雖然去年以來的大牛市中，限售股解禁、“小非”減持并沒有給相關(guān)的個股帶來什么壓力。但值得注意的是，從今天的三一重工開始，真正進入了“大非”解禁的全流通第二階段，過去那種由“小非”主導(dǎo)的減持將會出現(xiàn)變化。

　　“鎖一爬二”壓力遞增

　　在絕大多數(shù)上市公司股改時，其非流通股股東在支付對價之外，還采取了“鎖一爬二”的方案，也就是將原非流通股的對市場產(chǎn)生的流通壓力分解為三個階段：限售階段，完成股改獲得上市流通權(quán)之日起，12個月內(nèi)原非流通股份限售；解禁第一階段，第24個月之后持股占總股本5%以上的限售股股東解禁5%；解禁第二階段，第36個月后再解禁不超過總股本的10%。

　　“鎖一爬二”的初衷是令相關(guān)個股的流通壓力能有一個緩釋的過程，但進入第二階段后的拋售壓力還是無法回避的，尤其是放在指數(shù)從2006年初1200點區(qū)域飆升至目前的4000多點這個大背景下。

　　減持舉動正在增多

　　此前解禁的股份，大部分是持股占總股本5%以下的“小非”持股，即使有大股東持股解禁，也只占總股本很少的比例，而通過二級市場減持的大多是那些當初抱著投資心態(tài)介入的“小非”，在巨大的投資收益面前落袋為安。但是今年以來，由“小非”主導(dǎo)解禁股份減持的局面已經(jīng)出現(xiàn)微妙變化。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2006年里，限售股解禁后遭到“大非”減持的只有中小板的偉星股份一家，但隨著行情的飆升，今年以來明顯增多：1月份有6家，2月為5家，3月為7家，4月和5月大幅放量，月均超過20家。

　　全在大股東一念間

　　三一重工是在2005年6月17日完成股改恢復(fù)交易的，當時三一集團主動承諾24個月內(nèi)不上市交易。去年6月19日，三一重工進入流通第一階段，持股5%以下的“小非”解禁。今天則是第二階段的開端，雖然大股東三一集團的持股中僅9600萬股解禁，占總股本10%，但由于三一重工是A股市場第一個完成股改并上市交易的公司，這也標志著A股市場股改后第二波限售股解禁序幕的拉開。

　　三一重工在今年2月就曾公告，被其股東三一集團、三一汽車、三一重機減持，雖然三一集團減持的只是股改之初為維護股價而從二級市場購入的流通股，但三家關(guān)聯(lián)公司同時減持，還是能透露出三一集團對股價的大致看法。

　　三一重工2月份維持在40元區(qū)域波動，4月實施10轉(zhuǎn)增10股后，現(xiàn)在又爬升到43元一線，復(fù)權(quán)后達到86元。

　　從持股比例看，三一集團的所有持股占總股本64%，有減持的空間；會否減持的關(guān)鍵就在于其對當前股價的看法了，而且在4000多點敏感區(qū)域，大股東的出手對股價的影響將被放大。(丁艷芳）