中新網(wǎng)9月22日電 今日出版的香港大公報(bào)刊載社論文章稱，美國(guó)的世紀(jì)金融危機(jī)瀕臨失控，令當(dāng)局疲于奔命，救了兩房再救AIG，還要處理雷曼破產(chǎn)及其它金融機(jī)構(gòu)的困境，便萌生末日救亡方案，希望由動(dòng)用巨資剝離不良資產(chǎn)，一舉解開(kāi)信用緊縮之結(jié)。方案待國(guó)會(huì)通過(guò)后，將成為美國(guó)政府自上世紀(jì)三十年代大蕭條以來(lái)的最大規(guī)模救援行動(dòng)。計(jì)劃的成效及其影響對(duì)全球是極其重大的事。

　　文章稱，方案要求國(guó)會(huì)授權(quán)處理救援事宜，其核心工作是通過(guò)發(fā)行七千億美元國(guó)債，用于購(gòu)買不良資產(chǎn)，并在持有一段時(shí)間后出售，以便維持金融穩(wěn)定。目標(biāo)資產(chǎn)包括住房按貸，各類按貸抵押證券，和其它與聯(lián)儲(chǔ)局商定的金融資產(chǎn)。

　　文章指出，如此巨大的救援方案，必將帶來(lái)重大影響，但對(duì)其效果卻意見(jiàn)不一。主要的問(wèn)題有幾方面，首先是方案的有效性如何，是否真有起死回生之功？七千億看來(lái)數(shù)額不少，但相比近萬(wàn)億的次按市場(chǎng)還稍有不及，何況還有比次按稍佳一點(diǎn)的過(guò)萬(wàn)億元Alt-A按貸市場(chǎng)，數(shù)千億元的商用物業(yè)市場(chǎng)，約六千億的資產(chǎn)抵押商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)，和以十萬(wàn)億計(jì)的衍生產(chǎn)品市場(chǎng)等。因此區(qū)區(qū)七千億必須用在關(guān)節(jié)點(diǎn)上，才能起到巨大的穩(wěn)定市場(chǎng)杠桿效應(yīng)。例如由此定下底價(jià)，或有助重新啟動(dòng)各個(gè)被信用緊縮凍結(jié)了的金融市場(chǎng)。

　　另一個(gè)缺陷是，剝離不良資產(chǎn)后仍未必可解決問(wèn)題，且可能加深問(wèn)題或引發(fā)新問(wèn)題。剝離引致虧損實(shí)現(xiàn)，將帶來(lái)“資本空洞”(capital hole)而必須填補(bǔ)，但卻無(wú)保證會(huì)有足夠的私人資本注入，因此可能又要政府以注資換取股權(quán)。同時(shí)，剝離中定下的資產(chǎn)底價(jià)，其它金融機(jī)構(gòu)必須跟隨采用以重估資產(chǎn)值，但這又可導(dǎo)致更多的增撥或破產(chǎn)。總之，剝離的過(guò)程將十分痛苦，并會(huì)帶來(lái)更多震蕩。

　　更重要的是，方案的財(cái)政成本很高。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，理論上財(cái)政可賺可蝕，就看如何定收購(gòu)價(jià)及救亡效果如何。八十年代末救助存貸機(jī)構(gòu)時(shí)，財(cái)政便損失千余億美元。當(dāng)前情況更差，涉及市場(chǎng)的規(guī)模更大，故損失應(yīng)超過(guò)當(dāng)年，有估計(jì)將由數(shù)千億至萬(wàn)億不等。

　　文章最后指出，近期看問(wèn)題更大，美國(guó)及世界將要面對(duì)融資震蕩：財(cái)政突然增加七千億負(fù)債，相當(dāng)于美國(guó)GDP百分之四至五，赤字必因此大升，隨之而來(lái)的將是美元貶值，和利率及通脹上揚(yáng)。這將令美國(guó)國(guó)內(nèi)樓市、消費(fèi)及投資更弱，經(jīng)濟(jì)更差。美國(guó)救亡波及深廣，世界金融體系亦由此將進(jìn)入歷史轉(zhuǎn)折時(shí)期，將面對(duì)新機(jī)遇與挑戰(zhàn)。