量化寬松呼之欲出 鄭棉再創(chuàng)新高

　　今年下半年以來(lái)，棉花是農(nóng)產(chǎn)品中最搶眼的，無(wú)論是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還是國(guó)際市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)還是期貨市場(chǎng)，棉花價(jià)格均創(chuàng)下紀(jì)錄。昨日鄭糖1105合約盤中再度漲停，終盤報(bào)收28510元，略低于漲停價(jià)28585元。

　　由于2009年底低迷的棉價(jià)，使得農(nóng)民對(duì)于棉花的種植情緒不高。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2010年棉花種植面積為4714千公頃，相比2009年減少466千公頃。今年以來(lái)我國(guó)異常天氣較多，低溫天氣的持續(xù)增多影響了棉花的生產(chǎn)，同時(shí)7、8月份的陰雨天氣也對(duì)棉花的收成造成影響。在減產(chǎn)和災(zāi)害天氣的雙重作用下，使得今年國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)變得緊張。

　　盡管今年棉價(jià)漲幅較大，但棉農(nóng)得到的實(shí)惠并不多，而2011年種棉成本不會(huì)明顯降低，預(yù)計(jì)2011年棉農(nóng)種棉意愿不會(huì)有明顯改善。因此國(guó)內(nèi)種糧面積不會(huì)大幅增加，從而決定了國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量難有提高。

　　其次，從外部供給看，印度、巴基斯坦對(duì)于棉花的出口限制也不可能在短期內(nèi)解除，使得我國(guó)進(jìn)口美棉作為替代成為必然選項(xiàng)。根據(jù)最新一期的世界農(nóng)產(chǎn)品供需平衡報(bào)告，2010/11年度美國(guó)棉花減產(chǎn)將是大概率事件，因此由進(jìn)口美棉而帶來(lái)的輸入性漲價(jià)因素將會(huì)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)存在。未來(lái)棉花供需緊張的局面，仍會(huì)支撐棉花價(jià)格。

　　流動(dòng)性過(guò)剩成為棉價(jià)上漲的重要推手。由于美、日、歐等主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)或?qū)⑹┬小岸�次量化寬松”的刺激政策，因此未�?lái)市場(chǎng)流動(dòng)性依舊充裕。再考慮到人民幣升值的預(yù)期，農(nóng)產(chǎn)品仍可能是流資炒作的對(duì)象。基于以上的分析，我們認(rèn)為短期內(nèi)棉花價(jià)格仍將有上漲的空間。

　　紡織類產(chǎn)品海外出口也呈現(xiàn)穩(wěn)定增加趨勢(shì)。盡管目前歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程出現(xiàn)反復(fù)，海外需求存在不穩(wěn)定因素，但至少?gòu)慕衲?-8月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，并不能得到我國(guó)棉紡織產(chǎn)品的海外需求會(huì)出現(xiàn)明顯萎縮的跡象。國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)在進(jìn)入2010年以來(lái)，在政府“調(diào)結(jié)構(gòu)，促消費(fèi)”政策指導(dǎo)下，社會(huì)對(duì)于紡織服裝品的消費(fèi)基本保持當(dāng)月同比20%左右的增幅，基本同2009年持平。

　　生產(chǎn)成本的上漲抬升棉價(jià)底部。人工成本在棉花種植成本中占比超過(guò)50%，達(dá)到57%左右。最低工資水平在2010年的大幅度上調(diào)使棉花生產(chǎn)成本也明顯上升。在溫和型通脹的背景下，從2009年下半年開(kāi)始，農(nóng)用化肥、農(nóng)藥、農(nóng)具等為代表的勞動(dòng)生產(chǎn)資料開(kāi)始上漲，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)從2009年的9月份低點(diǎn)到現(xiàn)在，上漲已經(jīng)超過(guò)11%。超寬松流動(dòng)性背景下，其他產(chǎn)業(yè)的資本涌入農(nóng)產(chǎn)品流通領(lǐng)域，期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)皆走強(qiáng)。

　　整體上看，本年度全球棉花期初庫(kù)存水平較低，棉花生長(zhǎng)后期災(zāi)害天氣頻發(fā)，國(guó)內(nèi)新棉產(chǎn)量與質(zhì)量下降，上市時(shí)間推遲近25天。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資源供應(yīng)偏緊，受投機(jī)炒作的助推，棉價(jià)迅速上漲。預(yù)計(jì)11月中旬，隨著新棉規(guī)模上市以及外棉到港量逐步增加，在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策趨緊的壓力下，棉價(jià)快速上漲勢(shì)頭有望得到抑制。

　　(長(zhǎng)江期貨 黃駿飛)