自從7月9日，*ST金泰(600385)公布定向增發(fā)方案，新恒基集團(tuán)擬將旗下價(jià)值221億元(未經(jīng)審計(jì))地產(chǎn)項(xiàng)目注入*ST金泰后，公司股價(jià)已拉22個(gè)漲停，昨日封于11.59元。短短一個(gè)月內(nèi)，公司市值大幅提升了178.6%。按照注入資產(chǎn)的盈利狀況測(cè)算，公司市盈率已經(jīng)高達(dá)116倍。

　　公告顯示，注入資產(chǎn)后，金泰2007年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約8.28億元，每股收益約0.10元。而目前，滬深兩市的一線藍(lán)籌地產(chǎn)股，市盈率一般不超過(guò)50倍。

　　按照定向增發(fā)方案，公司將向新恒基控股集團(tuán)(B.V.I)和北京新恒基房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司(下稱新恒基系)及不超過(guò)8家特定投資者非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)80億股A股，發(fā)行價(jià)格確定為3.18元。其中新恒基控股集團(tuán)和北京新恒基房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)約70億股非公開(kāi)發(fā)行股份，預(yù)計(jì)向其他特定投資者募集資金25.65億元。

　　新恒基擬置入上市公司的資產(chǎn)，囊括了新恒基旗下幾乎全部的資產(chǎn)，累計(jì)占地面積61.66萬(wàn)平方米，建筑面積283.34萬(wàn)平方米。雖然新恒基的物業(yè)主要集中在北京、沈陽(yáng)以及廣州，且大多坐落在城市中心內(nèi)，多數(shù)為高端寫(xiě)字樓或酒店；但新恒基地產(chǎn)項(xiàng)目每平方米占地的平均作價(jià)高達(dá)35841元，按建筑面積算也達(dá)到每平方米7799元。因此，不少市場(chǎng)人士還是認(rèn)為，其221億元的估值偏高。

　　就像新恒基內(nèi)部人士所說(shuō)的，“新恒基整體上市，只是把不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)變成相對(duì)流動(dòng)的資產(chǎn)而已。”不過(guò)在房地產(chǎn)價(jià)值越推越高的今天，將高估值的不動(dòng)產(chǎn)置換為流動(dòng)證券，再在證券市場(chǎng)形成二次溢價(jià)，再次提升其價(jià)值，這不失為一個(gè)“高明”的操作。

　　對(duì)于*ST金泰而言，現(xiàn)在最大的變數(shù)在證監(jiān)會(huì)。定向增發(fā)注入資產(chǎn)雖然在眼下的證券市場(chǎng)并不稀奇，但是并不是每個(gè)公司的方案都能被證監(jiān)會(huì)發(fā)審委通過(guò)。目前的股價(jià)已經(jīng)是定向增發(fā)價(jià)格的3倍以上，無(wú)疑，股價(jià)越高，方案調(diào)整的可能性就越大。(林喆）