受股市頻頻“破發(fā)”的影響，房地產(chǎn)上市公司的直接融資渠道也開始收窄。除了被證監(jiān)會直接否決的情況外，不少房地產(chǎn)公司的增發(fā)計劃在進(jìn)入“市場化”階段后也開始面臨擱淺的危險。

　　今年以來，國內(nèi)股市持續(xù)下跌，絕大部分房地產(chǎn)股的跌幅超過50%，這無疑是房地產(chǎn)板塊成為增發(fā)擱淺“重災(zāi)區(qū)”的最大推手。據(jù)WIND 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年提出公開增發(fā)或定向增發(fā)議案的16家房地產(chǎn)上市公司中，有11家公司的復(fù)權(quán)股價低于增發(fā)價格。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，國內(nèi)股市持續(xù)下跌，如果公司股價始終低于增發(fā)價格而導(dǎo)致定向增發(fā)無法實施，一旦超過審批通過后六個月，方案就可能作廢。如果再融資擱淺，將進(jìn)一步加劇房地產(chǎn)企業(yè)的資金壓力，從而使公司放緩增長速度，減慢擴(kuò)張步伐。

　　一位房地產(chǎn)上市公司的高管坦言，下半年房地產(chǎn)股大幅上漲的可能性很小，更多將在低位徘徊。擬增發(fā)價格與目前股價倒掛嚴(yán)重的房地產(chǎn)公司將很難等到合適的增發(fā)時機(jī)。

　　按照目前的相關(guān)規(guī)定，增發(fā)審核通過后，實施增發(fā)的期限是6個月，不可延期，為了來之不易的增發(fā)機(jī)會，公司一般都會盡可能想辦法解決價格問題，但目前來看，有效的方法很少。因此，現(xiàn)在不少房地產(chǎn)公司在增發(fā)方案“過會”前不得不“未雨綢繆”，以應(yīng)對“破發(fā)”窘境。

　　7月28日，臥龍地產(chǎn)公告調(diào)整增發(fā)方案，發(fā)行價格調(diào)減為不低于6.04元/股，計劃募集資金凈額由原不超過12億元調(diào)整為不超過8.1億元。

　　7月25日，蘇寧環(huán)球宣布擬將2007年度非公開發(fā)行股票決議有效期延長12個月，至2009年8月23日，原非公開發(fā)行方案保持不變。

　　蘇寧環(huán)球非公開發(fā)行股票不超過3.9億股，購買南京浦東房地產(chǎn)開發(fā)有限公司46%、38%的股權(quán)，發(fā)行價格為26.45元/股；向其他投資者發(fā)行不超過19736.57萬股，發(fā)行價格不低于23.81元/股。但公司近幾個月來股價一直在20元上下徘徊，最低曾跌至13.19元，一直不能到達(dá)增發(fā)價格。

　　招商地產(chǎn)公開增發(fā)不超過45000萬股，募集資金不超過80億元的計劃已獲證監(jiān)會核準(zhǔn)。不過市場人士預(yù)計，鑒于公司二級市場的表現(xiàn)，其最終募集資金的規(guī)模將會縮水。

　　值得注意的是，與公開增發(fā)融資不同，定向增發(fā)往往與上市房企的大股東資產(chǎn)注入等緊密聯(lián)系，一旦出現(xiàn)波折甚至最終夭折，將直接影響上市公司及其母公司整體的戰(zhàn)略部署和發(fā)展節(jié)奏。

　　蘇寧環(huán)球、外高橋、張江高科等多家計劃定向增發(fā)的房企，均涉及來自母公司資產(chǎn)注入的計劃，外高橋、張江高科的定向增發(fā)，其背景更是上海國資房企資產(chǎn)整合的戰(zhàn)略性步驟——整體上市。

　　在這些為整體上市而進(jìn)行的定向增發(fā)中，增發(fā)能否成功，意義已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出增發(fā)本身。如果擱淺，將不僅影響到公司的資金鏈，也影響到公司資產(chǎn)重組的進(jìn)程和盈利能力的提升。(林喆)