美聯(lián)儲(chǔ)重啟量化寬松 新興市場(chǎng)面臨考驗(yàn)

　　4日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)如期重啟量化寬松，且規(guī)模略超預(yù)期�！叭鮿�(shì)美元”政策的延續(xù)引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，美國(guó)股市走高，人民幣兌美元也隨即上行。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩可能性的降低，將會(huì)令以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)面臨更大規(guī)模資金流入風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。

　　在為期兩天的貨幣政策會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)如期宣布了新一輪量化寬松方案：將在2011年二季度前購(gòu)進(jìn)6000億美元的國(guó)債以提振經(jīng)濟(jì)。這是繼美聯(lián)儲(chǔ)在2008年12月至2010年3月間購(gòu)買(mǎi)價(jià)值1.7萬(wàn)億美元的資產(chǎn)后，第二次采用量化寬松措施。

　　對(duì)于其政策目標(biāo)和用意，美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后聲明中表示，希望通過(guò)第二輪量化寬松來(lái)應(yīng)對(duì)居高不下的失業(yè)率、遜于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和面臨的通縮風(fēng)險(xiǎn)。

　　“美聯(lián)儲(chǔ)的這一決定基本符合市場(chǎng)預(yù)期�！卑男裸y行經(jīng)濟(jì)分析師劉利說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)此前已經(jīng)向市場(chǎng)投放大規(guī)模流動(dòng)性，但這些政策的效果開(kāi)始逐步降低。“為了避免再次陷入衰退，美聯(lián)儲(chǔ)只能再度實(shí)施量化寬松政策，通過(guò)降低長(zhǎng)期資金的融資成本以增加企業(yè)信心、促進(jìn)就業(yè)�！�

　　過(guò)去的一個(gè)月中，美國(guó)重啟量化寬松成為全球金融市場(chǎng)的核心焦點(diǎn)以及最大的不確定性所在。而隨著第二輪量化寬松規(guī)模“塵埃落定”，市場(chǎng)擺脫了膠著狀態(tài)。美元跌破前期強(qiáng)力支撐位76.50，非美貨幣則紛紛應(yīng)聲上揚(yáng)。4日，歐元兌美元上漲104點(diǎn)，澳元兌美元在1.0水平交易，英鎊兌美元升幅超過(guò)50點(diǎn)，人民幣對(duì)美元的中間價(jià)也隨之大幅走高110個(gè)基點(diǎn)至6.6708。

　　招商銀行外匯分析師指出，短期來(lái)看美元人氣依然偏空，只有突破80.50一線才能擺脫下行，而目前美指與這一水平相去甚遠(yuǎn)，短期內(nèi)轉(zhuǎn)勢(shì)機(jī)會(huì)渺茫。中長(zhǎng)期而言，美聯(lián)儲(chǔ)再度寬松則意味著“弱勢(shì)美元”政策的延續(xù)。

　　不過(guò)，市場(chǎng)人士也并不認(rèn)為美元會(huì)在更長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)維持頹勢(shì)。“制造通脹和貨幣貶值往往是美國(guó)緩解經(jīng)濟(jì)失衡的重要手段�！敝行抛C券債券銷(xiāo)售交易部執(zhí)行總經(jīng)理?xiàng)钶x在接受采訪時(shí)表示，“在通過(guò)貨幣貶值實(shí)現(xiàn)促出口、防通縮的目標(biāo)后，美元也可能再度走強(qiáng)。”

　　在公布購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的計(jì)劃的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布繼續(xù)維持0-0.25%的歷史最低利率至更長(zhǎng)時(shí)間。雙管齊下的政策降低了美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)，也同時(shí)令包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體面臨更大規(guī)模資本流入的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在楊輝看來(lái)，本輪量化寬松政策的出臺(tái)背景相較于2008年已有很大差異。“現(xiàn)階段全球銀行資產(chǎn)負(fù)債表已明顯修復(fù)，因此這次數(shù)量寬松和低利率政策的延續(xù)將導(dǎo)致更多資金流入資本市場(chǎng)，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體�！�

　　針對(duì)亞洲面臨的大規(guī)模資本流入風(fēng)險(xiǎn)，瑞銀證券首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤建議，中國(guó)應(yīng)筑起多道防線去管理流動(dòng)性，防止信貸過(guò)度擴(kuò)張，并放寬資本流出的管制。

　　專家還提醒，弱勢(shì)美元和流動(dòng)性泛濫將助漲大宗商品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，從而使全球經(jīng)濟(jì)面臨更為嚴(yán)峻的通脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　專家的這一擔(dān)心顯然并非“空穴來(lái)風(fēng)”。近期出爐的中國(guó)10月份PMI指數(shù)達(dá)到54.7，明顯高于市場(chǎng)預(yù)期，其中購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)已經(jīng)連續(xù)三月大幅上升，成為對(duì)PMI指數(shù)上升貢獻(xiàn)最為明顯的分類指數(shù)。

　　安邦咨詢董事長(zhǎng)陳功表示，不斷攀升的購(gòu)進(jìn)價(jià)格表明，中國(guó)制造業(yè)正面臨日益嚴(yán)峻的成本壓力，這種壓力會(huì)傳導(dǎo)至下游的消費(fèi)者價(jià)格。他提醒說(shuō)，應(yīng)警惕大規(guī)模資金涌向新興市場(chǎng)導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格扭曲，以及由此給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響。

　　而在中國(guó)，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)在即的背景下，未來(lái)貨幣政策的走向尤為引人關(guān)注。除了收緊貨幣政策以外，人民幣升值也被業(yè)內(nèi)人士視為抵御通脹的手段之一。

　　事實(shí)上，人民幣對(duì)美元匯率在今年10月一度出現(xiàn)快速升值，并在10月15日創(chuàng)下6.6497的匯改以來(lái)高點(diǎn)。不過(guò)，近期人民幣升值勢(shì)頭已明顯減弱，并一度回落至6.69下方。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這對(duì)備受升值困擾的出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一種“安撫”。

　　值得注意的是，中國(guó)央行在3日發(fā)布的《第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，首次以專欄的形式對(duì)“有效匯率”進(jìn)行了詳細(xì)介紹。這對(duì)打消市場(chǎng)擔(dān)憂情緒起到了積極的作用。

　　央行指出，當(dāng)前中國(guó)主要貿(mào)易伙伴呈現(xiàn)明顯的多元化特征，貿(mào)易計(jì)價(jià)貨幣也隨之逐步多元化，有效匯率更能代表企業(yè)貿(mào)易計(jì)價(jià)和結(jié)算的實(shí)際匯率水平，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策更具參考意義。(記者有之炘、潘清、華曄迪)