隨著通信行業(yè)投資的頂峰階段漸近尾聲，設備行業(yè)景氣程度將會有所回落，投資通信設備商的最佳時機已經逐漸過去，然而競爭格局的重新調整也將使得產業(yè)鏈下游相關的通信服務類、企業(yè)信息化類和增值服務類企業(yè)的利潤有望繼續(xù)增長

　　在3G投資大規(guī)模啟動、寬帶數據投資快速增長帶動下，國內電信投資2009年步入了一個新的高峰。目前三大運營商均在緊鑼密鼓地繼續(xù)推進3G網絡的建設，主設備投資大幅增長勢必拉動輔助設備、網優(yōu)設備、支撐系統(tǒng)同步上升。

　　然而在下半年，隨著通信行業(yè)投資的頂峰階段漸近尾聲，設備行業(yè)景氣程度將會有所回落。但國內投資的平穩(wěn)增長、海外市場的日漸復蘇、新興市場的逐步崛起、競爭格局的重新調整將使得相關企業(yè)利潤有望繼續(xù)增長。

　　我國通信設備市場景氣度高

　　2009年第一季度全球通信設備市場規(guī)模同比下降9%，光通信市場同比下降11%，手機銷量同比下降8.6%。中國設備商海外市場份額繼續(xù)呈上升趨勢，華為已成為全球移動通信設備第三大提供商，中興排列第五；光通信設備華為已成為第一大供應商；手機領域海外制造商仍占主導地位。

　　今年1—4月，電信固定資產投資規(guī)模647.8億元�熗�比增長 16.8%，增速比去年同期上升11.8個百分點，移動通信為主要投資領域。在中國移動設備市場，本土供應商已占絕對主導地位，中興、華為、大唐已成為主要供應商。

　　光纖光纜市場供不應求，價格上升，國內廠商占主導地位并向產業(yè)鏈上游延伸。手機市場一季度環(huán)比增長9%，海外制造商仍占主導地位，但國產手機市場份額開始回升，尤其是在3G領域，國產手機占主導地位。

　　2009年上半年上市公司業(yè)績符合預期。通信系統(tǒng)設備、光纖光纜及增值服務行業(yè)一季度保持了良好的增長態(tài)勢，尤其是光纖光纜行業(yè)，在成本降低及光纖價格上漲雙重因素的帶動下利潤增長幅度達到86%。運營業(yè)在競爭加劇、收入增速下降、投資加大及新業(yè)務尚處于導入期的多重因素的影響下，財報難有靚麗的表現，運營商利潤增長速度大幅下滑。

　　二級市場表現符合預期

　　二級市場上，上半年光纖光纜行業(yè)跑贏大盤，增值服務子行業(yè)與大盤基本同步，系統(tǒng)設備子行業(yè)收益率低于大盤，運營業(yè)跑輸大盤。通信設備指數和通信運營指數上半年均跑輸滬深300指數。原因大致有三個：一是通信行業(yè)上市公司在去年底由于3G牌照發(fā)放的預期，曾經有過一輪上漲行情；二是由于5月后市場風格轉向藍籌股，而通信類上市公司多是中小市值股票；三是因為2009年以來通信營業(yè)收入持續(xù)低迷，固定資產投資增幅明顯低于市場預期，市場更擔心2009年以后通信投資將出現回落。

　　電信營業(yè)收入增速仍無起色，電信固定資產投資增長低于預期。電信業(yè)務收入增速下滑的原因主要有三個：一是經濟放緩的影響；二是競爭加劇導致的資費下降；三是我國電信行業(yè)已進入低增長階段。電信固定資產投資低于預期的原因有三個：一是我國通信固定資產投資前半年力度一般較��；二是雖然無線設備投資增長較快，但是其在總投資中的占比為40%左右，其他接入設備和傳輸設備的投資增長率較低，拉低了整體的增長率；三是由于3G投資啟動之初，設備商為了占領市場，價格競爭激烈，產品售價降幅較大。

　　增值服務業(yè)顯投資價值

　　我國電信業(yè)已經度過了快速發(fā)展時期，進入穩(wěn)步發(fā)展階段。目前，設備制造商的機會在于，首先是實施業(yè)務轉型，向產業(yè)鏈下游延伸；其次是發(fā)揮自身競爭優(yōu)勢，搶占其他廠商的市場份額，迫使某些現有廠商退出競爭讓出市場。我國通信設備企業(yè)的發(fā)展目前走的是第二條路，依靠自身低成本、反應快、融資易的優(yōu)勢，擴大全球市場占有率。尋找投資目標的關鍵在于看其是否具有可持續(xù)競爭優(yōu)勢，是否能提高市場占有率。

　　江南證券分析師認為，隨著3G投資達到高峰期，投資設備商的最佳時機逐漸過去，下半年重點應關注位于產業(yè)鏈下游的受益企業(yè)，主要是通信服務類、企業(yè)信息化類和增值服務類的中小企業(yè)。通信服務類企業(yè)下游客戶高度集中，成長的關鍵在于市場和渠道。增值服務行業(yè)應沿著創(chuàng)新的思路，尋找創(chuàng)新能力強，在市場定位、業(yè)務類型和商業(yè)模式等方面有創(chuàng)新之處的上市公司，重點看好無線增值業(yè)務和企業(yè)信息化市場。

　　東海證券分析師認為，全年繼續(xù)看好通信設備業(yè)，關注增值服務業(yè)。

　　分析師指出，2009年全球整體市場規(guī)模不會有大的增長，但存在產品及區(qū)域的結構性的增長機會。全球移動通信設備市場、亞太地區(qū)的增長尤其是中國3G投資的大規(guī)模啟動為中國通信設備企業(yè)躋身全球一流通信設備商提供了歷史性的發(fā)展機遇。國內移動通信、光通信市場將保持快速增長，中國通信設備商將分享到大部分增長，但手機行業(yè)生態(tài)仍難有根本性改變。電信運營業(yè)競爭加劇，將形成新的行業(yè)格局。另一方面，2009年中國電信運營業(yè)將繼續(xù)保持低位增長的態(tài)勢，投資建網、3G業(yè)務、全業(yè)務運營以及重建新的行業(yè)格局將貫穿整個行業(yè)全年的運行，3G業(yè)務有望在第三季度推出，由于增長處于低位，大規(guī)模3G投資將帶來費用和折舊的增加。

　　因此，2009年電信運營業(yè)仍將處于播種期，業(yè)績增長將面臨的壓力。除此之外�熾S著3G網絡建設粗具規(guī)模及3G業(yè)務的逐步推出，國產手機及增值服務提供商將獲得新的增長機遇，這也將是一個巨大的市場。林劍