同投資3000萬美元入股分眾

　　解盤

　　小摩看空：“媒體融合”概念不適合中國市場

　　摩根大通分析師韋迪對這一交易提出質(zhì)疑，認為投資者應(yīng)該回避新浪股票。

　　韋迪認為，分眾傳媒大多數(shù)業(yè)務(wù)的增長速度與傳統(tǒng)電視廣告業(yè)務(wù)相當(dāng)，預(yù)計明年為10%，而新浪互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)為22%，這項交易將拖累新浪較高的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增長速度。

　　韋迪還認為“媒體融合”的概念不適合中國市場。韋迪解釋到，例如歷史上分眾傳媒最初的跨互聯(lián)網(wǎng)、商場等平臺銷售廣告的計劃以及新華財經(jīng)傳媒的“媒體融合”計劃也沒有成功。

　　除此之外，韋迪還認為這一交易將分散新浪管理層精力，由于分眾傳媒最近開始重組商場廣告業(yè)務(wù)，所以這要求新浪付出更多精力。

　　聲音

　　TOM集團CEO楊國猛：

　　“中國有希望做出首個真正意義的跨媒體平臺”

　　“國外的用戶習(xí)慣與我們有所不同，他們用戶獲得資訊的方式非常方便，電信業(yè)、包括各個媒體渠道的發(fā)展也非常成熟，他們的資訊是到處跑，反而不需要跨媒體獲得資訊，而且各個渠道成熟之后，融合反而難。

　　中國固網(wǎng)建設(shè)基礎(chǔ)差，跨媒體反而是水到渠成的事情，用戶習(xí)慣已經(jīng)養(yǎng)成，而對國外集團來說，還需要把羊從外面趕進欄里去、培養(yǎng)用戶習(xí)慣。

　　目前是一個非常好的時間點，無論是從用戶還是從技術(shù)準(zhǔn)備來說都已經(jīng)成熟，關(guān)鍵是能否提供這樣的產(chǎn)品開發(fā)與服務(wù)。“

　　大摩看多：雙方交易將拓展新浪客戶群

　　行業(yè)評估：積極

　　1)該交易是中國第一大互聯(lián)網(wǎng)廣告品牌和第一大戶外廣告品牌間的合作。我們預(yù)計，2008年新浪在中國網(wǎng)絡(luò)廣告市場的份額將達到25%(搜狐為18%)，而分眾傳媒在中國戶外廣告市場的份額將達到17%.

　　2)兩家企業(yè)均面向高端用戶，分眾傳媒廣告業(yè)務(wù)涵蓋辦公樓宇內(nèi)90%的專業(yè)員工，而40%新浪的廣告瀏覽者擁有大專學(xué)歷，整體水平僅為5%.

　　3)該交易可提供交叉銷售機會，因為兩家企業(yè)均主要面向知名品牌廣告主。新浪為1000家客戶提供廣告服務(wù)，而分眾傳媒為3000家客戶提供服務(wù)。

　　但同時，摩根報告也指出，對以下方面持謹(jǐn)慎態(tài)度：

　　1)兩家企業(yè)的整合工作，新浪是中國領(lǐng)先的內(nèi)容供應(yīng)商，而分眾傳媒則無內(nèi)容資產(chǎn)。

　　2)大部分分眾傳媒高管將以相對獨立的形式繼續(xù)在被并購部門任職。

　　3)新浪同時還收購了分眾傳媒賣場廣告網(wǎng)絡(luò)(占分眾傳媒總銷售額的7%)，而這部分業(yè)務(wù)的毛利率較低(2008年第三季度為22%)，且回款日期較長(260天以上)。

　　股票影響：新浪收購溢價10%至25%

　　該交易將提升新浪凈利潤漲幅(45%至60%)，基于達成交易時的新浪股價(29美元)，與我們預(yù)期的2009年每股贏利比(本益比)為29倍，而所收購分眾傳媒業(yè)務(wù)的本益比為8倍至9倍，相當(dāng)于溢價10%至25%.

   來源：南方都市報