美再開(kāi)印鈔機(jī) 應(yīng)對(duì)"定量寬松"沖擊成全球"必修課"

　　為加快“緩慢得讓人失望”的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)北京時(shí)間4日凌晨推出了第二輪“定量寬松”(Q E 2)貨幣政策，同時(shí)把基準(zhǔn)利率維持在零至0.25%的區(qū)間不變。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明說(shuō)，將延續(xù)使用資產(chǎn)負(fù)債表中到期的債券本金再投資、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的政策。另外，“在2011年第二季度前購(gòu)買(mǎi)6000億美元美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，大約每月購(gòu)進(jìn)750億美元”。美聯(lián)儲(chǔ)還表示，已準(zhǔn)備好在經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟并導(dǎo)致通貨膨脹過(guò)低、失業(yè)率過(guò)高的情況下進(jìn)一步買(mǎi)進(jìn)國(guó)債。

　　據(jù)介紹，除了本次的6000億美元國(guó)債外，美聯(lián)儲(chǔ)還將根據(jù)8月份做出的決定，每月購(gòu)買(mǎi)大約350億美元國(guó)債以取代將陸續(xù)到期的抵押貸款債券。因此，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在2011年第二季度結(jié)束前購(gòu)買(mǎi)8500億至9500億美元的國(guó)債。專(zhuān)家指出，這是美聯(lián)儲(chǔ)首次把定量寬松作為貨幣政策的常規(guī)工具，而這種工具如果“常態(tài)化”，則給各國(guó)政府提出了一個(gè)長(zhǎng)期的新課題。

　　猜測(cè)

　　定量寬松政策或?qū)ⅰ俺�態(tài)化”

　　美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中解釋制定新一輪定量寬松政策的原因，包括“生產(chǎn)和就業(yè)復(fù)蘇緩慢、失業(yè)率居高不下、工資增長(zhǎng)緩慢、住房市場(chǎng)低迷”等因素。市場(chǎng)分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)希望進(jìn)一步壓低美國(guó)長(zhǎng)期利率，提升通脹預(yù)期，鼓勵(lì)企業(yè)借貸擴(kuò)大生產(chǎn)，促進(jìn)就業(yè)和消費(fèi)，以免重蹈日本覆轍。

　　“盡管此前美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)向市場(chǎng)投放了大規(guī)模流動(dòng)性，但這些政策的效果也開(kāi)始逐步降低并消失，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也出現(xiàn)了一定的疲態(tài)，出于避免再次陷入衰退的考量，美聯(lián)儲(chǔ)只能再度實(shí)施定量寬松政策�！卑男裸y行4日發(fā)布的中國(guó)研究報(bào)告稱(chēng)。

　　不過(guò)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)這一新策略的效果持懷疑態(tài)度的人士并不在少數(shù)，就連美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)內(nèi)部也存在很大分歧。美聯(lián)儲(chǔ)聲明說(shuō)，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)并非全票通過(guò)這項(xiàng)貨幣政策，委員托馬斯·M·赫尼希投票反對(duì)�！昂漳嵯Ｏ壬�相信，額外購(gòu)買(mǎi)債券，風(fēng)險(xiǎn)大于收益，”聲明說(shuō)，“他還擔(dān)心，繼續(xù)實(shí)施高強(qiáng)度貨幣調(diào)節(jié)存在引發(fā)財(cái)政不平衡、增加長(zhǎng)期通脹預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)”。

　　《華盛頓郵報(bào)》的報(bào)道說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)的這一最新策略不能解決美國(guó)經(jīng)濟(jì)的所有問(wèn)題。其最終能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多大積極影響，取決于消費(fèi)者和企業(yè)能否對(duì)長(zhǎng)期利率下降做出回應(yīng)。如果他們繼續(xù)手握現(xiàn)金不動(dòng)，那么美聯(lián)儲(chǔ)此舉的積極影響就微乎其微了。

　　“以前美聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)用的是利率調(diào)整工具，但是這只能改變短期利率。當(dāng)面臨金融危機(jī)或經(jīng)濟(jì)波動(dòng)比較大的時(shí)候，發(fā)達(dá)國(guó)家央行沒(méi)有能力改變長(zhǎng)期利率，而定量寬松政策的目標(biāo)是降低長(zhǎng)期利率。未來(lái)，存在這一工具成為常態(tài)工具的可能性。因?yàn)椋�這意味著央行發(fā)揮作用的能力提高了：不光能影響短期利率，也能影響長(zhǎng)期利率。”花旗集團(tuán)中國(guó)區(qū)投資研究與分析部主管及董事總經(jīng)理沈明高在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示。

　　伯南克為自己辯護(hù)說(shuō)，盡管資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)措施是一種不常見(jiàn)的貨幣政策，但有些對(duì)于該舉措的擔(dān)憂(yōu)被夸大了。他還表示，美聯(lián)儲(chǔ)已做好充分準(zhǔn)備，并相信其擁有在適當(dāng)時(shí)間解除貨幣刺激政策的工具。沈明高指出，“這是很重要的承諾，但確有兩個(gè)問(wèn)題需要考慮：一是如果通脹開(kāi)始上升，但經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有完全復(fù)蘇，也就是若出現(xiàn)一種類(lèi)似滯漲的情形，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)兌現(xiàn)它的承諾？二是撤回流動(dòng)性會(huì)不會(huì)出現(xiàn)時(shí)間上不匹配的問(wèn)題？換一種說(shuō)法，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)看到通脹水平上升時(shí)，再撤回流動(dòng)性可能已經(jīng)晚了�！�

　　嚴(yán)峻

　　美元持續(xù)貶值或引發(fā)全球性通脹

　　美聯(lián)儲(chǔ)6000億美元的國(guó)債購(gòu)入計(jì)劃，基本上符合市場(chǎng)預(yù)期。由于近一個(gè)月來(lái)資本市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)已有充分預(yù)期，因此對(duì)市場(chǎng)短期沖擊不大，黃金期貨價(jià)格甚至還一度下挫。但截至記者發(fā)稿時(shí)，美元指數(shù)還是最低下探至75 .74，跌破前期低點(diǎn)，并創(chuàng)下11個(gè)月以來(lái)的新低。

　　分析人士指出，從較為長(zhǎng)期的時(shí)間來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)再度寬松意味著美聯(lián)儲(chǔ)“弱勢(shì)美元”政策的延續(xù)，以美元計(jì)價(jià)的商品市場(chǎng)整體將獲得提振，全球經(jīng)濟(jì)也將因此面臨較為嚴(yán)峻的通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)美銀-美林證券的估計(jì)，在雷曼兄弟倒閉后所引發(fā)的全球主要央行采取的首輪量化寬松貨幣政策中，包括原油、銅以及貴金屬等商品價(jià)格上漲了約15%。此次美聯(lián)儲(chǔ)重啟定量寬松政策后，其他經(jīng)濟(jì)體央行尚未表示將“跟風(fēng)”，但也已使得市場(chǎng)對(duì)可能爆發(fā)的匯率戰(zhàn)擔(dān)憂(yōu)有所上升，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)也可能推動(dòng)資金進(jìn)入商品市場(chǎng)。