債市影響因素矛盾重重 短期難脫牛皮格局

    本周債券市場(chǎng)波瀾不驚，市場(chǎng)交易缺乏熱點(diǎn)。盡管債市受寬松資金面支撐繼續(xù)走高，但經(jīng)濟(jì)二次探底的幾率變小、債市供給的增加以及股市對(duì)債市資金的抽離將導(dǎo)致短期內(nèi)債市承受一定的壓力。

　　國(guó)海證券債券研究員陳亮認(rèn)為，目前債市主要有幾方面的壓力：經(jīng)濟(jì)不會(huì)二次探底，通脹有一定擔(dān)憂，債券供給會(huì)增加，預(yù)計(jì)后期債券收益率應(yīng)該會(huì)震蕩上行。此外，股市強(qiáng)勢(shì)上漲且連續(xù)走高，部分資金分流出債市的動(dòng)能增強(qiáng)，對(duì)債市也較為不利。

　　本周資金面延續(xù)寬松格局，貨幣市場(chǎng)利率繼續(xù)保持低位。7天回購(gòu)定盤利率在1 .7%的低點(diǎn)振蕩，并于周四收于1.68%的新低。14天回購(gòu)定盤利率也維持在1.85%左右。

　　招商銀行資金交易部分析師劉俊郁表示，近期股市走強(qiáng)及光大銀行IPO等消息尚未對(duì)回購(gòu)利率產(chǎn)生直接影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)回購(gòu)利率還將保持窄幅震蕩的趨勢(shì)。

　　中國(guó)人民銀行周四在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行850億元3年期和220億元3月期央票，分別較前次發(fā)行減少750億元和580億元，同時(shí)展開(kāi)400億元91天期正回購(gòu)操作。周二央行已發(fā)行230億元1年期央票，與周四發(fā)行的央票、正回購(gòu)合計(jì)回籠資金1700億元。而本周到期資金量?jī)H有860億元，央行實(shí)現(xiàn)周凈回籠資金840億元，延續(xù)了上周的凈回籠操作。

　　在資金面充裕、需求旺盛的背景下，央行繼續(xù)堅(jiān)持維穩(wěn)市場(chǎng)利率的方針。3年期央票中標(biāo)利率持平于前期的2.65%，3月期央票收益率則連續(xù)第六周穩(wěn)定在1.5704%，正回購(gòu)操作中標(biāo)利率亦持平于1.57%。

　　考慮到未來(lái)幾周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量較少，均不足千億元規(guī)模，所以在市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬松的情況下，預(yù)計(jì)央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠操作格局將會(huì)延續(xù)。

　　一級(jí)市場(chǎng)方面，近期國(guó)債、金融債的認(rèn)購(gòu)熱情有所下滑，但并未看到趨勢(shì)性變化。作為投標(biāo)主力的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和大行資金依舊充裕。政策性金融債方面，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行周一發(fā)行的5年期固息金融債中標(biāo)利率為3.06%，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1.59倍，高于上周四國(guó)開(kāi)行10年期固息債1.51倍的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)。進(jìn)出口銀行周二招標(biāo)發(fā)行的3年期固息金融債中標(biāo)利率為2.70%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)債方面，財(cái)政部周三發(fā)行的30年期國(guó)債發(fā)行利率為3.96%，結(jié)果基本符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響不大。

　　劉俊郁稱，從一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行來(lái)看，一級(jí)市場(chǎng)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的引導(dǎo)作用已經(jīng)大幅減弱，在政策面穩(wěn)定的情況下，債市短期內(nèi)難以脫離牛皮格局。（ 高立 朱諸 徐寧）