該公司存于中科證券和亞洲證券資金過(guò)億元。五糧液財(cái)務(wù)部長(zhǎng)羅軍說(shuō)：“存于亞洲證券的錢已凍結(jié)”

　　“我只是希望有人來(lái)管管他們變相理財(cái)?shù)氖虑��！痹��?化名)對(duì)理財(cái)周報(bào)記者表示。袁明是浙江的一位投資者，他在給理財(cái)周報(bào)的信函中聲稱，他發(fā)現(xiàn)五糧液(000858.SZ)披露的投資于證券市場(chǎng)的資金一直保持著數(shù)億資金的水平。

　　袁明懷疑，這其實(shí)是五糧液將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移走的渠道之一。他告訴記者，他在調(diào)研后還了解到資金從五糧液流出的其他渠道：通過(guò)代理商或者廣告費(fèi)來(lái)轉(zhuǎn)移利潤(rùn)。

　　數(shù)億資金長(zhǎng)期“凍結(jié)”

　　事情的起源是一則公告。2009年2月18日，五糧液在年報(bào)中披露了五糧液控股95%的子公司四川省宜賓五糧液投資(咨詢)有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱“投資公司”)存于中科證券資金的損失。

　　“2006年2月24日，中科證券被證券投資者保護(hù)基金托管，截至2008年12月31日，公司存放于中科證券宜賓營(yíng)業(yè)部的存款金額為8294.60萬(wàn)元，中科證券清算組口頭認(rèn)定保證金為‘非正�？蛻舯ＷC金’，并劃入不予投資者保證基金收購(gòu)之列。投資公司于2008年2月向宜賓市公安局經(jīng)偵支隊(duì)報(bào)案，并擬通過(guò)司法部門取回保證金后，根據(jù)實(shí)際情況作出相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理�！�

　　其案由是，2008年中科證券宜賓營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理被宜賓公安以涉嫌詐騙罪逮捕，稱其為獲取總公司的“業(yè)務(wù)拓展費(fèi)獎(jiǎng)勵(lì)”而詐騙五糧液投資公司。

　　袁明整理了五糧液投資公司與五糧液的資金往來(lái)及投資于證券市場(chǎng)的資金情況。

　　“五糧液投資公司在證券市場(chǎng)上運(yùn)作的遠(yuǎn)不止中科證券這點(diǎn)資金�！�

　　五糧液財(cái)報(bào)公布的數(shù)字是存于中科證券的那筆資金，但五糧液到底有多少錢以這種形式在證券市場(chǎng)上仍是個(gè)謎。2008年期末五糧液存于券商的存款加上投資公司與上市公司的往來(lái)款余額合計(jì)約3億元，袁明認(rèn)為可以此估算五糧液在證券市場(chǎng)上運(yùn)作的資金。

　　最讓袁明不解的是，這些五糧液存在證券公司的大部分資金卻長(zhǎng)期處于閑置的狀態(tài)。

　　“在2001年最多的時(shí)候投資股票的資金也就1900萬(wàn)元，而存于證券公司的資金達(dá)到4億多，買股票的資金僅為總資金的4%。2002年之后買股票的投資成本最多也只有800萬(wàn)，而存在證券公司的資金始終維持1億以上�！�

　　袁明總結(jié)出，“在2000年-2005年期間(中科證券案件曝光之前)，五糧液實(shí)際投資股票的資金占資金賬戶總額的比例一直僅為1.45%-5.59%之間�！�

　　“正常的保證金存款只能獲得極低的活期存款利息，五糧液投資公司長(zhǎng)期從事這種沒(méi)有收益的投資，圖什么呢？”

　　資金流出渠道？

　　袁明繼而質(zhì)疑，“投資公司一直在利用五糧液公司的管理漏洞，將大量資金放在證券公司，沒(méi)有收益或僅有極低收益，但實(shí)際上是在搞變相的委托理財(cái)。由于其不正常的運(yùn)作，五糧液多年來(lái)一直承擔(dān)著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，中科證券案正好暴露出這一隱藏得很深的問(wèn)題�！�

