QE2定調(diào)“弱美元” 新興市場(chǎng)嚴(yán)陣以待

　　起身前往本周的二十國(guó)集團(tuán)(G20)首爾峰會(huì)之前，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納已在上周末早早感受到了來(lái)自亞太經(jīng)合組織(APEC)各成員財(cái)長(zhǎng)的抵觸情緒：由于美聯(lián)儲(chǔ)此前宣布推出第二輪量化寬松政策(QE2)，熱錢涌入新興經(jīng)濟(jì)體成為11月6日的APEC財(cái)長(zhǎng)會(huì)議焦點(diǎn)，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納提出的經(jīng)常賬戶設(shè)定具體標(biāo)準(zhǔn)的建議繼續(xù)遭到反對(duì)。

　　盡管不斷重申“支持強(qiáng)美元在全球經(jīng)濟(jì)扮演中心角色”，分析人士認(rèn)為，QE2已經(jīng)奠定了美元長(zhǎng)期走弱的趨勢(shì)。隨著全球通脹風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，新興市場(chǎng)國(guó)家將“嚴(yán)陣以待”：采取進(jìn)一步資本管制與干預(yù)的風(fēng)險(xiǎn)正在加劇。

　　APEC國(guó)家不滿美國(guó)QE2

　　在日本京都11月6日舉行的第17屆亞太經(jīng)合組織財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，APEC財(cái)長(zhǎng)們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6000億美元購(gòu)買國(guó)債計(jì)劃表示憂慮，認(rèn)為QE2會(huì)導(dǎo)致大量追求更高收益的游資流入新興市場(chǎng)，并造成潛在的資產(chǎn)泡沫與通脹壓力。

　　中國(guó)財(cái)政部副部長(zhǎng)王軍表示，雖然振興美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇十分重要，但QE2已引起新興國(guó)家關(guān)注，中方會(huì)繼續(xù)留意QE2推行情況。菲律賓和泰國(guó)財(cái)長(zhǎng)也對(duì)此表示關(guān)注。

　　泰國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)Korn Chatikavanij當(dāng)天表示：“資本不得不‘安家落地’，因此很可能會(huì)流入我們的市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)體�！�

　　APEC會(huì)后聲明指出，大量資本流入新興經(jīng)濟(jì)體，帶來(lái)波動(dòng)性和資產(chǎn)價(jià)格激增的風(fēng)險(xiǎn)。聲明又指出，各國(guó)同意避免運(yùn)用貨幣作為貿(mào)易武器，避免競(jìng)相將貨幣貶值，并呼吁加強(qiáng)各國(guó)多邊合作，采取措施應(yīng)對(duì)全球貿(mào)易差距。

　　盡管如此，這些不滿情緒讓本周G20首爾峰會(huì)在匯率問(wèn)題上達(dá)成一致的希望變得更加渺茫了。

　　全球通脹風(fēng)險(xiǎn)激增

　　作為回應(yīng)，蓋特納強(qiáng)調(diào)，強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)而言至關(guān)重要，并表示資本流入對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體而言在很多方面都是“非常積極的”。蓋特納還在會(huì)議后稱，美國(guó)不會(huì)以美元作為貿(mào)易武器，并重申“支持強(qiáng)美元在全球經(jīng)濟(jì)扮演中心角色”。

　　然而，在美聯(lián)儲(chǔ)6000億美元甚至可能進(jìn)一步延展的量化寬松政策下，“強(qiáng)美元”的愿景恐怕只是海市蜃樓。

　　盡管美元近期小幅走強(qiáng)，但自8月27日美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克暗示新一輪量化寬松的可能性以來(lái)，美元指數(shù)下跌幅度已達(dá)7.6%。

　　分析人士認(rèn)為，QE2無(wú)論成功與否都奠定了美元走弱的趨勢(shì)。摩根士丹利在上周的報(bào)告中指出，即使QE2能夠成功提升通脹預(yù)期與拉動(dòng)實(shí)際通脹，隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)遏制通脹可信度的降低，對(duì)美元仍然是利空因素。

　　全球風(fēng)險(xiǎn)協(xié)會(huì)(GARP)美國(guó)克利夫蘭分會(huì)會(huì)長(zhǎng)Anurag Gupta對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)最近宣布的第二輪量化寬松政策不可能拉動(dòng)美國(guó)出口，相反會(huì)提高全球通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　Gupta表示，目前看來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在中期內(nèi)仍沒(méi)有一個(gè)明確清晰的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力。最近宣布的第二輪量化寬松政策能夠通過(guò)讓美元貶值而在短期內(nèi)幫助美國(guó)的出口產(chǎn)業(yè)，然而其他經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)在采取措施避免他們的貨幣因此升值�！澳敲闯隹谑欠衲茉诮窈髱啄陜�(nèi)拉動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)？不可能。”Gupta對(duì)記者表示。

　　他指出，美國(guó)的利率已經(jīng)幾乎為零。事實(shí)上，全球的利率水平都已經(jīng)處于歷史低位，因此沒(méi)有余地再通過(guò)降低利率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。

　　新興市場(chǎng)

　　資本管制與干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)加劇

　　除了APEC成員，南美多國(guó)也深受“弱美元”之苦。

　　摩根士丹利在最近的報(bào)告中指出，在美聯(lián)儲(chǔ)上周宣布QE2之后，新興市場(chǎng)國(guó)家資本管制與干預(yù)警告的風(fēng)險(xiǎn)也可能加劇，其中以南美為首。

　　該行指出，新興市場(chǎng)國(guó)家的中央銀行很可能會(huì)繼續(xù)阻止貨幣升值。

　　與此同時(shí)，“嚴(yán)陣以待”的新興市場(chǎng)國(guó)家采取進(jìn)一步資本管制與干預(yù)警告的風(fēng)險(xiǎn)也正在加劇。該行預(yù)計(jì)，由于南美地區(qū)的“反升值”情緒最為強(qiáng)烈，該區(qū)域的貨幣升值幅度相對(duì)其他新興經(jīng)濟(jì)體而言會(huì)較小。

　　事實(shí)上，南美洲幾乎大部分主要貨幣都已經(jīng)采取干預(yù)措施，一些國(guó)家已強(qiáng)制采取了資本管制(除墨西哥外)。而隨著美國(guó)QE2擴(kuò)張全球流動(dòng)性，并將這些“逐利資本”推向新興市場(chǎng)，這種相對(duì)趨勢(shì)將進(jìn)一步突顯。因此南美國(guó)家的貨幣政策制定者面臨的政策壓力將會(huì)不斷增加——他們不得不繼續(xù)尋找各種方式抵御資本流入從而遏制貨幣升值。

　　其中，巴西很可能會(huì)成為焦點(diǎn)，因?yàn)槭袌?chǎng)會(huì)試探該國(guó)新一屆政府將會(huì)采取何種管理手段干預(yù)巴西雷亞爾。該區(qū)域的其他大宗商品出口國(guó)，如哥倫比亞、秘魯、智利或?qū)⑿Х掳臀鳌��?yán)婷