業(yè)界期待已久的海信白電悉數(shù)注入科龍,卻在一紙公告中戛然而止。在180度轉(zhuǎn)彎的情勢(shì)下,外界存在各種各樣的猜想。海信暫停重組科龍,是否真的如公告所說,是因?yàn)榘纂姯h(huán)境不好?這會(huì)否是海信退出科龍的一個(gè)征兆?
猜想1
海信白電如何定價(jià)
根據(jù)ST科龍公告,由于全球性金融風(fēng)險(xiǎn)加劇、能源和主要原材料價(jià)格大幅上漲、國(guó)內(nèi)及境外資本市場(chǎng)大幅波動(dòng),國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻,家電行業(yè)尤其是空調(diào)行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境急劇惡化,諸多不利因素疊加使得海信白電資產(chǎn)的盈利預(yù)期不確定,因此暫停把海信白電注入科龍,以規(guī)避當(dāng)前不確定風(fēng)險(xiǎn)。
在一波三折之后,由于“外在因素”導(dǎo)致重組暫停,的確容易讓外界產(chǎn)生質(zhì)疑。海信重組科龍可謂家電業(yè)界最艱苦的一次重組:2005年海信空調(diào)收購(gòu)科龍之后,就提出雙方白電資產(chǎn)重組的構(gòu)想。之后,科龍恢復(fù)生產(chǎn),2006年終于扭虧為盈、保殼成功,為資產(chǎn)重組掃清了障礙。2007年6月,海信宣布將在10個(gè)月內(nèi)完成重組;11月,科龍公布了定向增發(fā)融資25.4億元收購(gòu)海信白電資產(chǎn)的初步方案,卻在今年3月遭到證監(jiān)會(huì)否決?讫堧S后于5月重新發(fā)布了資產(chǎn)重組的新方案,將海信資產(chǎn)的作價(jià)調(diào)低至16億元。
海信科龍副總裁張明對(duì)此解釋道,目前阻礙資產(chǎn)注入的最關(guān)鍵的問題是不確定性。“今年的海信白電的業(yè)績(jī)肯定是與預(yù)期有距離。但無論多好還是多壞,只要有確定的結(jié)論就好辦了。但目前在多種不確定因素下,定價(jià)就變得很難,評(píng)估機(jī)構(gòu)也不好判斷!
海信白電不愿意賤賣,科龍不愿意貴買,這也許是雙方對(duì)此次暫停重組的最直接的解釋。不過,有分析人士指,如果按照該解釋的邏輯,海信是一次主動(dòng)的放棄。自5月29日公布將海信資產(chǎn)的作價(jià)調(diào)低至16億元以來,科龍股價(jià)一路下挫,已經(jīng)從復(fù)牌當(dāng)天的6.6元,跌到7月14日時(shí)的3.7元,接近腰斬?讫堃约凹译娦袠I(yè)市盈率的下滑,必然影響海信白電的作價(jià)。盡管已經(jīng)調(diào)低了增發(fā)價(jià),但依然很可能再次遭到證監(jiān)會(huì)的否決。與其二度被否,不如主動(dòng)放棄以保存臉面,并保留了海信白電溢價(jià)注入科龍的可能。
猜想2
海信會(huì)否放棄科龍
而在外界的質(zhì)疑聲中,最受關(guān)注的,是海信會(huì)否放棄科龍?一種說法是不可能,海信科龍畢竟已經(jīng)整合了近三年,海信投入了巨大的人力物力,包括于2005年以預(yù)付款形式把6億元注入科龍,緩解幾個(gè)月來困擾科龍的資金危機(jī)。當(dāng)然,另一方面,海信也把科龍的一些資產(chǎn),包括土地變現(xiàn),又引發(fā)了外界說海信看中科龍的是那幾塊地的說法;而重組過程顯示了鮮有的復(fù)雜和困難,如果重組不成功、或者要付出過大代價(jià),海信難道不希望退出?甚至有傳言說,海信企圖在科龍身上撈一把再走。
張明表示,認(rèn)為“海信對(duì)科龍不真誠(chéng)”的傳言完全不符合邏輯。做大做強(qiáng)白電是海信的一個(gè)夙愿,海信從1996年就切入空調(diào)行業(yè),并且一直關(guān)注國(guó)內(nèi)白電行業(yè)是否有值得收購(gòu)的對(duì)象。2002年,海信就通過并購(gòu)北京雪花進(jìn)入冰箱業(yè)!昂P庞虚L(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略目標(biāo),希望成為有競(jìng)爭(zhēng)力的白電企業(yè),絕不是為了炒一把股票。可以肯定地說,我們不會(huì)放棄這一重組計(jì)劃!
關(guān)于海信和科龍之間的整合,張明表示,由于海信白電仍未能注入科龍,這兩個(gè)品牌的財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)是完全分開的,一定程度上影響經(jīng)營(yíng)效率,雙方大量的關(guān)聯(lián)交易未能得以規(guī)避。渠道方面,海信和科龍各有特點(diǎn),海信主要走連鎖賣場(chǎng)、直銷等渠道,科龍主要通過經(jīng)銷商銷售,在二三級(jí)城市和農(nóng)村市場(chǎng)有較大優(yōu)勢(shì),兩個(gè)品牌互相借用對(duì)方的渠道優(yōu)勢(shì),重組之后就很可能共用一套渠道。
猜想3
取科龍之“長(zhǎng)”補(bǔ)海信之“短”?
此次重組的暫停,讓外界與不久前的一樁事聯(lián)系起來———海信惠而浦合資公司成立。有傳言指,這次合資,拿出的是科龍核心資產(chǎn),名稱卻起的是海信,是否說明海信根本沒打算做強(qiáng)做大科龍品牌?將來就算海信科龍合作出現(xiàn)變故,海信也已經(jīng)把科龍的核心資產(chǎn)和產(chǎn)品都換到自己名下?
張明則表示這樣的傳言或“別有用心”。他指出,海信科龍的商號(hào)本來就有海信,兩個(gè)品牌是互補(bǔ)的,海信或者科龍任何一個(gè)品牌都不可能完全覆蓋市場(chǎng)。海信和科龍本來就是一家人,海信這個(gè)品牌也有它本身的優(yōu)勢(shì)。重組以后,海信白電的品牌只能供給海信科龍用。“有人還傳惠而浦做得不好,海信不值得和它合作;荻衷趪(guó)內(nèi)做得不大,但無可置疑是世界的白電巨頭,它的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)是有目共睹的!(記者 謝曉婷)
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