　　袁明從成都、上海幾地代理商，以及五糧液相關(guān)子、孫公司調(diào)研得到了更多的情況�！案鶕�(jù)我的調(diào)研，五糧液的子、孫公司也通過(guò)往來(lái)款等形式通過(guò)五糧液投資公司以隱蔽的方式進(jìn)入證券市場(chǎng)，這些資金難以通過(guò)五糧液披露的合并報(bào)表和母公司報(bào)表看出來(lái)�！�

　　“一般來(lái)說(shuō)，資金從五糧液這邊出去可以有幾種渠道，比如，他把貨發(fā)到代理商，壓一段時(shí)間后，貨款的錢便滯留在外頭了。另外，通過(guò)廣告費(fèi)的支出，幾十億的投入，主動(dòng)把錢送到代理商那邊，錢出去后就去開戶炒股�！�

　　“除了中科證券的資金外，前段時(shí)間亞洲證券那邊又爆出來(lái)五糧液有幾千萬(wàn)在里面，上海這邊調(diào)查的已經(jīng)認(rèn)定這也是“非證券保證金”，亞洲證券成都的營(yíng)業(yè)部也被抓了人。”

　　五糧液財(cái)務(wù)部長(zhǎng)羅軍向以投資身份致電咨詢的理財(cái)周報(bào)記者稱，“亞洲證券那筆錢不是股份公司的，應(yīng)該算是集團(tuán)的，所以在年報(bào)上也就沒(méi)說(shuō)了。”但袁明堅(jiān)稱，其從亞洲證券該案的辯護(hù)律師齊湯國(guó)(音)處了解到，亞洲證券一案涉及的資金來(lái)自于五糧液的子公司，其中涉案的向姓經(jīng)紀(jì)人已被宣判。

　　3月5日下午，理財(cái)周報(bào)記者曾就此事發(fā)采訪函到五糧液董事辦，3月6日上午，五糧液證券代表肖祥發(fā)在電話中向理財(cái)周報(bào)記者解釋，“公司方面也在關(guān)注這方面的信息，五糧液投資公司是經(jīng)公司董事會(huì)批準(zhǔn)成立的，上市公司履行了相關(guān)的義務(wù)，母公司不干涉子公司的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)�！�

　　此外，袁明還認(rèn)為，存于中科證券的巨額資金實(shí)際上已經(jīng)造成損失，而五糧液并未進(jìn)行公告或者進(jìn)行財(cái)務(wù)處理，這實(shí)際上虛增2008年近9000萬(wàn)元利潤(rùn)。

　　羅軍則表示，“這個(gè)錢已經(jīng)凍結(jié)了，那個(gè)錢還不是有收益嗎，都沒(méi)虧錢，買那個(gè)中國(guó)聯(lián)通還賺了點(diǎn)錢。”他還補(bǔ)充說(shuō)，“中科證券破產(chǎn)那件事情，法院不是沒(méi)有弄完嗎，從程序上來(lái)說(shuō)，沒(méi)有正式的文件，那筆保證金就不算認(rèn)定為非正常保證金，會(huì)計(jì)上也就沒(méi)必要做計(jì)提了，會(huì)計(jì)師那樣做賬還是很合理的。”

　　看不懂的毛利率變化

　　市場(chǎng)對(duì)于五糧液隱藏利潤(rùn)的疑慮并非空穴來(lái)風(fēng)。比較突出的一個(gè)現(xiàn)象是：2008年五糧液年報(bào)顯示其白酒整體毛利率上升至54.69%，但中高檔酒毛利率反而下降至66.73%。

　　一位不愿透露姓名的分析師猜測(cè)，“這可能是五糧液把利潤(rùn)轉(zhuǎn)移出去，是大股東和其他股東之間的利益博弈。”另一位分析師也指出，“通過(guò)隱瞞利潤(rùn)，攤薄每股利潤(rùn)，就可以起到打壓股價(jià)的作用，低股價(jià)，大股東就可以從五糧液整體上市中獲取更大的利益。”

　　2008年，五糧液高端酒的成本上升，同比上升幅度達(dá)到42.5%。東興證券分析師劉家偉在研報(bào)中直陳：“高價(jià)酒成本增幅遠(yuǎn)高于收入增幅，低價(jià)酒成本不增反降耐人尋味。”

　　民族證券也表示“2008年高端酒成本上升幅度超過(guò)20%，這一點(diǎn)我們感到非常困惑�！�(記者 黃瑩穎/文)