葉檀：如索羅斯對陣謝亞龍 你投注給誰？

　　不可思議？確實。這兩個人無論如何都不應(yīng)站在同一個舞臺上，但通過中國的資本市場，居然使這兩個人有了交集。

　　索羅斯是全球?qū)�沖基金翹楚，成名戰(zhàn)與封喉戰(zhàn)基本都靠匯率漲跌影響資產(chǎn)價格獲利；謝亞龍是以教訓(xùn)運動員苦練叉腰肌出名的中國前足球主管中心主任、足協(xié)專職副主席，后成為國家體育總局旗下唯一上市公司中體產(chǎn)業(yè)的董事長，離開體育管理崗位留下一地雞毛、光榮地轉(zhuǎn)戰(zhàn)資本市場，成為金融界人士。

　　索羅斯等國際資本大鱷正在布局人民幣升值大戲。1998年在香港鎩羽而歸的索羅斯重回香港，索羅斯聞到血腥味。

　　據(jù)報道，索羅斯基金管理公司香港辦公室將于下月開始辦公，此次攜資約80億~90億美元，操盤與研究人員一應(yīng)俱全，準備做一場大交易。

　　其中的基本邏輯是，人民幣不可能抵抗住升值壓力，不是一步升值到位，就是進入數(shù)年緩慢的上升期，這給國際對沖基金留出了足夠大的套利空間。當(dāng)然，相對于某些以購買力平價計算的經(jīng)濟學(xué)家，索羅斯提出的人民幣可以每年承受10%的升幅不算太離譜。不過，背景是索羅斯可拆以近乎零利率、匯率處于歷史低位并且還將維持在低位的美元資金，獲得10%的盈利當(dāng)然不止，幾十倍的杠桿率只要上漲一個點就可以盈利50倍。

　　目前是購入人民幣資產(chǎn)的最佳時期。來看中國香港市場，各路資金已經(jīng)有接近兩年悄無聲息的吸籌行為，并且集中在成分股上。從2008年9月以來，AH股溢價區(qū)間收窄，并屢破歷史新低。當(dāng)年9月16日，恒生AH股溢價指數(shù)創(chuàng)出階段性低點105.73點。這一天，上證指數(shù)收報1986.64點，隨后不久A股便展開一輪反彈行情；到2009年7月，上證綜指突破3000點大關(guān)；再到今年9月29日，AH股溢價指數(shù)跌到93.41點的新低，19只成分股A股價格低于H股；而截至10月21日，由于A股大盤股上升，恒生AH股溢價指數(shù)收報于101.62點，下跌2.57點。出現(xiàn)負溢價的18只個股仍是大盤股為首，排名負溢價前5位清一色是銀行股，分別是招商銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行，分別為-23.84%、-20.92%、-20.88%、-20.77%、-17.72%。

　　最近神秘的索羅斯不得不露臉，量子伙伴基金斥資3.1億港元(約4000萬美元)，以基石投資者身份認購四環(huán)醫(yī)藥，突破常規(guī)投資，索羅斯患上人民幣資產(chǎn)饑渴癥。面對全球貨幣泛濫以及聚集在香港的資金，香港前金管局總裁任志剛稱之為“現(xiàn)時國際金融體系的混亂情況是百年一遇”。

　　就戰(zhàn)略層面而言，目前證券市場應(yīng)對尚屬得當(dāng)。面對人民幣升值壓力與熱錢壓境，中國的做法是開閘放水，源源不斷的資產(chǎn)在境內(nèi)外上市，繼開出中小板、創(chuàng)業(yè)板、擴大主板市場后，推出國際板是大勢所趨。這本是集中全部上市資源一次大上市、大兌現(xiàn)的機會。筆者相信，在兩三年內(nèi)，中國的資本市場所有政府側(cè)袋中的重要企業(yè)會應(yīng)上盡上，而后通過中小板、創(chuàng)業(yè)板為民營企業(yè)提供一些活水，以尋求平衡。

　　另一方面，加快推出股指期貨與融資融券，杠桿與規(guī)模還將擴大。據(jù)報道，10月18日，上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結(jié)算有限公司啟動了首次關(guān)于 “轉(zhuǎn)融通”機制的會談，由銀行、基金和保險公司等機構(gòu)提供資金和證券，證券公司作為中介將這些資金和證券提供給融資融券客戶。一旦啟動融資與融券的杠桿，中國證券市場的資金量將成倍增長。

　　日后資金將主要被引入證券市場，而融券業(yè)務(wù)會成為以空對空對付熱錢與炒作資金的平臺。有關(guān)部門正在結(jié)網(wǎng)，準備漁獵工具。而索羅斯的工具中主要就有杠桿、金融期貨等，以成就他的兇悍進攻之風(fēng)。

　　筆者曾經(jīng)說過，從來不擔(dān)心政府的謀略，擔(dān)心的是內(nèi)部體制改革的滯后，再好的戰(zhàn)略到了謝亞龍等資本官僚人士手中，也會成為一著臭棋。

　　問題在于內(nèi)部，在于僵化的體制。創(chuàng)業(yè)板推出在行政主導(dǎo)下成為浪費資源與制造暴富者的溫床，巨量超募資金的存在證明了創(chuàng)業(yè)板市場存在嚴重的資源浪費與資源錯配。主板市場同樣如此，各地方、各部門分紅式的上市辦法，讓形形色色的謝亞龍們成為上市公司的掌門人。

　　中體產(chǎn)業(yè)變賣家產(chǎn)維持光鮮的門臉，主營業(yè)務(wù)虧損，成為體育官員的高薪養(yǎng)老院。再看看華夏銀行，這家銀行長期由副市長擔(dān)任董事長的慣例，與中體產(chǎn)業(yè)有異曲同工之妙。

　　如果體制不改革，人民幣匯率國際化的過程，就是索羅斯對陣謝亞龍的過程，請問正常人會投注給誰？ （葉檀）