周小川開方應(yīng)對QE2 引流入“池”化解熱錢沖擊

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)二次量化寬松規(guī)模的落定，全球新興經(jīng)濟(jì)體都嚴(yán)陣以待6000億美元資金的進(jìn)攻。人民幣匯率升值壓力也因此更重，防范熱錢日益成為央行和外管局的重要工作內(nèi)容。11月5日，中國人民銀行行長周小川在北京首屆財(cái)新峰會(huì)發(fā)表公開演講時(shí)提出，對于美國第二次量化寬松政策（QE2）可能對中國的沖擊，中國除了可以對不正常資本項(xiàng)目流入進(jìn)行制止，同時(shí)也可以進(jìn)行總量對沖，即可以將短期的投資性資金放到“池子”里面。

　　對于美聯(lián)儲(chǔ)QE2的推出，周小川表示，要從多個(gè)角度來審視這個(gè)問題。同時(shí)，在談到人民幣匯率問題時(shí)，周小川借用了“中醫(yī)療法”的概念。

　　入境熱錢·放到池子里

　　周小川表示，“在總量對沖方面，如果短期的投資性資金進(jìn)來，可以將其放到池子里，而不讓這些資金泛濫到中國的整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。等到這些資金要撤退的時(shí)候，讓他們從池子里面流出來，這樣可以在宏觀上減少資本異常流動(dòng)對中國經(jīng)濟(jì)的沖擊�！�

　　那么，上述周小川表述的容納短期投資性外匯資金的池子，究竟是怎樣一個(gè)“池子”？對此各方都有相關(guān)的猜測。

　　一位不愿具名的原央行貨幣政策委員會(huì)委員在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“熱錢進(jìn)入，不論是集中在樓市、股市還是大宗商品市場，都會(huì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成影響�！彼�還表示，“搞不清楚這是什么�！�

　　“對于進(jìn)來的熱錢，監(jiān)管部門是很難摸底的。其中，居民與企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有自由選擇的權(quán)力，因此，并不知道有怎樣的一種方法將這部分錢集中到一個(gè)池子里，而不對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊。”中國社會(huì)科學(xué)院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)稱。

　　不過，他猜測，如果有可能的話，是不是央行可以通過發(fā)行央票等方式，將這部分錢集中起來。但是他又表示，這種做法往往比較困難。

　　QE2·需多角度審視

　　對于美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策，周小川表示，“美元是一種國際性貨幣，同時(shí)也是儲(chǔ)備貨幣。這項(xiàng)政策對于美國本土也許是一種優(yōu)化的選擇，但是對于全球角度來講不一定是優(yōu)化的選擇，可能會(huì)產(chǎn)生其他副作用。”

　　“QE2對于新興市場的影響將是全方位的。美國量化寬松的錢，出去的重要渠道，就是把資源能源等價(jià)格炒高，這樣對企業(yè)來講成本壓力就上升了。特別是對中國，資源外向性程度很高，企業(yè)的利潤受到嚴(yán)重的沖擊�！眲㈧陷x分析道。

　　而對居民的影響，劉煜輝則認(rèn)為，錢進(jìn)入新興經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，股市、樓市等資產(chǎn)價(jià)格上漲，而這種資產(chǎn)價(jià)格的通脹，最終會(huì)演變成物價(jià)的通脹，居民的生活將受到影響。

　　“這最后還要?dú)w結(jié)到國際貨幣體系的角度來研究這個(gè)問題，像美元在國際和國內(nèi)角色有沖突時(shí)，這個(gè)問題應(yīng)如何解釋和分析。對美國量化寬松的政策對全球的影響需從多種角度來看�！敝苄〈ū硎尽�

　　劉煜輝認(rèn)為，現(xiàn)行的美元結(jié)構(gòu)性權(quán)力，是不是有一個(gè)約束和制衡的機(jī)制，這個(gè)很重要。沒有這個(gè)機(jī)制，對美國而言，國家利益是至上的，這不能夠用道德的方向去判斷。

　　人民幣匯率·“中醫(yī)療法”

　　“中藥理論認(rèn)為，一副藥里有好幾味功能不同的藥，分別具有不同的功能，同時(shí)配合起來達(dá)到治病的目的�！碧峒爸袊�的匯率問題，周小川指出，這需要多種措施配套，如中藥里面的一副藥。

　　他表示，治理金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，減少對外需求的依賴性，要擴(kuò)大內(nèi)需，特別是擴(kuò)大消費(fèi)內(nèi)需和特別強(qiáng)調(diào)發(fā)展服務(wù)業(yè)。“解決貿(mào)易項(xiàng)目不平衡，也有不同的藥方。其中，匯率是一項(xiàng)起重要作用的政策；擴(kuò)大內(nèi)需也是一個(gè)非常重要的方面�！�

　　“在價(jià)格方面，除了匯率以外，還有對出口退稅等政策的把握�！敝苄〈◤�(qiáng)調(diào)，在這種多種藥物的配合中，并不單獨(dú)強(qiáng)調(diào)某一味藥，即不希望強(qiáng)調(diào)某一項(xiàng)措施會(huì)起到全面的有效作用。

　　他再次強(qiáng)調(diào)，與西醫(yī)相比，中醫(yī)的效果會(huì)比較慢，同時(shí)也是建立在經(jīng)驗(yàn)與統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)上的。對此他指出，根據(jù)中藥理論，在調(diào)控中，還需要有建立在反饋基礎(chǔ)上的動(dòng)態(tài)調(diào)整以及試錯(cuò)。 （李靜瑕）