央行加息債市短期收益率面臨上行壓力

　　加息“靴子”終于落地！周二(10月19日)，央行通過其官方網(wǎng)站宣布，自10月20日起上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個基點。而作為“下游”首個岸頭的債券和貨幣市場則將首當(dāng)其沖。

　　疑問隨之而來，債市會否因收益率上行而暴跌？短期資金利率又會否連續(xù)跳升？

　　本周三，在中國債券市場的多空資金可能做出一場大決戰(zhàn)前，交易所債市事實上已盤整了長達(dá)一個半月時間。

　　截至周二收盤，國債指數(shù)收報126.71點，漲幅0.03%；企債指數(shù)收報143.48點，跌幅0.1%。數(shù)據(jù)顯示，國債指數(shù)曾于8月16日創(chuàng)出歷史新高126.51點。但從9月開始，國債指數(shù)便幾乎陷入停頓。9月以來，其僅累計上揚(yáng)0.07%。不同的是，企債指數(shù)曾于10月8日創(chuàng)出歷史新高144.01點，9月以來卻累計下跌0.01%.而"蹺蹺板"效應(yīng)下，債市疲弱卻推動股市高歌猛進(jìn)。據(jù)統(tǒng)計，9月以來上證指數(shù)累計上漲14%。

　　昨日，某老牌券商債券研究員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，從理論上說加息會推升債市短期收益率從而降低債券價格，但因為短期股市利空可能推動部分資金流入債市，而在“蹺蹺板”效應(yīng)下債市很可能會出現(xiàn)先跌后升現(xiàn)象。這是因為當(dāng)債券價格短期急跌后其收益率會升至平均水平以上，這樣一來部分銀行會由于較大配置壓力而買入債券，最終壓低債券收益率。在市場再平衡過程推動下，預(yù)計債市短期走低會延續(xù)一周左右。

　　該研究員同時指出，另一方面，如Shibor、同業(yè)拆借等貨幣市場利率周三可能面臨一波調(diào)升。但當(dāng)市場認(rèn)識到本次加息主要為應(yīng)付通脹壓力而做出的一次性行為后，短期資金利率很可能會隨之回落。預(yù)計短期市場利率平均將上行20個基點，長期則有10個基點左右。

　　中金公司10月18日發(fā)布的中國債市利率周報認(rèn)為，國慶節(jié)后股市大幅上漲、中國通脹預(yù)期增強(qiáng)以及實施差額法定準(zhǔn)備金比率推動債券收益率再度上升，債市的調(diào)整還將持續(xù)一段時間。不建議交易型資金在此位置上介入。

　　記者發(fā)現(xiàn)，2007年央行6次加息后，交易所債市第二天漲跌互現(xiàn)。2007年3月19日國債指數(shù)跌0.05%；5月22日跌0.11%；7月23日跌0.27%；8月23日漲0.1%；9月18日漲0.11%；12月24日漲0.08%。據(jù)統(tǒng)計，上述6次國債指數(shù)平均下跌0.04%。（楊可瞻）