胡曉煉坦言央行對沖流動性成本高 調(diào)匯率緩?fù)��?/h1>

　　中新社北京7月26日電 中國央行副行長胡曉煉今日撰文坦言，國際收支順差持續(xù)增長導(dǎo)致中國央行被動投放基礎(chǔ)貨幣，外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的主渠道，盡管央行祭出多手段大力對沖，但“流動性水平過高的壓力難以從根本上緩解”，央行對沖成本正在加大。

　　胡曉煉稱，中國加入世界貿(mào)易組織以后，經(jīng)常項目順差顯著擴大，成為國際收支順差的主要來源。在保持匯率水平相對固定的前提下，國際收支順差的持續(xù)增長和外匯的不斷流入直接導(dǎo)致中國央行以外匯占款的形式被動投放基礎(chǔ)貨幣。

　　文章說，近年來中國央行加力管理銀行體系流動性，并輔以公開市場操作和存款準備金等對沖工具，大力對沖外匯占款增長，回收銀行體系過剩流動性，但流動性水平過高的壓力難以從根本上緩解。

　　胡曉煉分析說，從近年中國基礎(chǔ)貨幣的來源結(jié)構(gòu)來看，央行對金融機構(gòu)貸款的占比呈不斷下降趨勢，外匯占款成為基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的主渠道，貨幣政策的自主性受到影響。

　　她指出，因銀行體系流動性增加，央行票據(jù)的大量發(fā)行和存款準備金的頻繁調(diào)整等也對商業(yè)銀行的經(jīng)營行為乃至金融體系的運行效率造成一定影響，央行的對沖成本也在逐步加大。

　　胡曉煉建議以更加靈活的匯率制度來協(xié)助抑制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。通貨膨脹壓力高企時，“本幣適度升值一點，進口的東西就便宜一些。對于中國這種資源比較缺乏的國家，需要大量進口初級商品，匯率調(diào)整更有助于緩解‘輸入型’通脹”。完