“熱鬧是好事情，一定要有好的心態(tài)，清醒的頭腦�！敝袊�(guó)創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)主席熊曉鴿對(duì)熱鬧的私募股權(quán)投資市場(chǎng)潑了盆冷水，在他看來(lái)，目前的國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資市場(chǎng)已經(jīng)有點(diǎn)過(guò)熱。

　　熊曉鴿剛剛在上海閉幕的“第七屆中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資年度論壇”上表達(dá)了他的擔(dān)憂，這個(gè)論壇吸引了全國(guó)各地幾百名中外私募股權(quán)投資界人士參加，這是今年在全國(guó)各地舉辦的十幾場(chǎng)大型私募股權(quán)投資中規(guī)模較大的一場(chǎng)。

　　私募股權(quán)投資今年在國(guó)內(nèi)的熱度前所未有。根據(jù)私募股權(quán)投資研究機(jī)構(gòu)清科集團(tuán)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2007年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)保持高速增長(zhǎng)，前11個(gè)月投資總額達(dá)到31.8億美元，比去年投資金額高出78.9%，投資案例由去年的324個(gè)增長(zhǎng)為428個(gè)，漲幅約為32%，創(chuàng)業(yè)投資案例數(shù)量和金額均創(chuàng)新高。

　　與此同時(shí)，今年前11個(gè)月活躍在國(guó)內(nèi)的中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)新募集了55只基金，募集資金總額超過(guò)54億美元，漲幅也超過(guò)36.5%。從投資機(jī)構(gòu)種類(lèi)看，出現(xiàn)了外資私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、本土創(chuàng)投以及產(chǎn)業(yè)投資基金、信托PE產(chǎn)品等多種投資形式。

　　這顯然意味著更多的資金在進(jìn)入私募股權(quán)投資市場(chǎng)。一位私募股權(quán)投資經(jīng)理在會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)告訴記者，“現(xiàn)在包括房地產(chǎn)資金在內(nèi)的不少熱錢(qián)進(jìn)入了私募股權(quán)市場(chǎng)，來(lái)自股市二級(jí)市場(chǎng)的資金也在不斷向一級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移�！�

　　私募股權(quán)投資呈現(xiàn)出一哄而上的趨勢(shì)，正是這種現(xiàn)象讓熊曉鴿擔(dān)心。他分析，根據(jù)海外經(jīng)驗(yàn)，美國(guó)在1995年曾出現(xiàn)過(guò)一批基金獲得了超過(guò)80%的回報(bào)。但在1999年，美國(guó)私募股權(quán)投資出現(xiàn)了一大批經(jīng)驗(yàn)不足而熱情高漲的投資者進(jìn)入，私募股權(quán)回報(bào)率大幅降低。

　　熊曉鴿擔(dān)心行業(yè)過(guò)熱又沒(méi)有行業(yè)規(guī)范，會(huì)產(chǎn)生惡性競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致相互太高價(jià)格，降低回報(bào)。存在這種擔(dān)心的不只是他一個(gè)人，軟銀賽富投資基金首席合伙人閻焱也認(rèn)為，2007年本土基金競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈這是一個(gè)好現(xiàn)象，但是由于國(guó)內(nèi)的投資還不夠規(guī)范，長(zhǎng)此以往一定會(huì)出現(xiàn)大的問(wèn)題，但他強(qiáng)調(diào)2008年還不會(huì)出現(xiàn)大的變化。

　　一位創(chuàng)投機(jī)構(gòu)經(jīng)理對(duì)熊曉鴿的發(fā)言表示贊同。他表示，現(xiàn)在在競(jìng)爭(zhēng)中出現(xiàn)的一個(gè)后果是，給予投資企業(yè)的PE倍數(shù)已經(jīng)太高了，盡管目前的市場(chǎng)形勢(shì)很好，但私募股權(quán)是一個(gè)長(zhǎng)期的投資過(guò)程，太高的PE倍數(shù)意味著承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。

　　值得注意的是，熊曉鴿的擔(dān)心并沒(méi)有引起眾多私募股權(quán)投資經(jīng)理的反響。紅杉資本中國(guó)基金創(chuàng)始合伙人張帆認(rèn)為，展望未來(lái)，2007年還不是一個(gè)分水嶺，雖然進(jìn)入的錢(qián)很多，發(fā)展勢(shì)頭很猛。但張帆強(qiáng)調(diào)，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)必須注重鍛煉內(nèi)功，核心團(tuán)隊(duì)能力是否強(qiáng)、激勵(lì)機(jī)制是否合理等建設(shè)都是股權(quán)投資機(jī)構(gòu)必須要積累提高的東西。他同時(shí)預(yù)測(cè)，在中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)必然會(huì)吸引更多的資金和優(yōu)秀人才進(jìn)入，但這也會(huì)促進(jìn)股權(quán)投資行業(yè)品牌的打造。

　　凱鵬華盈創(chuàng)業(yè)投資執(zhí)行合伙人周志雄也表示樂(lè)觀。他分析，過(guò)去兩年的情況說(shuō)明，這個(gè)市場(chǎng)正在趨于成熟，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)也在逐漸形成自己的風(fēng)格和戰(zhàn)略。(孫宗勝）