人民幣對(duì)美元匯率連創(chuàng)新高，昨日(5月8日)又突破7.70關(guān)口，今年以來(lái)已累計(jì)升值1.46%。但根據(jù)國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)，人民幣匯率“明升實(shí)降”。今年以來(lái)人民幣名義有效匯率貶值0.69%。與此同時(shí)，貿(mào)易順差呈現(xiàn)出對(duì)有效匯率的滯后反應(yīng)。
名義有效匯率貶值
目前，有效匯率是唯一能夠較全面地反映人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率變動(dòng)情況的指標(biāo)，比人民幣對(duì)單一貨幣中間價(jià)更能體現(xiàn)人民幣對(duì)世界主要貨幣、尤其是主要貿(mào)易國(guó)貨幣的匯率走勢(shì)。
根據(jù)國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)，盡管今年以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率一路上漲，但人民幣對(duì)其他貨幣卻沒(méi)有同幅度升值，導(dǎo)致有效匯率沒(méi)有明顯升值。3月、4月人民幣有效匯率連續(xù)降低。
最新人民幣名義有效匯率指數(shù)98，實(shí)際有效匯率指數(shù)(考慮CPI影響)94.28，比起今年初分別為98.68、94.18的水平，名義有效匯率出現(xiàn)下降。也就是說(shuō)，如果以有效匯率來(lái)衡量，今年以來(lái)人民幣基本沒(méi)有升值，不考慮通脹因素甚至還貶值0.69%。
有效匯率會(huì)得到控制
分析師認(rèn)為，今年人民幣有效匯率將“有升有降”。3、4月有效匯率走低主要有兩個(gè)因素。
首先，人民幣有效匯率的計(jì)算中，美元的權(quán)重最大。以人民幣兌美元中間價(jià)來(lái)衡量，今年前兩個(gè)月人民幣升值速度明顯快于3月和4月。
前兩個(gè)月人民幣兌美元升值幅度達(dá)到0.858%，是去年同期的2.4倍。而3月、4月兩個(gè)月的升值幅度為0.541%。分析人士表示，人民幣今年前兩個(gè)月快速升值的態(tài)勢(shì)應(yīng)該不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)。
其次，還有一個(gè)影響人民幣有效匯率的因素，即美元匯率近期走軟。最近兩個(gè)月美國(guó)公布的住房、就業(yè)、投資等數(shù)據(jù)并不樂(lè)觀，美元連續(xù)走軟。今年年初以來(lái)美元兌美國(guó)貿(mào)易伙伴的貨幣已經(jīng)下跌了2%。這在一定程度上抵消了人民幣兌美元的升值幅度，導(dǎo)致人民幣有效匯率上升并不明顯。
盡管市場(chǎng)普遍預(yù)期今年人民幣兌美元升值幅度可能達(dá)到5%，超過(guò)去年2個(gè)百分點(diǎn)，但官方顯然有自己的打算和節(jié)奏安排。分析人士表示，經(jīng)過(guò)了3月、4月升值相對(duì)放緩后，尤其是五一長(zhǎng)假的效應(yīng)釋放，短期內(nèi)人民幣對(duì)美元升值速度可能適當(dāng)提高，近期已出現(xiàn)這一苗頭。但中長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣升值仍將遵循漸進(jìn)有序的節(jié)奏。
貿(mào)易順差滯后反映
在有效匯率“有升有降”的走勢(shì)下，未來(lái)幾個(gè)月貿(mào)易順差有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
根據(jù)國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)，今年2月人民幣有效匯率曾達(dá)到高峰，幾乎是匯改后升值最快的時(shí)期。2月人民幣名義有效匯率指數(shù)99.05，創(chuàng)下匯改后的次高；實(shí)際有效匯率指數(shù)97.2，創(chuàng)下四年來(lái)(2003年2月以來(lái))的新高。
而隨后，3月份貿(mào)易順差大幅走低至68.7億美元，創(chuàng)下13個(gè)月來(lái)的新低。專(zhuān)家分析，很可能是人民幣有效匯率1月、2月升幅過(guò)大，導(dǎo)致出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，滯后一到兩個(gè)月的貿(mào)易順差突然縮減。3月出口增速僅6.9%，其中對(duì)匯率最敏感的紡織品出口出現(xiàn)罕見(jiàn)的負(fù)增長(zhǎng)。
如果以此推算，既然3月、4月有效匯率連續(xù)走低，則4月、5月的貿(mào)易順差很可能再次反彈。根據(jù)彭博資訊統(tǒng)計(jì)，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)4月份貿(mào)易順差為150億美元，再次走高。分析師認(rèn)為短期內(nèi)巨額貿(mào)易順差難以徹底改觀。(王棟琳）
