三季度資金凈回籠超5000億元，創(chuàng)同期歷史最高紀錄

　　存款準備金率的淡出，使公開市場操作成為今年下半年央行回籠資金的主要渠道。三季度，公開市場實際累計凈回籠資金量超過5000億元，創(chuàng)下自2002年以來同期資金回籠的最高紀錄。

　　截至昨日，央行在三季度通過公開市場共計回籠資金15526億元，對沖到期釋放的資金后，累計凈回籠資金量達到5358.71億元，是去年同期的3.34倍，為2002年以來同期資金凈回籠量最高水平。

　　今年上半年，法定存款準備金率的快速上調，曾使公開市場在流動性收縮方面扮演配角的角色，主要定位于緩和準備金率上調對流動性產(chǎn)生的短期沖擊。例如，在準備金上調頻率最高的二季度，公開市場累計向市場凈投放了逾4000億元資金。然而，轉入下半年后，在存款準備金率已經(jīng)連續(xù)三個月未再度上調的“真空期”內，公開市場操作則頻頻出手，從幕后走向前臺，連續(xù)在7、8、9三個月內從銀行間市場凈回籠資金。

　　其中，9月份的凈回籠速度尤為迅猛：自9月的第一周起，連續(xù)三周的資金凈回籠量超過千億元關口。整個9月份，公開市場的資金回籠量達到了7572.77億元，接近7、8兩個月的總和；凈回籠資金量則達到了3232.24億元，是前兩個月之和的1.78倍，為今年4月以來單月新高。

　　三季度公開市場之所以擔當?shù)闷鹳Y金回籠的重任，還在于下半年實際到期釋放資金量快速下降。實際上，三季度的資金實際回籠量并不高，與二季度基本持平。但是，央行票據(jù)和正回購的實際到期釋放的資金合計僅為10167億元，不到二季度的50%，從而使三季度公開市場流動性回籠效率明顯提升。

　　而央行對公開市場操作的倚重更是緊縮性貨幣政策微調的結果。目前，中國經(jīng)濟正在保持穩(wěn)步發(fā)展與控制通貨膨脹之間尋找平衡點。在這一新的局勢下，從去年下半年起執(zhí)行的緊縮性貨幣政策，必然進行微調。相比準備金率，公開市場本身所具備的操作彈性和針對性的優(yōu)勢將更符合微調的要求。

　　9月中旬，央行下調部分商業(yè)銀行的存款準備金率的舉措表明，在今后相當長的一段時間內，準備金率的再度上調已無可能。貨幣監(jiān)管當局對總量型緊縮工具的慎用，意味著不止是今年三季度，隨著存款準備金率的淡出，公開市場操作將重新占據(jù)流動性調控的主要地位。(記者 豐和)