中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于明年宏觀政策的口徑未變，不過(guò)有專家認(rèn)為，仔細(xì)揣摩會(huì)議公報(bào)，字里行間還是有一些變化。宏觀方面貨幣政策或?qū)⑵�向“適度”，與今年相比銀根將緊縮不少；微觀方面，房地產(chǎn)業(yè)或?qū)⒊蔀楹暧^政策“定點(diǎn)調(diào)控”的對(duì)象。

　　事實(shí)上，僅僅兩天之后的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，就宣布住房轉(zhuǎn)讓營(yíng)業(yè)稅優(yōu)惠政策終結(jié)。

　　觀察今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑，投資拉動(dòng)、信貸支持無(wú)疑是支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α６�在這輪投資拉動(dòng)中，發(fā)力點(diǎn)一是以“鐵公基”為代表的基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，二就是二季度突然發(fā)力的房地產(chǎn)行業(yè)。這兩大行業(yè)背后的增長(zhǎng)邏輯無(wú)非都是信貸推動(dòng)。但是，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)更多由政府買單，而房地產(chǎn)業(yè)則是普通居民。由此看來(lái)，如何在房地產(chǎn)業(yè)總量平穩(wěn)發(fā)展的同時(shí)，保證房地產(chǎn)的成本、價(jià)格、泡沫不過(guò)度膨脹，成為未來(lái)宏觀調(diào)控中必須平衡好的重點(diǎn)。

　　某股份制銀行的一位高管曾坦言，明年的宏觀調(diào)控將“點(diǎn)殺”房地產(chǎn)。這位高管的邏輯在于，吹起房地產(chǎn)泡沫的無(wú)非三股力量，一是開(kāi)發(fā)商，二是地方政府，三是銀行。而在歷次經(jīng)濟(jì)周期中的緊縮調(diào)控，都是中央政府與地方政府政策的博弈。目前看來(lái)，地方政府的利益導(dǎo)向在于收入、增長(zhǎng)，而中央政府的利益導(dǎo)向已經(jīng)更多偏向民生。從某種意義上講，住房問(wèn)題、房?jī)r(jià)問(wèn)題已經(jīng)不僅僅是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而是上升到社會(huì)層面、政治層面。

　　回頭猜想房地產(chǎn)調(diào)控的重點(diǎn)，無(wú)非是加大政策房供給、抑制投資需求和控制信貸資金推漲，現(xiàn)實(shí)看來(lái)，這三方面也具備足夠的調(diào)控空間。在加大政策房供給方面，全國(guó)人大常委會(huì)的一份報(bào)告顯示，在中央預(yù)算安排的重大公共投資項(xiàng)目中，保障性住房建設(shè)進(jìn)度緩慢，截至8月底僅完成投資394.9億元，完成率為23.6%。由此可以預(yù)期，明年居民的保障性住房增長(zhǎng)空間巨大。在抑制投資性需求方面，中央可以運(yùn)用的財(cái)稅手段更無(wú)需贅言。

　　在控制信貸資金推漲方面，可以調(diào)控的空間更是巨大。央行的第三季度《中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，截至2009年9月末，主要金融機(jī)構(gòu)商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額為6 .81萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)28.3%，增速比上年同期高14個(gè)百分點(diǎn)。今年房地產(chǎn)貸款增速迅猛可見(jiàn)一斑。

　　有消息稱，在“適度寬松”的政策基調(diào)下，今年的新增貸款將控制在9.7萬(wàn)億以內(nèi)，明年的新增貸款控制在7萬(wàn)億，M 2增速控制在17%的水平，這一基調(diào)也以窗口指導(dǎo)的形式傳達(dá)到了主要金融機(jī)構(gòu)。考慮今年數(shù)量龐大的新開(kāi)工基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目在明年正常的資金需求，以及1.18萬(wàn)億中央投資中剩余的6000多億額度在明年投放，實(shí)際上明年的信貸形勢(shì)不容樂(lè)觀。

　　有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，在宏觀政策的調(diào)整上，中國(guó)不用“退出”這樣的用詞，而是用諸如“動(dòng)態(tài)微調(diào)”之類比較溫和詞匯，但實(shí)際調(diào)整的力度未必很小。實(shí)際上，從2009年上半年月均1萬(wàn)億的信貸投放，6月份1.53萬(wàn)億，7月份3559億，到10月份只有2530億，從這個(gè)角度可以說(shuō)中國(guó)是世界上最早退出過(guò)度寬松政策的國(guó)家之一。伴隨著過(guò)度寬松信貸的退出，信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度必然加大，上一輪緊縮時(shí)收緊房地產(chǎn)業(yè)貸款的場(chǎng)景或?qū)⒅噩F(xiàn)。專家預(yù)測(cè)，很可能從年初起，監(jiān)管部門就會(huì)讓各家銀行上報(bào)信貸計(jì)劃，然后按季度控制信貸投放節(jié)奏。

　　還有消息稱，最近一段時(shí)間，中投公司相繼入股了一些在港上市或準(zhǔn)備上市的內(nèi)地房地產(chǎn)公司，而與以往單純財(cái)務(wù)投資略有不同的是，這次中投不僅出錢還要出人參與這些公司的經(jīng)營(yíng)管理。未來(lái)，監(jiān)管部門對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的了解、管控或?qū)⒏鼜?qiáng)。